基金都分为什么类型，有什么区别

1. 基金都分为什么类型，有什么区别

2. 新发的两个创新型基金是怎么个创新法？和ETF，LOF不一样吗？

你说的是南方盛元红利和建信优势动力吧，预计2月18日发行。这两只是创新型封闭式基金，综合了封闭式和开放式基金的特点，吸收二者的优势和长处，不上市交易、封闭期为一年。这样就减少了基金折价和保持了资金流动性和收益，这就是创新之处。
此外，南方盛元还有五大看点：主要投资红利股票，在封闭期内股票投资比例可达100%；在一年的封闭期内引入了管理人业绩激励机制，设定较低的基础管理费1%，只有当该基金的投资业绩大幅超越沪深300指数增长率时，投资者可以在支付少量成本的基础上获取更高的收益；设计了详细的强制性分红安排，在满足条件时基金每季度至少分红一次，最多分配12次，全年分配比例不得低于年度已实现收益的90%，并且封闭期内只采取现金分红的方式；不上市交易、封闭期为一年；为体现风险共担的原则，基金管理人募集期内将用不低于6，000万元的固有资金认购本基金，这部分份额将严格遵守基金合同的规定。（这个网上都能查的到）
二者相比较，本人主推南方盛元。

3. 我有2万元，请问现在买什么基金比较好？谢谢！

近期股市处于震荡期,因此买老基金很有可能被套.所以我建议你选一些新基金来投资,这样这个时期正好建仓,规避风险.
我建议你选择银行系基金---工银瑞信红利基金.
  工银瑞信红利基金将采用“开放式基金封闭化管理”的模式――基金在合同生效后一年内（含一年）封闭管理，基金份额保持不变，基金收益分配采用现金方式以确保份额恒定；基金合同生效满一年以后，自动转为开放式基金，将公告开放日常申购和赎回。

  工银瑞信方面表示，这种封闭一年的创新主要是为了规避基金规模频繁变化对基金业绩产生的负面影响。

  该基金封闭期内股票投资比例最高可达100%，超出了此前开放式基金95％的上限。与传统封闭式基金不同，该产品在封闭期内不上市交易，不存在“折价”问题。

  工银瑞信渠道销售总监秦红表示，尽管目前市场大幅度震荡，但是对未来一年的市场投资者仍充满希望。更重要的是，一般来说，一年内的资金使用性是可以计划的，时间过长预期就模糊了。

  理论上而言，稳定的资金流应该能够获得更高的收益。那么一年后，工银瑞信红利基金的排名会领先其他开放式基金吗？

  工银瑞信红利基金的拟任基金经理杨建勋说，他自己给基金定的收益率为中上，风险是中下，风险调整后收益率“必须靠前”。基金封闭一年，基金经理不必要整天考虑申购和赎回对规模的干扰，可以用更主要的精力去研究行业的基本面，这有利于提高投资的业绩。

  杨建勋表示，投资者频繁交易实际上损害了自己的利益，他们没有意识到资金的“久期”是一个可以博取最大收益的资本，这次推出创新型基金，就是希望通过强制一年的封闭期后，投资者可以看到持有一年到底可以获得多少收益。

4. 股票中盈亏比例(%)为-100.00是什么意思

你这是指新股申购吧，资金被冻结了，但股票市值显示为零（因为没确认是否中签，而且新股尚未上市交易），所以盈亏比例是-100.00，很正常。新股申购后T+3日就确认了，中签的显示股数，没中签的资金退回账户。

5. 关于南方盛元红利股票型基金的问题？

是的。该基金有一年的封闭期，在一年之内是不开放申购和赎回的，所以对资金的流动性有一定的限制。在成立一年后该基金才会打开申购赎回。到那时才能办理。

6. 基金产品够好的话大投资环境的重要性是否可以弱化？

对于华夏复兴股票型基金
内容摘要

  无论是封闭式基金，还是开放式基金；无论是积极型管理，还是被动式管理，华夏基金管理公司都取得了较好的业绩。

  如果简单地来看待这只基金，它其实就是一只开放式基金。一只将封闭期延长为一年的开放式基金。

  第一部分 产品简介

  基金名称： 华夏复兴股票型基金

  销售网点： 中国银河证券等

  登记结算机构：华夏基金管理公司

  托管银行： 中国农业银行

  发行时间： 2007年9月5日到9月21日

  认购费率： 

认购金额 (含认购费) 
 认购费率 
 
100万元以下 1.2％ 
100万元以上(含100万元)－500万元以下 0.9％ 
500万元以上 (含500万元) －1000万元以下 0.6％ 
1000万元以上(含1000万元) 每笔 1000元 

