风险偏好的基本定义

1. 风险偏好的基本定义

2. 风险策略指标和风险偏好指标有什么不同

风险偏好（Risk Preference or Risk appetite），是指为了实现目标，企业或个体投资者在承担风险的种类、大小等方面的基本态度。风险就是一种不确定性，投资实体面对这种不确定性所表现出的态度、倾向便是其风险偏好的具体体现。
风险偏好的概念是建立在风险容忍度概念基础上的。针对企业目标实现过程中所面临的风险，风险管理框架对企业风险管理提出风险偏好和风险容忍度两个概念。
从广义上看，风险偏好是指企业在实现其目标的过程中愿意接受的风险的数量。风险偏好的概念是建立在风险容忍度概念基础上的。
风险容忍度是指在企业目标实现过程中对差异的可接受程度，是企业在风险偏好的基础上设定的对相关目标实现过程中所出现差异的可容忍限度。
风险承受度是组织或个人能够承担的风险限度，泛指各方面风险承受能力和水平。
通过科学的测试具体估算风险承受能力，定位自己的风险承受能力对于投资者有重要的意义。
对个人而言，影响风险承受度的因素有很多，主要包括：
1.年龄：经验表明，受经济条件和身体条件的影响，不同年龄的人适宜投资股票的比例有所差异
2.工作性质:工作性质不同决定了在生活中对资金需求的不同，从而对风险承受能力有一定影响
3.置业状况:房产是普通居民一生中的最大开支，置业情况体现了未来的资金需求
4.每月衣食住行消费比例：吃、穿、住是生活中的必需开支，这部分占家庭收入的比例决定了日常资金的宽裕程度，从而对风险承受能力有较大影响
5.是否购买保险：保障程度不同，对风险的抵御能力也有一定区别

3. 风险偏好的风险偏好

尽管不同的人有着不同的风险态度和风险偏好，但是，作为一个整体，人类的风险偏好具有某些共性，这些共性决定了投资者在风险决策中某些共有的行为特征，而这些决策行为往往会导致决策偏差。因此，了解某些决策行为的心理基础，对于在投资活动中避免决策偏差是十分必要的。首先，我们来看两组实验。实验一、在A、B两个选项中做出选择：A.确定赢得1000元；B.50：50的机会，赢了得到3000元，输了得到0元。实验二、在A、B两个选项中做出选择：A.确定亏损1000元；B.50：50的机会，输了亏损3000元，赢了亏损0元。实验结果显示，在实验一中，多数人选择A，即在确定性赢利与不确定性赢利之间偏好确定性赢利的选项；在实验二中，多数人选择B，即在确定性亏损与不确定性亏损之间偏好不确定性亏损。这两组实验最早是由大名鼎鼎的以色列心理学家卡尼曼和特沃斯基主持的（注：卡尼曼为2002年诺贝尔经济学奖得主，文中数据有所改动），后来，不断有别的心理学家和行为金融学家重复完成与此类似的实验，均得到相同的实验结果。这两组实验揭示了人们风险偏好的规律。然而，前述实验表明，人们在做出选择时并非是理性的。这种在决策中对理性的违背说明在赢利和亏损的情况下，人们的风险态度是会改变的，有着不同的风险偏好：在赢利情况下，人们厌恶风险（risk-aversion），在亏损情况下，人们喜好风险（risk-seeking）。了解人类行为的心理基础是为了更好地认识自我，战胜自我，而有针对性地挑战人性的弱点是投资者必须经过的一道关卡，学会止损是投资者必修的一课。有风险才需要止损，目前理论界对风险的解释或界定主要有以下观点：(1)风险是损失发生的可能性，或可能发生的损失(2)风险是收益的不确定性(3)风险是结果对期望的偏离(4)风险是导致损失的变化(5)风险是受伤害或损失的危险综上所述，投资风险是可以计算的，是可以量化的。进一步说明风险的本质和内在特性：（1）风险与损失风险与损失有着密切联系风险是损失的可能，或潜在的损失，并不等于损失本身风险是一个事前概念，损失是一个事后概念（2）风险与不确定性不确定性是风险的一种表达，风险是可度量的，不确定性是无法度量的目前不确定性也用于收益的表达，收益是已发生的事实，不确定性是将发生的事件（3）风险与波动性风险表现为一种变量在未来发展的波动性市场变量的波动是具有一些统计特性的频繁甚至连续变动（衡量波动性的数量统计方法主要有变量的期望值和平均水平）

