风险投资中道德风险的防范

1. 风险投资中道德风险的防范

一、投资者和风险投资家之间道德风险的防范
投资者和风险投资家之间的道德风险很大程度上是由治理结构的不完善引起的。对于这种道德风险的防范，可以考虑采取我国新《合伙企业法》中规定的有限合伙制的形式。比如说：在合同中规定普通合伙人（风险投资家）出资2％，而取得风险投资基金受益的22％，有限合伙人（投资者）出资98％，而取得风险投资基金收益的78％。这种制度安排，对普通合伙人产生很大的利益激励，为了追求自身利益，风险投资家将尽全力争取成功。其次，风险投资家作为普通合伙人出资2％，但对债务负有无限连带责任，而投资者作为有限合伙人则仅在出资98％范围内承担责任，为风险的承担设置了上限。最后，还可以对风险资金运作者实行业绩报酬相关机制，允许其持有风险投资公司的一定比例的股权或股票期权，也可以要求风险投资家对所投资项目以投资额的一定比例注入个人资金，使其报酬与经营业绩挂钩，这在一定程度上可以限制其短期行为和过度投机行为。
二、风险投资家与风险企业经营管理者之间道德风险的防范
风险投资家与风险企业经营管理者之间的道德风险可以通过以下措施进行防范：
1、实行参与型即关系型投资。在风险投资家与风险企业经营管理者之间的委托代理关系中，企业经营的不确定性和信息不对称性更强，因而需要风险投资家在更大程度上通过在董事会的作用以及合同赋予其介入企业经营过程的权力来防范道德风险。风险投资家可采取直接参与被投资企业的经营决策，通过为风险企业提供多方面经营管理服务，例如协助其制定发展战略和做出重大决策，物色战略伙伴，提供财务金融和市场营销咨询，帮助组织兼并和收购活动等。在密切的合作中来掌握风险企业的实际情况，从而有助于防范风险企业经营管理者的道德风险。
2、阶段投资。风险投资家可以只提供企业发展到约定期限的资金，而保留放弃追加投资的权利和优先购买企业追加融资时所发行证券的权利。分段投资使得风险企业经营管理者面临投资资金中止的压力，迫使其竭尽全力发展企业。每一次分段投资都是对企业经营者的一次审核和监督。不仅能防范风险，同时也是对经营管理者的一种激励措施。激励风险企业经营管理者对风险企业的管理运作中的每个环节都能够尽到高度的详慎和注意。

2. 投资者和风险投资家之间道德风险的防范

投资者和风险投资家之间的道德风险很大程度上是由治理结构的不完善引起的。对于这种道德风险的防范，可以考虑采取我国新《合伙企业法》中规定的有限合伙制的形式。比如说：在合同中规定普通合伙人（风险投资家）出资2％，而取得风险投资基金受益的22％，有限合伙人（投资者）出资98％，而取得风险投资基金收益的78％。这种制度安排，对普通合伙人产生很大的利益激励，为了追求自身利益，风险投资家将尽全力争取成功。其次，风险投资家作为普通合伙人出资2％，但对债务负有无限连带责任，而投资者作为有限合伙人则仅在出资98％范围内承担责任，为风险的承担设置了上限。最后，还可以对风险资金运作者实行业绩报酬相关机制，允许其持有风险投资公司的一定比例的股权或股票期权，也可以要求风险投资家对所投资项目以投资额的一定比例注入个人资金，使其报酬与经营业绩挂钩，这在一定程度上可以限制其短期行为和过度投机行为。
一、风险投资家与风险企业经营管理者之间道德风险的防范
风险投资家与风险企业经营管理者之间的道德风险可以通过以下措施进行防范：
1、实行参与型即关系型投资。在风险投资家与风险企业经营管理者之间的委托代理关系中，企业经营的不确定性和信息不对称性更强，因而需要风险投资家在更大程度上通过在董事会的作用以及合同赋予其介入企业经营过程的权力来防范道德风险。风险投资家可采取直接参与被投资企业的经营决策，通过为风险企业提供多方面经营管理服务，例如协助其制定发展战略和做出重大决策，物色战略伙伴，提供财务金融和市场营销咨询，帮助组织兼并和收购活动等。在密切的合作中来掌握风险企业的实际情况，从而有助于防范风险企业经营管理者的道德风险。
2、阶段投资。风险投资家可以只提供企业发展到约定期限的资金，而保留放弃追加投资的权利和优先购买企业追加融资时所发行证券的权利。分段投资使得风险企业经营管理者面临投资资金中止的压力，迫使其竭尽全力发展企业。每一次分段投资都是对企业经营者的一次审核和监督。不仅能防范风险，同时也是对经营管理者的一种激励措施。激励风险企业经营管理者对风险企业的管理运作中的每个环节都能够尽到高度的详慎和注意。