  募集规模： 本基金核准发售规模为50亿份。若募集期内接受的有效认购申请超过50亿份，将采取“末日比例配售”的处理方式。

  赎回费率： 0.5%

  管理费率: 1.5%

  运作方式： 本基金在自基金合同生效之日起的一年内以封闭式基金方式运作，自封闭期满之日起以开放式基金方式运作，并将在封闭期满后不超过1个月的时间内开放申购、赎回。

  投资目标： 秉承长期投资理念和个股精选思路，以长期、全球视野考察我国经济、行业以及个股的成长前景，着眼于公司外部环境、公司内部品质两个基本评估维度，通过多层筛选机制构建高品质的投资组合，追求基金资产的持续增值，力争为投资者创造超额回报。

  投资理念： 秉承长期投资理念，以长期、全球视野考察我国经济、行业以及个股的成长前景，可以充分分享中国经济持续增长、证券市场日益完善、公司质量显著提高的发展成果。随着市场经济体制改革的不断深入，我国经济进入了全新的发展阶段，呈现持续、稳步增长的良好态势。与此同时，证券市场的各项制度不断完善，投资工具日益丰富，国内上市公司的公司质量和治理结构显著改善，机构投资者队伍渐趋壮大，投资理念向价值投资方向转变。在上述背景下，长期投资逐渐成为最有效的投资方式，可以在有效降低投资风险的基础上获得稳健的投资收益。坚持个股精选思路，通过全方位、多层次的股票筛选机制构建高品质的投资组合，可以为投资者创造超额回报。由于证券市场制度、信息传递机制、信息搜寻成本等方面因素的影响，证券市场并不是完全有效的，对于目前正处于发展阶段的我国证券市场更是如此。针对市场非完全有效的特征，借助公司强大的投资研究平台、高效的投资团队以及多样化的外部信息渠道，通过专业化研究、积极性管理，可以有效利用个股市场价格与内在价值之间的暂时偏离，把握投资机遇，获取超额收益。

  资产配置比例：(1)在本基金封闭期内，股票投资占基金资产的比例范围为60%～100%，资产支持证券投资占基金资产净值的比例范围为0～20%，权证投资占基金资产净值的比例范围为0～3%。(2)封闭期满后，股票投资占基金资产的比例范围为60%～95%，资产支持证券投资占基金资产净值的比例范围为0～20%，权证投资占基金资产净值的比例范围为0～3% ，现金和到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。

  资产配置策略：本基金的资产配置采用“自上而下”的多因素分析决策支持系统，综合定性分析和定量分析手段，根据全球经济发展形势以及中国经济发展趋势的判断(包括宏观经济运行周期、财政及货币政策、资金供需情况、证券市场估值水平等)，对股票市场、债券市场未来一段时间内的风险收益特征做出合理预测，从而确定基金资产在股票、债券、现金三大类资产之间的投资比例，并随着各类资产风险收益特征的相对变化，适时动态地调整股票、债券和货币市场工具的投资比例，以规避或控制市场风险，提高基金收益率水平。

  股票投资策略：本基金投资从经济增长的长期规律和全球视野出发，采取价值型投资策略，选择具有长期竞争力和稳定成长性，且预期估值水平低于市场或行业平均水平的股票，以及已经度过基本面拐点，且预期估值低于其长期平均水平的股票进行投资。

