片仔癀、云南白药、同仁堂、白云山…谁是成长能力最强的中药企业

1. 片仔癀、云南白药、同仁堂、白云山…谁是成长能力最强的中药企业

    企业成长能力是指企业未来发展趋势与发展速度，包括企业规模的扩大，利润和所有者权益的增加。企业成长能力是随着市场环境的变化，企业资产规模、盈利能力、市场占有率持续增长的能力，反映了企业未来的发展前景。     本文为成长能力系列文章之中药篇，共选取64家中药上市企业作为研究样本。    
     
      核心数据：   
     
     
      营业收入   
     
     指在一定时期内，商业企业销售商品或提供劳务所获得的货币收入。作为企业补偿生产经营耗费的资金来源，主要经营成果，取得利润的重要保障，以及现金流入量的重要组成部分。  
     
     加强营业收入管理，可以促使企业深入研究和了解市场需求的变化，以便作出正确的经营决策，避免盲目生产。  
     
         中药上市企业近五年营业收入  
     
      从近五年营收复合增长来看，   有49家企业实现正增长，其中20家企业增幅在两位数以上，白云山、片仔癀、方盛制药、以岭药业、中恒集团、盘龙药业等6家企业增幅超过20%。  
     
     白云山增长最快，近五年营收复合增长达到32.46%，过去五年营收最低为2016年的200.36亿元，最高为2019年的649.52亿元。  
     
     其余15家企业均为下滑，其中上海凯宝、东阿阿胶、万邦德、紫鑫药业、康美药业等5家企业下滑在两位数以上。  
     
     康美药业下滑最大，近五年营收复合增长为-29.28%，过去五年营收最高为2016年的216.42亿元，最低为2020年的54.12亿元。  
     
      毛利润   
     
     指商业企业商品销售收入（售价）减去商品原进价后的余额，又称商品进销差价。影响最终利润的因素很多，对于不同的企业在不同的情况下差别很大，毛利润考虑对于该业务的主要支出。  
     
     其意义在于，如果不做该（笔）业务，一些资源就会被浪费或仍然会消耗，利润就会变成负值；如果做该业务，就可能赢利或减少亏损。  
     
         中药上市企业近五年毛利润  
     
      从近五年毛利复合增长来看，   有45家企业实现正增长，其中21家企业增幅在两位数以上，方盛制药、片仔癀、中恒集团、以岭药业等4家企业增幅超过20%。  
     
     方盛制药增长最快，近五年毛利复合增长达到32.68%，过去五年毛利最低为2016年的2.63亿元，最高为2020年的7.94亿元。  
     
     其余19家企业均为下滑，其中上海凯宝、华神 科技 、东阿阿胶、吉药控股、紫鑫药业、康美药业等6家企业下滑在两位数以上。  
     
     康美药业下滑最大，近五年毛利复合增长为-57.35%，过去五年毛利最高为2017年的67.90亿元，最低为2020年的2.14亿元。  
     
      净利润   
     
     指企业当期利润总额减去所得税后的金额，即企业的税后利润。净利润的多寡取决于两个因素，一是利润总额，其二就是所得税费用。  
     
     净利润是一个企业经营的最终成果，净利润多，企业的经营效益就好；净利润少，企业的经营效益就差，是衡量一个企业经营效益的主要指标。  
     
         中药上市企业近五年净利润  
     
      从近五年净利润复合增长来看，   有30家企业实现正增长，其中18家企业增幅在两位数以上，益盛药业、亚宝药业、沃华医药、片仔癀等4家企业增幅超过30%。  
     
     益盛药业增长最快，近五年净利润复合增长达到57.50%，过去五年净利润最低为2016年的0.13亿元，最高为2020年的0.80亿元。  
     
     其余20家企业均为下滑，其中特一药业、康惠制药、九芝堂、上海凯宝、贵州百灵、广誉远、华神 科技 、陇神戎发、大理药业等9家企业下滑在两位数以上。  
     
     大理药业下滑最大，近五年净利润复合增长为-59.15%，过去五年净利润最低为2020年的0.03亿元，最高为2017年的0.44亿元。  
     
      扣非净利润   
     
     指在企业核算公司的利润过程中，不仅扣除了与公司经营支出有关的款项，还扣除了所有在经营过程中与经营无关的支出的费用。  
     
     在核算扣非净利润之后，每个公司能够很直观的看到自己一个季度或者是一年的盈利状况。扣除了公司在经营过程中的支出以及与经营过程无关的支出，这样更加客观的看到一个公司的经营状况。  
     