4. 风险偏好的实际运用

投资的成败首先取决于我们对风险的认知程度。只有冷静对待自己的风险偏好,下工夫认识清楚自己的风险承受能力,并据此选择与此相匹配的理财产品,才能在有效控制投资风险的前提下,最终实现其投资目标。投资者应明了风险偏好并不等同于风险承受能力,风险承受能力才是个人理财规划当中一个重要的依据。投资者愿意承受更多的风险只能说明他的风险偏好,但这决不等同于他实际上具有较高的风险承受能力。如果一个投资者在高收益的诱惑之下,根本不考虑自己的风险承受能力,投资一些完全不符合自身收益风险特征的理财产品,一旦出现风险损失,那将会带来不良后果。

5. 风险偏好的相关关系

企业的风险偏好与企业的战略直接相关，企业在制定战略时，应考虑将该战略的既定收益与企业的风险偏好结合起来，目的是要帮助企业的管理者在不同战略间选择与企业的风险偏好相一致的战略。

6. 以史为鉴：为什么现阶段最重要的是“风险偏好”

风险偏好主要依赖于三个因素的变化：第一个因素是投资者财富，即流动性；第二个因素是社会经济风险；第三个因素是投资者风险厌恶程度。
　　显然，在我们观察的这整个期限里，投资者财富是没有问题的，因为我们确切观察到了大类资产流动性是充裕的。
　　社会经济风险的问题在今年一季度政策刺激经济（稳增长）时加剧了。按照权威人士访谈和近期中央财经领导小组第十三次会议的思路来看，政策稳增长导向弱化，调结构、防风险的重要性放在了最前面。如能实现，那么未来一段时间，社会经济风险在边际上应该会有所改善。对市场而言，这需要一个观察的过程。
　　投资者风险厌恶程度方面，2015年06月“股灾”可说是个分界点。“股灾”前，投资者的风险厌恶程度是下降的，市场处在一个加杠杆过程中；“股灾”后，投资者风险厌恶程度经历了一段上升的过程，至今未结。究其原因，一是三轮千点暴跌带来的投资损失，二是政策的不稳定性给市场带来疑虑；三是市场之手和政府之手的模糊不清搅乱了市场；四是在股票市场强调融资的功能定位的时候，容易让大家觉得股票市场本身的资产配置功能被忽视。显然，几轮千点暴跌已是事实，对投资者风险厌恶程度的影响在相当程度上也应当差不多了。重要的是后面几点，关乎到投资者对市场信心的重建。信心重建若能持续推进，对投资者风险厌恶程度或能带来一个持续改善的过程~

7. 风险偏好类型

  1  、积极型：可以承受较高风险的投资，比如股票、基金等； 
   2  、稳健型：对风险承受能力较差，希望投资的理财产品具备保本的性质，比如银行理财、债券等； 
   3  、保守型：不愿意承担任何风险，对投资意愿较弱，一般以储蓄、定期存款为主； 
   4  、激进型：愿意进行高风险投资，比如期货、数字货币等带杠杆的投资产品； 
   5  、平衡性：风险承受能力适中，会进行分散投资，一部分投资较为保守的产品，一部分投资具有一定风险性的产品。 
  什么是风险偏好    
  风险偏好是对风险的喜好程度或承受能力，有一定风险偏好的投资者能对收益波动性承受的能力胜于稳定性。风险偏好型投资者风险偏好越高，则更愿意选择风险较大收益也较大的产品。风险偏好投资者通常不回避风险，只是对风险的承受能力或接受度不同。

8. 前景理论│为什么你既是风险偏好者又是风险规避者？

前景理论是描述性范式的一个决策模型，它假设风险决策过程分为编辑和评价两个过程。在编辑阶段，个体凭借 “框架”（frame） 、 参照点（reference point）等采集和处理信息，在评价阶段依赖价值函数（value function）和主观概率的权重函数（weighting function) 对信息予以判断。
  
 该价值函数是经验型的，它有三个特征：
  
 一是大多数人在面临获得时是风险规避的；
  
 二是大多数人在面临损失时是风险偏爱的；
  
 三是人们对损失比对获得更敏感。
  
 因此，人们在面临获得时往往是小心翼翼，不愿冒风险；而在面对失去时会很不甘心，容易冒险。人们对损失和获得的敏感程度是不同的，损失时的痛苦感要大大超过获得时的快乐感。
                                          
  瑞典皇家科学院称，卡尼曼因为“将来自心理研究领域的综合洞察力应用在了经济学当中，尤其是在不确定情况下的人为判断和决策方面作出了突出贡献”，摘得2002 年度诺贝尔经济学奖的桂冠。 
  