  建仓期限： 自基金合同生效后6个月内使基金的投资组合比例符合基金合同的约定。

  业绩比较基准：沪深300(5360.333,-58.84,-1.09%)指数收益率×80%＋上证国债指数收益率×20%

  风险收益特征：本基金是股票基金，风险高于货币市场基金、债券基金和混合基金，属于高风险、高收益的品种。

  基金经理： 童汀先生：中国人民银行总行研究生部经济学硕士，证券从业经历6年，历任南方基金管理有限公司行业研究员，策略研究员、基金经理助理，2007年加入华夏基金管理有限公司，现任兴和证券投资基金的基金经理(2007年4月起任职)。

  收益分配政策：(1)本基金封闭期内每年收益分配不少于1次，年度收益分配在基金会计年度结束后四个月内完成，年度收益分配比例不低于基金年度可分配收益的90%，基金合同生效不满六个月可不进行收益分配。(2)本基金封闭期满后每年度收益分配不超过4次，基金收益分配比例每次不低于符合上述基金分红条件的可分配收益的20%。(3)本基金在封闭期内采用现金分红。(4)封闭期满后，基金份额持有人可以选择现金分红或红利再投资，选择红利再投资形式的，分红资金按红利发放日的基金份额净值转成相应的基金份额；如果基金份额持有人未选择收益分配方式，则默认为现金分红方式。

  以上内容摘自此基金的《招募说明书》和《发行公告》

  第二部分 综合分析

  (一)公司背景

  华夏基金管理有限公司成立于1998年4月9日，既是一家内资基金管理公司，也属于老10家基金管理公司之一，公司的注册资本金为1.38亿元人民币，办公地点在北京市。该公司的股权结构为：中信证券(87.05,-3.95,-4.34%)股份有限公司，持股比例为60.725%；西南证券有限责任公司，持股比例为35.725%；中国科技证券有限责任公司，3.55%。华夏基金管理公司是目前市场上自成立以来管理结构较为稳定的基金管理公司之一，这就为该公司能够有一个稳定的投资运作环境提供的良好的基本保证。

  表一：华夏基金管理公司各个年度的股票投资管理能力一览表 

年度序号 
 排名位置 
 旗下的 

基金数量 
 期间股票投资 

加权平均收益率 
 参与排名的 

公司数量 
 
1999 4 1 41.45% 5 
2000 9 2 53.47% 10 
2001 1 3 -7.71% 10 
2002 1 5 -8.56% 13 
2003 6 6 26.90% 17 
2004 11 7 -2.15% 23 
2005 24 8 -0.05% 33 
2006年 20 8 138.18% 45 

  数据来源：(1)中国银河证券股份公司基金研究中心。(2)统计截止日期：2006年12月31日。(3)见《中国证券报》2007年4月18日。

  表二：华夏基金管理公司旗下基金业绩一览表 



  数据来源：(1)中国银河证券股份公司基金研究中心。(2)统计截止日期：2007年8月31日(《中国证券报》2007年9月3日)

  自成立以来，此公司的股票投资管理能力变化情况很大，初期在市场中处于落后的位置，后来则连续两年领先，之后又经历了一定程度的回落，目前正处于第二轮上升周期的过程中。作为老公司，此公司已经建立了较为完善的基金产品线，旗下共有3只封闭式基金、13只开放式基金、1只亚洲债券基金以及多种全国社保基金投资组合，从低风险型基金到高风险型基金，从面向社会公众的公募基金到服务于特定客户的私募基金，此公司旗下的基金可以满足各类投资者的多种需求，是国内管理基金数量最多、品种最齐全、总规模最大的基金管理公司之一。

  无论是封闭式基金，还是开放式基金；无论是积极型管理，还是被动式管理，此公司都取得了较好的业绩。截止到2007年8月31日，封闭式基金中的兴华，“成立以来”的净值增长率已经达到了1024.34%；在开放式基金里，华夏大盘“今年以来”的净值增长率已经达到了200.63%，“过去一年”的净值增长率已经达到了306.64%，均为在市场上遥遥领先的业绩。

  (二)新产品分析

  按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则，华夏复兴基金的一级分类属于股票基金，二级分类属于股票型基金，三级分类属于标准股票型基金。股票型基金是当前基金发行市场上最受各方欢迎的一个基金种类。对于华夏复兴我们可以从以下五个方面来了解它：