         中药上市企业近五年扣非净利润  
     
      从近五年扣非净利润复合增长来看，   有25家企业实现正增长，其中15家企业增幅在两位数以上，沃华医药、片仔癀、健民集团、白云山、以岭药业、西藏药业、寿仙谷等7家企业增幅超过20%。  
     
     沃华医药增长最快，近五年扣非净利润复合增长达到38.45%，过去五年扣非净利润最低为2018年的0.42亿元，最高为2020年的1.69亿元。  
     
     其余17家企业均为下滑，其中易明医药、九芝堂、特一药业、华神 科技 、康惠制药、上海凯宝、贵州百灵等7家企业下滑在两位数以上。  
     
     贵州百灵下滑最大，近五年扣非净利润复合增长为-36.72%，过去五年扣非净利润最低为2020年的0.76亿元，最高为2018年的5.55亿元。  
     
      中药上市企业成长能力排行榜   
     
         中药上市企业成长能力排行榜  
     
      Tips：   
     
     1、本文选用的成长能力指标有营业收入复合增长率、毛利润复合增长率、净利润复合增长率以及扣非净利润复合增长率。  
     
     2、研究样本只选取上市之后两个及以上报告期的数据，同时剔除了指标为负的企业。上市仅一年的企业，只取最新的数据，暂时不加入研究。  
     
     3、成长能力榜单中，各项指标得分按照10/64的比例换算得出，综合得分为各项指标的平均值。如某个指标有数值，但没有得分（即表格为空格），则该指标权重会下降。  
     
     4、各项指标都只是一个参数，同时又是最近五年的 历史 数据，并不能全面、准确地反映一家企业的未来。本文内容仅供数据参考，并不构成任何投资建议。  
     
     5、本文参考三级行业分类，个别企业由于主营业务变动，行业划分可能有所出入。  

2. 片仔癀成新晋中药龙头，市值远超云南白药，多元转型成难题

近日，片仔癀成为中药新晋龙头的消息引起了不少网友的关注，毕竟作为中药股唯二的市值突破千亿的公司，片仔癀和云南白药一直是大家拿来对比的对象。因为片仔癀和云南白药旗下均有产品获得国家级保密配方的资格，且是永久期限，这也是其他中医药企难以追上其脚步的原因所在。不过在最近一个月，市场对于片仔癀的估值却远远高于云南白药，其涨幅一度高达33%，然而云南白药的涨幅才只有14%。
  
 
  
     
 
  
  
 可让人感到奇怪的是无论营收还是利润片仔癀都比不上云南白药，那么片仔癀此次估值就值得考究了。据数据显示上半年片仔癀实现营收32.46亿元，归属上市公司净利润为8.65亿元。而云南白药上半年营收为154.93亿元，归属上市公司净利润为24.54亿元。可以说片仔癀和云南白药之间还是有些许差距的。不过从近年片仔癀的业绩来看，片仔癀和云南白药之间的差距在明显的缩小，从15年至19年片仔癀营收和净利润的复合增速分别为31.98%he 30.97%，而云南白药15年至19年的营收以及净利润的复合增速仅为9.36%、10.85%。
  
 
  
     
 
  
  
 不仅如此，如今片仔癀身上也顶着和茅台一样的光环，片仔癀如今也成为不少人眼中的极具价值的收藏品，且年份越久的片仔癀其价值其售价往往都超过千元一粒。而且随着人工成本的增加片仔癀的售价也跟着随着船高，从05年至今片仔癀一共涨价14次。而茅台在提价方面则显得更加谨慎，众所周知茅台的收藏价值一直很高，而且现如今市面上茅台的价格已经远远高出茅台公司定出的价格，因此即使涨价的呼声很高，茅台也一直没行动。
  
 
  
     
 
  
  
