505 寻找40年前的巴菲特

1. 505 寻找40年前的巴菲特

《一个投资家的20年》 2010年6月20日   文：杨天南
  
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 尽管近10年来,买了巴菲特股票的人并没有积累令人眩目的财富，但将时间段放宽至40多年来的历史，情况将大为不同。自20世纪60年代，巴菲特入驻以来，伯克希尔公司的股价上升了约2万倍。如果我们能找到40年前的巴菲特，就可以休息了。1万元能变成2亿元，为什么要自己干呢？所以，现在找到巴菲特并不重要，重要的是找到40年前的巴菲特。
  
 巴菲特感叹，以前是“想法”多于“资金”，现在是“资金”多余“想法”。随着规模越来越大，业绩的增长也越来越困难。同样的故事也发生在著名的投资家彼得·林奇身上，他当年主持麦哲伦基金在名气并不大、规模较小的前7年中，年复合收益率为26%；在其名声大噪、资金趋之若鹜的后5年，年复合收益只有2.2%。
  
 在2007年的牛市中，有统计表明中国约70%的投资者的资金在5万元以下，经历了金融危机的大熊市，估计今天投资的资金不会比当年更多。当巴菲特被人冠以“股神”的名号顶礼拜膜时，不要忘了其半个世纪以来的年投资回报率是21%左右，这个成绩远远胜过同一时期同业的10%的回报率。即使如此，以一个投资者每年生活成本3万元计，中国一半以上的投资者若以此为生的话，就算取得了与巴菲特相同的投资业绩，不出3年就会破产。
  
 在实际的投资过程中因人而异、因时而化、因地制宜，将成为重要的原则，我见过做生意非常成功而投资却总是失败的人，也见过买房投资很成功而买股票却总是亏损的人。所以，建议每个人的利益最大化是将自己本职和擅长的工作做好。
  
 拍下天价的午餐会，或参加万人空巷的嘉年华，股东会成本太高，若能找到当年巴菲特那些种土豆的邻居们，听听他们当年如何用格雷厄姆的价格购买费雪的股票，听听他们如何发现千里马并咬定青山不放松的精神将1万元变成亿万元的故事，或许更有启发。
  
 作者的投资组合，2010年3月19日信用杠杆为50万，2010年4月20日信用杠杆增加到100万（事后看，这次增加是错误的），2010年5月20日信用杠杆降至65万，2010年7月20日信用杠杆增加到70万（事后看，增加是正确的），2010年8月20日信用杠杆增加到80万（事后看，增加是正确的）。尸横片野的2008年才过去2年不到，杨天南老师竟然动用最高达56%的杠杆，其内心到底有多坚毅和果决啊！

2. 寻找巴菲特1969年的财富密码

有幸加入天南老师读友会，听天南老师读巴菲特致股东信共六十封，在此记录经典著作感悟与思考。 
  
  
   
  
  1969年，巴菲特39岁 
  
 由于资金体量过大、市场低估机会越来越少等问题，巴菲特决定年底开始清算巴菲特合伙基金。这一年会看到巴菲特的成功绝不是偶然，越往后看我们越会奇怪，为什么巴菲特能遇到超级棒的经理人为他管理资产？为什么巴菲特总能结识那么多值得信任且特别优秀的管理人？这里或许会有答案。
  
 完全是由于巴菲特优秀的个人魅力！别人给予你的帮助必然是由于自己能够得到这样的帮助。可能这句话有点绕，需要我们细细品味。不平等的帮助叫做施舍，不会长久；平等的帮助叫做互帮互助，会成为友谊。我们要想得到别人更好的帮助时，那就努力提升自己！
  
 巴菲特决定清算合伙基金前为合伙人找了两条路，一条路是为合伙人推荐自己信得过的经理人比尔·鲁安，并且详细介绍了他的现实情况，投资风格等供合伙人参考；另一条路是置换换伯克希尔的股票。
  
 巴菲特做这件事的初衷是什么呢？他不愿意眼看着一些不懂投资的合伙人转眼被能说会道的推销员拉走。看到这里就想起有一种保险是交30年后能取出来的，这真是最糟糕的投资，千万不要被这样的推销员骗走。
  
 现在而言很难再遇到像巴菲特这样对待合伙人的经理了，大多都是清算后将钱还给个人就不会有后文。巴菲特的善良就在于此，不要认为这件事很简单，其实很难，难点在于：推荐对了得不到什么，推荐错了就是万劫不复。这就是费力不讨好的一件事，不是每个人愿意这么做的。巴菲特是用自己十几年的声誉来为合伙人着想，成本巨大但是没好处。拥有这样个人魅力的巴菲特遇到未来那么多值得信任的合作伙伴也不足为奇了。