  第一，此基金有两个运作阶段，即“本基金在自基金合同生效之日起的一年内以封闭式基金方式运作，自封闭期满之日起以开放式基金方式运作，并将在封闭期满后不超过1个月的时间内开放申购、赎回”。如果简单地来看待这只基金，它其实就是一只开放式基金。以往，开放式基金打开申购与赎回的期限通常是基金合同生效后三个月以内，而此基金是一只将封闭期延长为一年的开放式基金，与前期发行的工银瑞信红利股票型基金属于同一个类型，即虽然名为创新型封闭式基金，但实质是就是开放式基金。

  第二，在此基金长达一年的封闭式运作阶段，它的股票投资仓位可以高达100%，即在理论上可以把所有的资金都投入到股票市场当中去。在当前股票市场行情牛气满天的时候，这样的投资策略有可能会为投资者创造出更加丰厚的收益。同时，一来由于先前的创新型封闭式基金绩效情况较好，二来由于华夏基金管理公司旗下基金今年以来的收益屡创佳绩，因此这只基金的发行又可以给投资者带来丰富的想像空间，又给大家提供了一个有望获取丰厚收益的投资机会。

  第三，此基金还有一个值得关注的地方，即它的募集规模只有50亿份。与前期其它基金动辄100亿份、150亿份的募集目标相比，此基金的胃口只有人家的二分之一、三分之一。这种情况的出现并非华夏基金管理公司没有气魄，它其实恰好表明了该公司具有长远的发展战略：以50亿元的规模起步，让此基金从开始运作的时候就处于一个最佳运作的状态之中，不会像其它一大群新的百亿基金一样，起步时期的运作步履蹒跚。这样，此基金就可以在一年的封闭期内慢慢成长，让规模与业绩同步，让业绩慢慢发光，直至一年之后达到一个很高的高度，然后在打开申购的时候，用无可辩驳的业绩来征服投资者。

  第四，从产品的投资设计上来讲，这只基金并不复杂。此基金认为，(1)秉承长期投资理念，以长期、全球视野考察我国经济、行业以及个股的成长前景，可以充分分享中国经济持续增长、证券市场日益完善、公司质量显著提高的发展成果。随着市场经济体制改革的不断深入，我国经济进入了全新的发展阶段，呈现持续、稳步增长的良好态势。与此同时，证券市场的各项制度不断完善，投资工具日益丰富，国内上市公司的公司质量和治理结构显著改善，机构投资者队伍渐趋壮大，投资理念向价值投资方向转变。在上述背景下，长期投资逐渐成为最有效的投资方式，可以在有效降低投资风险的基础上获得稳健的投资收益。(2)坚持个股精选的思路，通过全方位、多层次的股票筛选机制构建高品质的投资组合，可以为投资者创造超额回报。由于证券市场制度、信息传递机制、信息搜寻成本等方面因素的影响，证券市场并不是完全有效的，对于目前正处于发展阶段的我国证券市场更是如此。针对市场非完全有效的特征，借助公司强大的投资研究平台、高效的投资团队以及多样化的外部信息渠道，通过专业化研究、积极性管理，可以有效利用个股市场价格与内在价值之间的暂时偏离，把握投资机遇，获取超额收益。

  第五，从产品设计情况来看，这只设计较为简单的基金是一只以全市场股票为可投资对象的基金，它不像该公司旗下华夏大盘、华夏红利、华夏中小板等基金那样有相对明确的投资范围限制，这将可以给此基金带来更多的投资与赢利机会。同时，此基金未来的投资方向将会在一定程度上偏向于大盘蓝筹股，毕竟大盘蓝筹股代表了市场的中坚，可以给投资者带来稳健的回报。

  (三)风险提示

  1、此基金以股票市场为主要投资对象，由于基础市场的风险程度较高，此基金未来的绩效特征将与股票市场行情的振荡有着较为密切的关联，基金净值波动的幅度可能会相对较大。

  2、此基金的赎回费统一为0.5%，没有随着持有时间的延长而递减费率的设置，请有意长期投资此基金的投资者关注这项成本略微提高的情况。

  3、此基金设定募集规模上限为50亿份，请有意认购此基金的投资者提前认购。

  4、此基金其实就是一只封闭期长达一年的开放式基金。如果打算短期投资的投资者，不适合购买此基金。

  第三部分 综合星级评价

  根据中国银河证券基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计，对于华夏复兴股票型基金的综合评价结果如下：