 然而如今片仔癀也遇上了多数企业都会遇上的问题，那就是如何转型。在转型路上片仔癀一直在复制云南白药的模式，但可惜的是片仔癀一直未能成功。除了在日化消费品领域不温不火外，片仔癀也曾经尝试过多元化经营，不过其经营成果依旧未能达到预期，而今年片仔癀更是涉猎化学药领域以及并购龙辉药业51%，而这也是片仔癀第一次外延并购。截至目前片仔癀股价为265.96元每股，总市值为1604.58亿元。

3. 片仔癀VS云南白药：来自皇室与民间的中药国粹，市值均已过千亿

神农尝百草 中华医药兴，从而留下中药巨典——《神农本草经》。
  
 作为国粹，中药文化可谓博大精深。
  
 而说到中药，就不得不提到片仔癀与云南白药。
  
 片仔癀和云南白药可以说是国粹中的精粹，都是国家级中药绝密配方。
     
 片仔癀 历史 可追溯至明朝末年，宫廷御医携秘方出逃流落至漳州而后流传，云南白药则是1902年由云南民间医生曲焕章创制而成。
     
 一个来自于皇室，一个发起于民间。
  
 那么，宫廷国药与民间秘方分量几何呢？
  
 首先，从品牌价值来看。
     
 
  
  
 2019年12月，云南白药以品牌价值255亿元位列2019胡润品牌榜第66位，蝉联医疗 健康 行业第1位，连续11年入围榜单。
  
 2020年，片仔癀以品牌价值304.55亿元在中华老字号品牌中蝉联第二；以566.96亿元的品牌价值列《2020年中国最具价值品牌100强》第55位。
  
 从资本市场表现来看。
  
 1993年与2003年，云南白药与片仔癀先后拥抱资本市场，分别在深交所、上交所挂牌上市。经过近二三十年的发展，云南白药与片仔癀两家公司均已超过千亿市值。
     
 从股票市场表现来看，片仔癀股价超过200元，今年涨幅翻番，云南白药股价100多，涨幅明显满后于片仔癀。
  
 从成长能力来看。
     
 营收
     
 营收增速
     
 归母净利润
     
 净利润增速
     
 ROE加权平均
     
 PE
  
 2014年，片仔癀开始实施“一核两翼”大 健康 发展战略，在夯实医药制造业的基础上，加强化妆品、日化产品及保健品、保健食品两翼。在核心产品片仔癀系列产品（包括片仔癀、片仔癀胶囊、复方片仔癀含片、复方片仔癀软膏、复方片仔癀痔疮膏等）之外，公司的控股子公司在化妆品护肤板块有“片仔癀”“皇后”等多个品牌并完善布局“3+3+1”产品线（雪肌无暇润白系列、凝时素颜紧致系列、御润鲜妍保湿系列三大高端护肤产品线，珍珠臻白系列、灵芝臻养系列和仙泉凝水系列新三国大众护肤产品线，以及特色特殊护理系列产品线），公司的控股子公司在日化口腔板块以“口腔清火”为核心定位，逐步推出“片仔癀清火系列”“片仔癀源木清系列”“片仔癀专效深养系列”产品。
  
 云南白药2008年确立实施云南白药大品牌下多品牌发展策略，现已基本形成大（母）品牌下多（子）品牌体系。依托云南白药驰名品牌，延伸打造了云丰、童俏俏、云健等药品品牌；日子、金口健、朗健、养元青、采之汲等个人 健康 护理产品品牌；白药 养生 、豹七、千草堂、千草美姿、天紫红等原生药材及大 健康 产品品牌。在药品方面，云南白药创可贴、云南白药气雾剂、云南白药膏等产品继续占据中国市场同类产品销量第一； 健康 产品方面，2018年云南白药牙膏产品销售位居同类产品全国市场份额第二、民族品牌第一；中药资源产品方面，以冻干和超细粉技术为代表的豹七三七已成为云南省内高品质三七的代表。2019年公司完成混改，实现整体上市，百年老店焕发新的生机活力。
  
 从上可以发现，两家老字号中药企业在发展医药老本行之外，都在扩展日化、保健领域，实现多品牌、多产品的大 健康 发展战略。
  
 也许，千亿市值只是云南白药与片仔癀的一个阶段性小目标！