航油套期保值的介绍

1. 航油套期保值的介绍

“航油套期保值”是“套期保值”的一种，套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。 套期保值的基本作法是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补，以使价格风险降低到最低限度。

2. 航油套期保值的套期方法

1、生产者的卖期保值 不论是向市场提供农副产品的农民，还是向市场提供铜、锡、铅、石油等基础原材料的企业，作为社会商品的供应者，为了保证其已经生产出来准备提供给市场或尚在生产过程中将来要向市场出售商品的合理的经济利润，以防止正式出售时价格的可能下跌而遭受损失，可采用卖期保值的交易方式来减小价格风险，即在期货市场以卖主的身份售出数量相等的期货作为保值手段。 2、经营者卖期保值 对于经营者来说，他所面临的市场风险是商品收购后尚未转售出去时，商品价格下跌，这将会使他的经营利润减少甚至发生亏损。为回避此类市场风险，经营者可采用卖期保值方式来进行价格保险。 3、加工者的综合套期保值 对于加工者来说，市场风险来自买和卖两个方面。他既担心原材料价格上涨，又担心成品价格下跌，更怕原材料上升、成品价格下跌局面的出现。只要该加工者所需的材料及加工后的成品都可进入期货市场进行交易，那么他就可以利用期货市场进行综合套期保值，即对购进的原材料进行买期保值，对其产品进行卖期保值，就可解除他的后顾之忧，锁牢其加工利润，从而专门进行加工生产。

3. 航油套期保值的策略

为了更好实现套期保值目的，企业在进行套期保值交易时，必须注意以下程序和策略。 （1）坚持均等相对的原则。均等，就是进行期货交易的商品必须和现货市场上将要交易的商品在种类上相同或相关数量上相一致。相对，就是在两个市场上采取相反的买卖行为，如在现货市场上买，在期货市场则要卖，或相反。 （2）应选择有一定风险的现货交易进行套期保值。如果市场价格较为稳定，那就不需进行套期保值，进行保值交易需支付一定费用。 （3）比较净冒险额与保值费用，最终确定是否要进行套期保值。 （4）根据价格短期走势预测，计算出基差（即现货价格和期货价格之间的差额）预期变动额，并据此作出进入和离开期货市场的时机规划，并予以执行。

4. 东航的航油期货套保谁能解释一下？

[理财案例分析]套期保值成功须坚持三原则
2008年，巨幅波动的资本市场给所有的参与者都上了一堂风险教育的金融课。在商品牛熊行情“过山车”般的这一年，多数现货企业都出现了亏损，但也有套保企业实现了盈利。

　　在国内市场套保成功的保值案例告诉我们：只要遵循三大原则，即对大势判断清晰，保值逻辑正确；净头寸掌握适度；套保提前量把握恰当，无论是牛市还是熊市行情，企业都可以有效规避价格变动风险。

　　要想取得更好的套期保值效果，就要摒弃“商品数量相等”原则，在大势判断准确的情况下，在期货市场上建立与现货库存不对等数量的头寸。

　　传统套保概念缺乏制度规范和保值细则

　　套期保值也有人译作“对冲交易”，其目的就是规避现货价格波动风险。传统的套期保值是指生产经营者在现货市场上买进或卖出一定量现货商品的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同，数量相当，但方向相反的商品期货合约，以期在未来某一时间通过买进或卖出相同的期货合约，对冲平仓，结清期货交易带来的盈利或亏损，以此来补偿或抵消现货市场价格变动所带来的实际价格风险或利益，使交易者的经济收益稳定在一定水平。

　　然而，套保失败的案例告诉我们，这个传统的套期保值概念，误导了许多积极参与套期保值的企业。传统意义上的套期保值概念既没有制度规范，又没有保值操作细则，这样粗线条的套保思路已不能使企业有效规避价格波动风险，相反，还将这些企业推到了“摸着石头过黄河”的危险队伍中。

　　大势把握错误、保值头寸失当导致保值失败

　　让我们来分析发生在2008年的四个不同的套期保值实战案例。

　　在保值亏损的案例一中，虽然广东那家保值企业完全遵守了传统的套期保值原则，但因为企业对大势判断失误，在现货价格相对于目标保值期货价格已经产生较大价差的情况下，依旧采用1：1的保值方案，结果造成没有对所有现货进行有效保护。

　　案例二中的天津某企业则表现出对大势把握比较准确的操作思路。当时，油脂价格处于上升势头中，现货销售比较容易，该天津油脂企业在期市上建立了小于现货库存数量的空头头寸数量。由于没有建立完全数量的保值，企业在期市的亏损小于现货市场上的盈利，从最终的保值效果看，企业实现了盈利。

　　在案例三中，山东某企业虽然对大势把握准确，已经认定了熊市的到来，但因为他们仅对60%的库存数进行了期市上的空头保值，再加上当时处在价格加速下行时期，现货销售比较困难，使得另外40%的库存处于敞口风险当中，期市上的空头头寸只给企业规避了部分库存风险，最终企业出现了不应有的亏损。

　　在避险成功的案例四中，河北的这家企业不仅看准了走熊的大势，而且在期市上建立了大于现货库存的空头头寸，企业在当时市价销售库存较为困难的情况下，为了能在两个市场同时进行交易了结，以低于市价将库存逐步消化，结局比较完美，除去两市盈亏相抵的部分，企业在期市上建立的超额部分保值头寸给他们带来了超额收益。

　　保值成功三要素：大势方向、提前量、净头寸

　　不难看出，案例四属于成功保值案例，其成功经验有三点：企业对大势判断清晰、保值逻辑正确，行动有提前量，保值净头寸合理。特别是净头寸合理保证了套保最终实现了盈利。

　　因此，我们探讨的期货保值新定义可以包括三个方面，也可称之为保值成功三原则：

　　一、 大势逻辑原则。是指对当前的大势有正确的判断，保值的逻辑正确；

　　二、 净头寸原则。以企业参与卖出套期保值为例：在大势为牛市中，企业在期货市场上卖出保值的数量小于其当时的库存量，这样使得企业的净头寸(库存数量—期货头寸数量>0)为现货净多。在大势熊市中，企业在期货市场上卖出的保值数量大于其当时库存量，即企业的净头寸(期货头寸数量—库存数量>0)为期货净空，这样，由于企业持有大于其库存数量的期货空头头寸，在期市上的盈利远大于现货市场上的亏损。净头寸的确立，既是对传统保值理论的突破，也是新保值理论实施过程中的关键所在；

　　三、 提前量原则。前提是企业在大势判断的基础上，采购量随之进行变化，进而在期货保值上也进行相应调整。如果认为价格将上行，那么，企业可采购未来更长时间需要的货物，同时提早进行期货保值；认为价格下行则相反。等到保值急迫的时候，很可能保值的机会已经丧失了。

　　综上所述不难看出，对于参与保值的现货企业来说，保值逻辑、提前量和净头寸这三大因素在企业进行保值过程中相辅相成、缺一不可。

　　做期货常常被市场认为是投机行为，但其实仅仅从事现货交易也是一种投机。我们认为，面对动荡起伏的商品市场，现货商们只要牢牢把握住这三大因素，无论是牛市还是熊市行情，企业都可以有效规避价格变动风险，保证企业获得稳定盈利，甚至取得超额收益。 
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5. 航油套期保值的逻辑原理

套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，期货合约到期必须进行实货交割的规定性，使现货价格与期货价格还具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会，因而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。在相关的两个市场中，反向操作，必然有相互冲销的效果。