  表2：新产品星级评价表 

- 评价项目  评价结果  
新产品  基础市场预期 
 ★★★★  
收费标准 
 ★★★  
创新度 
 ★★★  
基金管理人  旗下基金绩效（一年期） 
 ★★★  
旗下基金绩效（二年期） 
 ★★★  
旗下基金绩效（三年期） 
 ★★★  
基金经理 
 无  

  数据来源：(1)中国银河证券基金研究中心；(2) 统计截止日期：2007年8月31日。(3)旗下基金星级评价参考一年期绩效的数据。

7. 有的股票pe达到100多,是什么意思

以下为个人经验：市盈率通常用来表示如果上市公司每年都以同样的收益加起来再过多少年能得到现在的股价，所以超过100的我个人不考虑，过低的也不一定就好，有的股票前两年几乎不盈利，今年每股收益高，这时PE就会很低，而它将来的盈利能力也很值得怀疑，这样的低市盈率也不是优质股票。市盈率在国内20以下算合理，以前我买的股票市盈率为6倍多。美国一般在15倍合理。

要想找好股票，最好在股市人气低迷的时候买进比较有前景的低市盈率公司长期拿着涨了再卖。如果是纯技术派炒股几乎可以不看市盈率的。 

以下是转来的供参考

市盈率指在一个考察期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比例。投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值，或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。“P/E Ratio”表示市盈率；“Price per Share”表示每股的股价；“Earnings per Share”表示每股收益。即股票的价格与该股上一年度每股税后利润之比（P/E），该指标为衡量股票投资价值的一种动态指标。
  高有高的理由
  目前美国道琼斯指数平均市盈率为21倍，标准普尔500平均市盈率24倍，美国GDP年增长只有2％～3％，而且它的经济增长还充满着各种不确定性。中国未来10年的经济增长却是可以预期的。这一点在上市公司的年报中可以窥见一斑。
  从截止2月27日已经公布年报的158家公司情况看，平均每股收益0.31元，每股收益0.5元以上的37家。再从680家有业绩预告的公司看，其中254家公司预告06年业绩增长50％以上；40家公司预告业绩略增，159家公司预告扭亏。中小板116家上市公司2006年报全部出齐，平均净利润增长25.16％。06年上市公司全年净利润增长已成定局，能源、石化、地产以及机械是高收益的主要行业。
  大部分机构对上市公司未来两年业绩增长预期表示乐观。单从原材料、燃料、动力购进价格指数与工业品出厂价格指数增速的比较来看，1月份原材料购进价格指数同比上升4.7％，工业品出厂价格指数同比上涨3.3％，尽管增速仍然倒挂，但差异自去年10月份以来处于持续下降状态。企业成本压力减轻，盈利提升情况预期乐观。再从股改之后制度变革带来的外延式增长机会看，股改之后，由于股东利益一致以及股权激励等制度变革带来公司治理结构改善和经营效率提高，以及大股东未来的资产注入和整体上市带来的业绩增厚效应将使得A股上市公司的业绩呈现加速上升趋势。如果考虑到所得税并轨带来额外的收益，未来两年上市公司业绩的大幅提升预期相当乐观。