  1）确定效应 
  
 “二鸟在林，不如一鸟在手”，在确定的收益和“赌一把”之间，多数人会选择确定的好处。所谓“见好就收，落袋为安。称之为“ 确定效应 ”。
  
  2）反射效应 
  
 在确定的损失和“赌一把”之间，做一个抉择，多数人会选择“赌一把”。称之为“ 反射效应 ”。
  
  3）损失规避 
  
 白捡的100元所带来的快乐，难以抵消丢失100元所带来的痛苦。称之为“ 损失规避 ”。
  
  4）迷恋小概率事件 
  
 很多人都买过彩票，虽然赢钱可能微乎其微，你的钱99.99%的可能支持福利事业和体育事业了，可还是有人心存侥幸搏小概率事件。称之为“ 迷恋小概率事件 ”。
  
  5）参照依赖 
  
 多数人对得失的判断往往根据参照点决定，举例来说，在“其他人一年挣6万元你年收入7万元”和“其他人年收入为9万元你一年收入8万”的选择题中，大部分人会选择前者。称之为“ 参照依赖 ”。
  
  如何应用前景理论？ 
  
 1）面对风险决策，人们是会选择避还是勇往直前？
  
 人们在面临获得时往往是小心翼翼，不愿冒风险；而在面对失去时会很不甘心，容易冒险。人们对损失和获得的敏感程度是不同的，损失时的痛苦感要大大超过获得时的快乐感。
  
 2）对于证券市场的投资者来说，钱的股票应继续拥有，赔钱的股票必须即时停损。
  
 散户很轻易地卖掉股价还在上涨的股票，对已经赔钱的持股却很难割舍。我们生活中也常听到这样的抱怨：“我的股票又套牢了”，这是因为投资人不愿意接受亏损，宁可继续持有。
  
 因此，出场的策略和进场的策略一样重要，投资人应该遵循“认输便是羸”的投资哲学，最好在卖进股票前就先设定卖出策略。
  
 3）参考点在前景理论中拥有很重要的地位，也在我们的实际商业社会中屡见不鲜。
  
 例如，商家在促销的时候往往将原价（参考点）标得很高，将折扣后的价格标得很低，从而形成远离参考点的较大价差，吸引客户来做出购买的决策。
  
 4）前景理论的原则还可以影响人们所关注的人的高兴程度，比如以什么样的方式公布好消息才能使它产生最积极的效果，而要公布的是一项坏消息，又该如何做才能最大程度地减少这个消息的不利影响呢？
  
 ①如果你有几个好的消息要发布，应该把它们分开发布，因为根据前景理论，分别经历两次获得所带来的高兴程度之和要大于把两个获得加起来一次所经历所带来的总的高兴程度。
  
 ②如果你有几个坏消息要公布，应该把它们一起发布； 因为根据前景理论，两个损失结合起来所带来的痛苦要小于分别经历这两次损失所带来的痛苦之和。
  
 ③如果有一个大的好消息和一个小的坏消息，应该把这两个消息一起告诉别人；这样的话，坏消息带来的痛苦会被好消息带来的快乐所冲淡，负面效应也就少得多。
  
 ④如果你有一个大的坏消息和一个小的好消息，应别公布这两个消息；这样的话，好消息带来的快乐不至于被坏消息带来的痛苦所淹没，人们还是可以享受好消息带来的快乐。前景理论的应用已相当广泛，除了认知心理学外，包括经济方面，会计方面（管理会计和审计方面）的决策行为、营销宣传、消费行为（购买决策、借贷行为）等方面
  
 前景理论的决策过程
  
 前景理论从心理行为学出发，将人的决策过程分解为三个阶段：编辑阶段、评价阶段和决策阶段。
  
  编辑阶段 ：编辑是对不同的“前景”作简化和重新编码。
  
  评价阶段 ：假设决策者对每一个被编辑过的前景加以评价，然后选择最高价值的前景。
  
  决策阶段 ：最终选择。
  
  第一阶段：编辑阶段。 
  
  个体凭借“框架”参照点等采集和处理信息。 
  
  1）框架 
  
  我把这个简化理解为心智模式或者思维模型，即自己做某一个事情提炼总结出来的思维模型。我们常常说做某件事有自己的方式，这个方式就是自己的一套思维模型，也叫做套路。 
  
  2）参照点 
  
  无论我们在框架阶段思考的多深，在做决策时，都会选择一个参照点，有点像锚定。 
                                          
 
  
