为什么资本市场线M点右侧的回报率可以高于市场组合？

1. 为什么资本市场线M点右侧的回报率可以高于市场组合？

位于资本市场线上的组合都是市场组合M与无风险资产按照不同的比例组成的新组合，其总回报率为加权平均，Rm*Q+Rf*(1-Q)，Q为投资于市场组合的资金占自有资金比重，一般情况下，总回报率最大就只能到市场组合M的回报率，是因为比重(Q)最大为1，但是增加了可以按无风险报酬率自由借入资金用于投资市场组合M的可能，借入多少都不受限制，则Q值可以无限大，代回总报酬率的公式里面总报酬也就无限大了

2. 为什么说市场均衡点（M点）是所有证券以各自市值为权重的组合？

我觉得你应该多看资本市场线的假设前提条件，第一点：我们可以分析下M点上下曲线情况，在引入无风险借贷情况下，在有效集内，M点下面的斜率大于资本市场线斜率，M点上面小于资本市场线斜率，说明最优点是M（这是确定M为最优点的情况）。我知道第一点你清楚，接下来看第二点：这条曲线是市场所有风险证券组合可能情况的集合，下半部是无效集合，着重考察上半部有效集合；既然前提条件是市场均衡，何为市场均衡？肯定不存在套利空间才能均衡；在看看什么表示的横纵坐标，定性分析得出，越是左上方越有利。为什么不是最右或者最左段均衡？因为最右边的曲线斜率小于资本市场线斜率（即单位风险的单位收益较低），左边也是同理分析，如果是上述两种不在M点市场的风险证券组合情况就会存在套利空间，市场也就无法均衡，市场就会引导其市场组合达到均衡（引导高风险低收益证券降价，低风险高收益证券涨价）。本质情况是因为无风险借贷的引入，确定了市场组合均衡的标准；这个标准与个人的风险承受力无关，完全由市场决定证券购买者。

3. 为什么资本市场线m点右侧表示借入资金

资本市场线M点的右侧，表示投资组合的期望报酬率高于风险资产组合收益率（M点对应的收益率），结合总期望报酬率的表达式可知：此时投资于风险组合的比例（Q）一定大于1，投资于无风险资产的比例（1－Q）一定是小于0（即借入资金投资于投资于风险组合）。由此可知：在M点的右侧，将仅持有市场组合M，而且借入资金投资于风险资产组合。资本市场线是指表明有效组合的期望收益率和标准差之间的一种简单的线性关系的一条射线，用CML表示。它是沿着投资组合的有效边界，由风险资产和无风险资产构成的投资组合。CML与SML区别：(1)"资本市场线"的横轴是"标准差(既包括系统风险又包括非系统风险)"，"证券市场线"的横轴是"贝塔系数(只包括系统风险)";(2)"资本市场线"揭示的是"持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下"风险和报酬的权衡关系;"证券市场线"揭示的是"证券的本身的风险和报酬"之间的对应关系;(3)"资本市场线"中的x轴"Q"不是证券市场线中的"贝塔系数"，资本市场线中y轴"风险组合的期望报酬率"与证券市场线的"平均股票的要求收益率"含义不同;(4)资本市场线表示的是"期望报酬率"，即投资"后"期望获得的报酬率;而证券市场线表示的是"要求收益率"，即投资"前"要求得到的最低收益率;(5)证券市场线的作用在于根据"必要报酬率"，利用股票估价模型，计算股票的内在价值;资本市场线的作用在于确定投资组合的比例。(7)SML与CML都可描述风险与收益的关系，但是CML中的风险指总风险，SML中的风险则是系统性风险。(8)SML无论对单个证券或证券组合都适用，CML只适用于有效组合。

4. 资本市场线的M点与资本定价模型的Rm是一回事吗

资本资产定价模型主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系。 资本市场线表示的是“期望报酬率”，即投资“后”期望获得的报酬率；而证券市场线表示的是“要求收益率”，即投资“前”要求得到的最低收益率； 证券市场线的作用在于根据“必要报酬率”，利用股票估价模型，计算股票的内在价值；资本市场线的作用在于确定投资组合的比例。

5. 资本市场线和证券市场线的联系与区别

1）“资本市场线”的横轴是“标准差（既包括系统风险又包括非系统风险）”，“证券市场线”的横轴是“贝它系数（只包括系统风险）”；
（2）“资本市场线”揭示的是“持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下”风险和报酬的权衡关系；
“证券市场线”揭示的是“证券的本身的风险和报酬”之间的对应关系；
（3）“资本市场线”中的“q”不是证券市场线中的“贝它系数”，证券市场线中的“风险组合的期望报酬率”与资本市场线中的“平均股票的要求收益率”含义不同；
（4）资本市场线表示的是“期望报酬率”，即投资“后”期望获得的报酬率；而证券市场线表示的是“要求收益率”，即投资“前”要求得到的最低收益率；
（5）证券市场线的作用在于根据“必要报酬率”，利用股票估价模型，计算股票的内在价值；资本市场线的作用在于确定投资组合的比例；
蜻蜓队长补充：
3）中证券市场线中的“风险组合的期望报酬率”与资本市场线中的“平均股票的要求收益率”含义不同；这句话不对，资本市场线中的“风险组合的期望报酬率”与证券市场线中的“平均股票的要求收益率”本质上没有区别，在数量上完全相同。
下面我重点的解释一下资本市场线中的m，教材中已经说的很清楚，m是所有证券以各自的总市场价值为权数的加权平均组合，我们定义为市场组合，也就是说m包括市场上所有证券，但是在实践中，我们有个代表，比如标准普尔
500指数中的证券就几乎可以代表美国证券市场，更缩小范畴，采取分层随机抽样的情况下，7－10种证券就近似一个市场组合。这样大家就不难理解了，m的贝他系数为1，仅仅承担市场风险，可以获得市场平均必要报酬率。
4）在资本市场有效的情况下，期望报酬率等于必要报酬率，没有区别。不是投资“后”期望获得的报酬率，这句话的说法错误，应该是投资前预期的报酬率。投资后实际获得的叫做实际报酬率。对于证券的报酬率只有三种说法，分别是必要报酬率，期望报酬率和实际报酬率，三种报酬率的说法改日再谈。