指标缺陷
  市盈率指标用来衡量股市平均价格是否合理具有一些内在的不足：
  （1）计算方法本身的缺陷。成份股指数样本股的选择具有随意性。各国各市场计算的平均市盈率与其选取的样本股有关，样本调整一下，平均市盈率也跟着变动。即使是综合指数，也存在亏损股与微利股对市盈率的影响不连续的问题。举个例子，2001年12月31日上证A股的市盈率是37.59倍，如果中石化 2000年度不是盈利161.54亿元，而是0.01元，上证A股的市盈率将升为48.53倍。更有讽刺意味的是，如果中石化亏损，它将在计算市盈率时被剔除出去，上证A股的市盈率反而升为43.31倍，真所谓“越是亏损市盈率越高”。
  （2）市盈率指标很不稳定。随着经济的周期性波动，上市公司每股收益会大起大落，这样算出的平均市盈率也大起大落，以此来调控股市，必然会带来股市的动荡。1932年美国股市最低迷的时候，市盈率却高达100多倍，如果据此来挤股市泡沫，那是非常荒唐和危险的，事实上当年是美国历史上百年难遇的最佳入市时机。
  （3）每股收益只是股票投资价值的一个影响因素。投资者选择股票，不一定要看市盈率，你很难根据市盈率进行套利，也很难根据市盈率说某某股票有投资价值或没有投资价值。令人费解的是，市盈率对个股价值的解释力如此之差，却被用作衡量股票市场是否有投资价值的最主要的依据。实际上股票的价值或价格是由众多因素决定的，用市盈率一个指标来评判股票价格过高或过低是很不科学的。
[编辑本段]注意问题
  市盈率是一个非常粗略的指标，考虑到可比性，对同一指数不同阶段的市盈率进行比较较有意义，而对不同市场的市盈率进行横向比较时应特别小心。
  （1）综合指数的市盈率与综合指数的市盈率比，成份指数的市盈率与成份指数的市盈率比。综合指数的样本股包括了市场上的所有股票（沪深市场上PT股除外），市盈率一般比较高，而成份指数的样本股是精挑细选的，通常平均股本较大、平均业绩较好，所以其市盈率比较低一些。而我们经常看到的国外股票时常的市盈率大多是成份指数的市盈率，如果将它们与我们综合指数的市盈率相比较，则犯了概念性错误。
  （2）市盈率应与基准利率挂钩。基准利率是人们投资收益率的参照系数，也反映了整个社会资金成本的高低。一般来说，如果其他因素不变，基准利率的倒数与股市平均市盈率存在正向关系。如果基本利率低，合理的市盈率可以高一点，如果基准利率很高，合理的市盈率就应该低一些。目前我国央行再贴现率为2.97%，一年期储蓄存款收益率为1.80%，美国联邦基金利率为 1.75%，美联储再贴出率为1.25%，中美基准利率差别不大，但纵向看，中国目前的基准利率是很低的。另据权威部门研究显示，根据我国目前物价水平及国家未来积极财政政策和适度货币政策取向，中国存在再次调低利率的可能。
  （3） 市盈率应与股本挂钩。平均市盈率与总股本和流通股本都有关，总股本和流通股本越小，平均市盈率就会越高（思腾思特管理咨询中国公司，2001），反之，就会越低，中西莫不如此。据统计，2001年10月16日中国沪深市场770只样本股（剔除了PT股、ST股、亏损股和2001年中期每股收益低于0.05元股票）算术平均市盈率为29.43倍，其中，总股本最小的100家上市公司算术平均市盈率为42.74倍，而总股本最大的100家上市公司算术平均市盈率只有19.82 倍，前者是后者的2.16倍。在美国，小盘股的平均市盈率也高于大盘股平均市盈率的好几倍，NASDAQ市场市盈率高于纽约证券交易所市盈率，部分地与股本因素有关。
  因此，看一个市场平均市盈率水平，还应考虑到这个市场的上市公司结构，如果是以小股本公司为主的市场，它的合理市盈率就应高一些。如果不考虑股票市场上市公司的股本构成，就不能解释为什么即使原有上市公司价格水平不变，只要上一个中石化，若再上中石油、中移动、中海油，就会把平均市盈率降下十几倍，就会把市盈率降到所谓的“合理区域”。事实上，2001年12月 31日上证A股指数市盈率降为37.59倍，如果中石化尚未上市，这一数字将戏剧性地升为43.31倍。
  （4）市盈率应与股本结构挂钩。市盈率跟股本结构也有关系。如果股份是全流通的，市盈率就会低一些，如果股份不是全流通的，那么流通股的市盈率就会高一些。原因在于，如果上市公司的总价值不变，股份分成流通股和非流通股，而资产的流动性会增加资产的价值（流动性溢价），从一般意义上说，流通股的每股价格自然要高于非流通股的价格，非流通股的价格越低，流通股的价格就越高，其结果就必然是流通股的平均市盈率高于非流通股的平均市盈率。流通股在中股本中所占的比例越小，流通股与非流通股价格差异越大，流通股的平均市盈率就越高。
  目前的中国市场，非流通股占到总股本的三分之二，在它们没有流通的情况下，流通股的市盈率较高，也是正常的。
  （5）市盈率应与成长性挂钩。同样是20倍市盈率，上市公司平均每年利润增长7%的市场就要远比上市公司平均每年利润增长3%的市场有投资价值。根据经典的股票内在价值评估模型，如式（1）所示。其中V为股票内在价值，D。为在未来无限时期支付的每股股利，k为到期收益率，g为股利每期固定的增长率。从式（1）可以看出，假定其他因素不变，成长性对股票的内在价值，从而对市场价格和平均市盈率影响巨大。
  V= D。（l+g）
  K – g （1）
  举个简化的例子，假设上市公司净利润与经济同步增长，中国年均经济增长率7%，，美国年均经济增长率为3%，那么中国股票的平均内在价值就是美国的2.42倍，中国股市的合理市盈率也是美国的2.42倍。从成长性这个角度看，NASDAQ指数的市盈率比较高，新兴市场国家股市的平均市盈率比较高，都是有道理的。
  （6）市盈率与一些制度性因素有关，居民投资方式的可选择性、投资理念、一国制度（文化、传统、风俗、习惯等）、外汇管制等制度性因素，都与平均市盈率水平有关。
  （7）中国股票市场的平均市盈率还应考虑发行价因素。1997年以前，参照当时中国的利率水平，管理层对股票初次发行定价控制得比较严，一般初次发行市盈率不得超过15倍，为了照顾边远地区，像西藏金珠这样的股票才发到20倍左右的市盈率。后来为了推进证券市场的市场化改革，对发行定价的控制渐渐放松了，闽东电力2000年发行时达到了88倍的市盈率，一般股票的平均发行市盈率也维持在四五十倍的水平。发行市盈率四五十倍都可以，二级市场平均市盈率四五十倍怎能说不正常？从理论上说，发行市盈率越高，筹集的资金越多，上市公司潜在的发展、盈利能力就越强，上市公司帐面资产的含金量也就越高，而这一点从静态的市盈率指标中是看不出来的。既然静态市盈率指标中没有充分反映近年来发行市盈率较高的影响，那么目前二级市场平均市盈率比以前年份稍高一些也是正常的。