  
  第二阶段：评价阶段。 
  
  评价阶段依赖价值函数和权重函数对信息予以判断。 
  
  1）价值函数 
  
  价值函数有三个特征： 
  
 大多数人在面临收益时是风险规避的；
  
 大多数人在面临损失时是风险偏爱的；
  
 人们对损失比对收益更敏感。
  
 因此，人们在面临获得时往往是小心翼翼，不愿冒风险；而在面对失去时会很不甘心，容易冒险。人们对损失和获得的敏感程度是不同的，损失时的痛苦感要大大超过获得时的快乐感。
  
  2）权重函数 
                                          
 
  
  
  卡尼曼和阿莫斯·特沃斯基认为决策权重是决策者根据结果出现的概率做出的某种主观判断。 权重函数对常见现象的解释： 
  
  权重函数可以解释人们面对80%的概率赢30000和100%的概率赢20000时，人们往往选择后者的现象。80%的概率因权重函数而使真实概率减少，而100%的概率却不变，人们趋于选择确定性的结果。 
  
  
   
  
 一道”简单”的选择题。你按红色按钮？还是绿色？
                                          
 1）根据期望值理论，绿色按钮价值5千万；
  
 2）很多人仍然愿意选拿到确认的100万，因为他们无法忍受50%几率的什么都拿不到；
  
 3）换而言之，假如一个人无法承受“什么都没有”，那么右边的选择就相当于“你有50%概率得到一个亿，有50%概率死掉”。你当然无法承受死，何况高达50%几率；
  
 4）开放地想，假如你拥有这个选择的权利，你可将右侧价值五千万的选择权卖给一个有承受力的人，例如两千万（甚至更高）卖给他；
  
 5）继续优化上一条，考虑到增加“找到愿意购买你该选择权利的人”的可能性，你可以只用100万（低首付）卖掉这个权利，但要求购买者中得一个亿时和你分成；
  
 6）再进一步，你可以把这个选择权做成彩票公开发行，将选择权切碎了零售，两块钱一张，印两亿张。头奖一个亿。对比5，风险更低，收益更大；
  
 7）鉴于6的成功商业模式，开始募集下一笔一个亿作为头奖，令其成为一项生意。
  
 8）按照P/E估值，募集20亿，公开上市，市值100亿。
  
 生活中会遇到很多决策，我们如何找到那个合理的参照点，而不至于参照点太高或者太低？
  
  1）乐观的态度（小成本） 
  
 对于一些事情我们应该保持乐观的态度，虽然不知道结果如何，但只有保持乐观的态度才能做好它，完成这件事情。从而让结果变得符合我们的预期。
  
  2）不要幻想 
  
 有时候我们会抱有幻想的想法，会把事情的发展和结果想象成我们认为的那样，会不断的去美化结果，让事情变得是我们愿意接受的结果。所以，要保持理性不要幻想。
  
  3）依据事实去分析 
  
 事物的发展总是离不开事实规律的，我们在一件事情充满期望的时候，应该接受相符合的环境，根据事实情况来判断结果将会是怎么样的。
  
  4）保持理性（别让坏的心智程序占据头脑） 
  
 不要被眼前的景像所迷惑，很多事情我们无法从表面现象得到清楚的认知。越美好的现象越是需要我们保持理性，冷静的去思考，去分析。
  
  5）不要盲目跟风 
  
 我们都有从众心理，喜欢盲目跟风。我们对待事情的期望应该有主见，能够坚持自己的原则或者想法，而不是人云亦云，被大众心理所感染，迷失自我，从而让期望变得更高。
  
  6）坦然接受 
  
 期望过高失望也会越大，很多时候我们会遇到这种情况，所以，即使当初期望值过高，遇到了失望，也不要太悲伤，毕竟这已经成为现实。要做的就是努力去改变现状。调节自己的心情。
  
 1）《模型思维》公众号，16思维模型：前景理论一风险决策模型
  
 2）《赌客信条:你不可不知的行为经济学》(经济学下午茶系列) 孙惟微
  
 3）《思考·快于慢》 丹尼尔·卡尼曼
  
 4）百科搜索（Prospect Theory）——“维基百科”、“百度百科”
  
 5）《浅析“前景理论”分析框架》李黎明 张荣
  
 6）《关于前景理论的理论综述》 石莉萍
  
 7）《基于前景理论 的风险决策权重研究》 周维 王明哲
  
 8）《被放弃的“概率权”》老喻，孤独的大脑
  
 项目：线上刻意讨论
  
 小组：知识侠队
  
 主办：公众号 模型思维
  
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