6. 资本市场线M点左边借出右边借入 ，这是为什么？

是的

7. 为什么资本市场线里包括非系统风险，为什么证券市场线里又不包括非系统风险？

资本市场线的横坐标是标准离差率算出来的总风险，其中就包括非系统风险和系统风险；非系统风险刻意不费成本地通过分散化消除，而证券市场不会给这种不必要的风险回报。证券市场线既有可能是单项资产也有可能是投资组合。既可以是有效组合也可以是无效组合。资本市场与证券市场的区别： （1）资本市场线的横轴是标准差（既包括系统风险又包括非系统风险），证券市场线的横轴是贝它系数（只包括系统风险）；（2）资本市场线揭示的是持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下风险和报酬的权衡关系； 证券市场线揭示的是证券的本身的风险和报酬之间的对应关系； （3）资本市场线中的Q不是证券市场线中的贝它系数，证券市场线中的风险组合的期望报酬率与资本市场线中的平均股票的要求收益率含义不同； （4）资本市场线表示的是期望报酬率，即投资后期望获得的报酬率；而证券市场线表示的是要求收益率，即投资前要求得到的最低收益率。拓展资料： 关于资本市场线和证券市场线的理解： 一、资本市场线资本市场线是从无风险资产的收益率开始，做有效边界的切线，这条切线就是资本市场线。二、资本市场线与证券市场线二者之间的联系。1、“资本市场线”测试风险度工具（横轴）是“标准差（既包括系统风险又包括非系统风险）”，此直线只是用于有效组合，“证券市场线”的测试风险度工具（横轴）是“单项资产或资产组合对于整个市场组合方差的贡献程度即β系数（只包括系统风险）”；2、“资本市场线”揭示的是“持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下”风险和报酬的权衡关系，“证券市场线”揭示的是“证券本身的风险和报酬”之间的对应关系；3、资本市场线和证券市场线的斜率都表示风险价格，但是含义不同，前者表示整体风险的风险价格，后者表示系统风险的风险价格；4、“资本市场线”中的“Q”不是证券市场线中的“β系数”，资本市场线中的“风险组合的期望报酬率”与证券市场线中的“平均股票的要求收益率”含义不同；5、资本市场线表示的是“期望报酬率”，即预期可以获得的报酬率，而证券市场线表示的是“要求收益率”，即要求得到的最低收益率；6、证券市场线的作用在于根据“必要报酬率”，利用股票估价模型，计算股票的内在价值，资本市场线的作用在于确定投资组合的比例；7、证券市场线比资本市场线的前提宽松，应用也更广泛。

8. 财管里，市场组合为什么是以各自的总市场价值为权数的加权平均组合？12年注会财管教材99页最后

多项选择题：
下列关于资本市场线的表述正确的有（　）。
A、切点M是市场均衡点，它代表惟一最有效的风险资产组合。
B、市场组合指的是所有证券以各自的总市场价值为权数的加权平均组合。
C、直线的截距表示无风险利率，它可以视为等待的报酬率。
D、在M点的右侧，你将仅持有市场组合M，并且会借入资金以进一步投资于组合M。

【答案】ABCD
【解析】本题考核的知识点是资本市场线。切点M是市场均衡点，它代表惟一最有效的风险资产组合，它是所有证券以各自的总市场价值为权数的加权平均组合，我们将其定义为“市场组合”；直线的截距表示无风险利率，由于无风险，因此可以视为等待的报酬率；在M点的左侧，你将同时持有无风险资产和风险资产组合，在M点的右侧，你将仅持有市场组合M，并且会借入资金以进一步投资于组合M。
 
 
 
 
单项选择题：
1. 下列关于资本市场线的表述中，不正确的是（　）。
A．切点M是市场均衡点，它代表唯一最有效的风险资产组合。
B．市场组合指的是所有证券以各自的总市场价值为权数的加权平均组合。
C．直线的截距表示无风险利率，它可以视为等待的报酬率。
D．在M点的左侧，投资者仅持有市场组合M，并且会借入资金以进一步投资于组合M。
 
正确答案：D
答案解析：在M点的左侧，投资者同时持有无风险资产和风险资产组合，在M点的右侧，投资者仅持有市场组合M，并且会借入资金以进一步投资于组合M，所以选项D的说法错误。  
【知识点】资本市场线。