8. 什么是资产配置

　　资产配置是指根据投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配，通常是将资产在低风险、低收益证券与高风险、高收益证券之间进行分配。\x0d\x0a　　资产配置在不同层面有不同含义，从范围上看，可分为全球资产配置、股票债券资产配置和行业风格资产配置；从时间跨度和风格类别上看，可分为战略性资产配置、战术性资产配置和资产混合配置；从资产管理人的特征与投资者的性质上，可分为买入并持有策略、恒定混合策略、投资组合保险策略和战术性资产配置策略。\x0d\x0a\x0d\x0a资产配置的考虑因素：\x0d\x0a\x0d\x0a　　(一)影响投资者风险承受能力和收益需求的各项因素，包括投资者的年龄或投资周期，资产负债状况、财务变动状况与趋势、财富净值、风险偏好等因素。\x0d\x0a　　(二)影响各类资产的风险收益状况以及相关关系的资本市场环境因素，包括国际经济形势、国内经济状况与发展动向、通货膨胀、利率变化、经济周期波动、监管等。\x0d\x0a　　(三)资产的流动性特征与投资者的流动性要求相匹配的问题。\x0d\x0a　　(四)投资期限。投资者在有不同到期日的资产(如债券等)之间进行选择时，需要考虑投资期限的安排问题。\x0d\x0a　　(五)税收考虑。税收结果对投资决策意义重大，因为任何一个投资策略的业绩都是由其税后收益的多少来进行评价的。