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全球农资格局大重构,或将三足鼎立

时间:2016-09-23 13:30阅读:

拜耳收购孟山都周三落地,震撼整个农化圈。之前中国化工收购先正达,陶氏杜邦合并,都对全球农资市场产生了较大影响。银河证券分析师裘孝锋、赵乃迪认为这意味着美国、欧洲和中国三家各自在农化和种子领域形成一家巨头。全球种业和农化的战略格局将发生重大的变化。

核心摘要:

第一、拜耳和孟山都、杜邦加陶氏益农的合并,对于全球种子市场来说的话,影响是非常巨大的。全球种子行业将形成明显的双寡头垄断模式。尤其是在转基因性状领域,基本处于完全垄断的格局。

第二、拜耳和孟山都、杜邦加陶氏益农、中国化工(旗下有ADAMA)加先正达的合并,使得全球农药行业的格局发生重大的转变,拜耳和孟山都、中国化工(旗下有ADAMA)加先正达两家占据领先位置,杜邦加陶氏益农、巴斯夫紧随其后,形成4强格局。

第三、中国化工集团通过并购先正达和ADAMA的形式建立了一个具有全球竞争力的种子和农化企业。农药业务占据全球市场份额23%,种子业务占据6%的市场份额。

第四、中化集团下面有中国种子集团和扬农集团、江山股份的农药业务,目前这两块业务已经全面落后于中国化工集团的布局。目前来看,国际上缺乏种子业务的大型并购对象,唯一有可能的是KWS;农药业务倒有较大的作为空间,有富美实、Nufarm可以作为潜在并购对象。此外,中化集团在目前基础上要与三桶油、中国化工集团形成鲜明特色的话,必须另辟蹊径,重点以电子化学品作为突破口。

第五、全球农药行业集中度的提高,降低了国内为其代工的农药中间体出口企业和原药出口企业讨价还价的能力,尤其是以先正达为主要出口对象的公司。当然一部分以拜耳和孟山都、杜邦加陶氏益农为主要客户的优秀企业,也存在市场进一步扩大的机会。

银河证券的详细报告:我们在去年12月份写过一份《全球种业双寡头垄断格局的形成及其影响——评杜邦和陶氏的合并》的报告。今年以来,3月份,中国化工宣布以430亿美元的价格收购先正达。9月14日,拜耳宣布以每股128美元,总额逾660亿美元收购全球转基因农业巨头孟山都。我们认为有必要写一个续篇,对相关战略格局的变化和影响进行分析。

目前相关交易的进程:2016年5月,杜邦和陶氏宣布了DowDuPont高级管理团队人选。此次任命将于合并交易完全完成之日起开始生效。8月11日,欧盟委员会发布公告,称已启动深入调查,将评估陶氏与杜邦合并是否符合欧盟监管法规,还将进一步调查合并有无可能降低欧盟地区石化产品、种子等相关业务的市场竞争。调查将持续90天,于今年12月20日截止。2016年8月22日,中国化工发布公告,宣布已经取得了美国国家安全审查批准,剩余的监管批准就剩下全球各主要国家的反垄断审批了,中国企业历史上最巨型的交易看起来离成功交割又近了一步。

目前形成的格局就是,如果相关交易得到全球各主要国家监管当局的批准,美国、欧洲和中国三家各自在农化和种子领域形成一家巨头。全球种业和农化的战略格局将发生重大的变化。

并购产生的原因是全球粮食价格的低迷。之所以全球种业和农化业务接二连三的发生战略并购,最主要的一个原因是全球农产品价格连续几年的低迷。从图1种可以看出,大豆和玉米自从2012年9月份创出高点之后,是一路下滑,从大豆的价格从高点回落了40%以上,玉米从高位回落了60%以上。并且持续了3~4年的时间。玉米、大豆等价格的大幅下挫,使得北美、南美的商业种植者损失极大,从而最终影响到了种子和农化业务的销售收入。2014年开始主要的种业公司收入就停止了增长,2015年和2016年上半年就出现了明显的下降,全球主要的6家农化企业在2015年平均销售收入下降了15%。

据国际种业协会(ISF)及行业咨询公司数据显示,全球种子市值从1975年的120亿美元增加到2014年的538亿美元,在过去40年内,市场规模扩大了约3.5倍。

随着生物技术的不断发展,全球转基因作物种植比例不断扩大。得益于转基因作物的高产、广泛的适应性、对化学农药依赖性小、营养附加值高等优点,商品化的转基因种子市场从1996年以来一直持续增长。全球转基因种子市值从2007年的78亿美元,上升到2012年的148亿美元,增幅达90%。转基因种子市场份额快速提高,也由25%上升至33%。

按区域统计,2014年北美种子市场位列第一,市值为176亿美元,市场占有率达到32%。亚太市场市值165亿美元,市场占有率为31%,与北美相近位列第二。欧美(97亿美元,18%)、拉美(47亿美元,9%)位列其后。按国家统计,市值排名前十的国家分别是美国、中国、法国、巴西、加拿大、印度、日本、德国、阿根廷、意大利,排名前十的国家种子市场市值合计419亿美元,占全球市场份额的78%,体现了种植区域的高集中度,传统的北美市场和新兴的亚太市场呈并驾齐驱的态势。

按作物统计,2014年谷物类种子占据市场主导,市值为253亿美元,市场占有率为47%,油料(150亿美元、28%)、果蔬(76亿美元、14%)位居其后。按单个作物细分,玉米市场份额最大达到122亿美元,市场占有率为23%,小麦、水稻、大豆种子市值处于60~70亿美元之间,市场份额处于11%~13%之间。油菜、棉花、向日葵是除大豆外的重要油料作物,种子市值处于10~20亿美元之间,市场份额均不超过5%。

拜耳和孟山都、杜邦加陶氏益农的合并,对于全球种子市场来说的话,影响是非常巨大的。全球种子行业将形成明显的双寡头垄断模式。尤其是在转基因性状领域,基本处于完全垄断的格局。此外,全球种子行业大的并购对象相对缺乏,利马格兰和蓝多湖,涉足种子经营、生物技术研究、食品加工、保健服务等全产业链,都是以农业合作社的方式经营。唯一潜在的较大并购对象KWS,主要专注于常规种子品种,如谷物、甜菜种子的生产和经营。两个家族控股比例在56.1%,自1881年上市以来一直控制权就没有变化过。

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