定增基金的定向增发套保实证案例

1. 定增基金的定向增发套保实证案例

1. 南航模拟套保时间选定为了更好的展示定向增发套保的效果，模拟2010年第二季度股市出现系统性下跌风险时，对南航实施套期保值策略。根据沪深300指数走势，套保期设定为2010年4月19日至7月2日，历时约2个半月。4月19日南航股票收盘价为8.41元/股，设定投资者持有市值1000万的南航股票，约1189061股，至7月2日南航股票收盘价为6.04元/股，投资者股票市值缩水28.2%。2. 期指初始套保设计股指期货上市初期，远月合约期价具有较高溢价，因此选择6月合约作为初期的套保合约。4月19日，1006合约收盘价位3218点，回归从2009年1月5日至2010年4月19日的南航和沪深300指数日收益率，推算出南航股价相对于沪深300指数的贝塔值等于1.02，南航贝塔值接近1表明南航和沪深300指数之间关联性较强，适合实施卖出套保策略。根据4月19 日行情数据，1006合约套保数量=（1000万/（3218*300））*1.02=10.56，折合11手。3. 头寸动态调整南航贝塔值变化规律显示其贝塔值相对稳定，因此可以用可采用5%贝塔值变化幅度标准调整套保头寸，对贝塔值的跟踪可以每周五更新，遇到假期，延后至下周一。从套保期南航贝塔值变化看，只有在7月2日套保最后一日时贝塔值才较4月19日变动超过5%，因此在整个套保过程中没有出现因贝塔值剧烈变动而调整套保头寸。但在6月18日，套保头寸出现了换月移仓操作，因该交易日是6月合约交割日，因此套保头寸转换为7月合约。选择七月合约的另一个理由是，股指已经连续下跌之后，有可能出现反转行情，因此选择流动性最大的合约为宜。通过计算，1007合约套保数量=（800万/（2718*300））*1.06=10.38，折合11手。

2. 定增基金的定向增发套保规模分析

南方航空(600029)拟于2010年第四季度向包括南航集团在内的不超过10名特定投资者，非公开发行A股17.7亿股，募集资金总额合计不超过100亿元。目前某信托公司拟成立信托计划募集资金用于投资南方航空本次非公开发行的股票，参与信托计划总人数不超过200人，客户最低认购金额暂定为1000万元，定向增发获配股票的限售期为12个月。 假如南航定向增发锁定期在2010年10月至2011年10月，从时间上看，选择远月合约作为套保合约较为合适。尽管远月合约流动性较差，对冲成本相对较高，但由于1000万客户头寸所需要的期指套保数量并不多，而且远月合约较高基差将逐步收窄，完全可以抵消2-3点的冲击成本，因此建议选择1103合约进行套保交易。计算套保手数，要先计算南航相对于沪深300指数的贝塔值，通常运用GARCH模型回归从2009年4月至2010年9月16日的南航和沪深300指数日收益率，推算出南航股价相对于沪深300指数的贝塔值等于1.13。截至9月16日，沪深300指数2857.79点，同期，期指1103合约价格2940点，1103合约套保的数量=（1000万/（2940*300））*1.13=12.8手，折合13手，由此需要持仓保证金为=2940*300*13*20%=230万元。过去1年中，沪深300指数最大的涨跌幅最大绝对值为5.6%，按照5倍的杠杆计算，就是28%的期指波幅。由此建议扣除头寸保证金之外。至少保留30%比例的可用资金，以防范期指剧烈波动引发的强制平仓风险。结合持仓保证金和可用资金比例，按照9月16日的市场数据，建议股指期货账户投入资金约为298万元。

3. 基金定向增发是什么意思

4. 什么是定向增发基金

定向增发投资基金（简称定增基金）是指参与上市公司定向增发为主的基金，即主要投资于上市公司非公开发行的股票的投资基金。
定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为，规定要求发行对象不得超过10人，发行价不得低于公告前20个交易市价的90%，发行股份12个月内(认购后变成控股股东或拥有实际控制权的36个月内)不得转让。
定增风险：定向增发是向特定投资者以非公开方式发行股票，为了资产并购或增加流动资金，上市公司经常通过定向增发来募集资金。定向增发价格往往低于市场价格，股权锁定期为一年左右时间，随后可以进行流通，这可以使投资机构以简洁、低成本的方式参与高成长公司或行业，轻易获得公司或行业高速发展带来的利润。
尽管定向增发对资金规模大的投资者极具吸引力，但1年的锁定期，仍会给投资者带来系统性风险的困扰，一旦市场出现转折，投资者参与定向增发风险就会增加。也就是说，当增发股票流通时，可能出现市场价格低于现货价格的风险。目前全球经济复苏缓慢，欧债危机阴霾犹存以及国内政策调控的不确定性，股市仍面临下行的系统性风险，如何在锁定期保证利润是定向增发投资者亟需解决的问题。
定向增发可借助股指期货套期保值为了规避锁定期股市的系统性风险，定向增发的投资者可以运用股指期货实施卖出套期保值策略，即在锁定期内择机做空股指期货。定向增发锁定期长达1年，不可能在整个锁定期内都实施套保策略，当股指上涨时，进行卖出套期保值没有意义只有当股指出现趋势性下跌时，才是套保策略实施的较好时机，因此选择积极套期保值策略较为合适。通过对现货股票市场走势的研判，选择恰当时机做空股指期货，当现货市场的系统性风险释放后再了结期货头寸。最终用股指期货的盈利来弥补股价下跌的损失，由此可规避锁定期股票下跌风险。
定增基金如何估值？定增基金投资的定增股份一般都带有1年的锁定期，只有到期后才能卖出变现。因此，和一般基金按照市价对持有个股进行估值不同，定增基金对持仓定增股的估值方法较为特殊。
具体来说：第一种情况是，估值日在证券交易所上市交易的同一股票的市价低于非公开发行股票的初始取得成本时，应采用在证券交易所上市交易的同一股票的市价作为估值日该非公开发行股票的价值。
第二种情况是，当估值日在证券交易所上市交易的同一股票的市价高于非公开发行股票的初始取得成本时，按照公式FV=C+×(Dl-Dr)/Dl(FV为估值日该非公开发行股票的价值；C为该非公开发行股票的初始取得成本；P为估值日在证券交易所上市交易的同一股票的市价；Dl为该非公开发行股票锁定期所含的交易天数；Dr为估值日剩余锁定期，即估值日至锁定期结束所含的交易天数，不含估值日当天).
简单来说，如果估值日当天股票市价低于基金申购的成本价时，即按照市价来估值；如果高于基金申购的成本价，则按上述公式来计算估值。
举例来说，如果一只基金参与定增的成本是10元，最新收盘价为15元，剩余交易日还有90日，而锁定一年的累计交易日为250日，则该基金对该定增股的估值价格为10+(15-10)*(250-90)/250=13.2元，而非15元。而如果该股最新收盘价为9元，那该基金将直接按9元估值。
定增一般怎么赚钱？具体来看，定增的后续表现主要有三个方面。第一个是折价，定增投资较二级市场有一定折价，相当于多了一个安全垫；第二个是个股成长性，上市公司通过定增筹集资本用于成长扩张或者并购重组，这也会提升公司的竞争力和成长性，股价表现或会更加突出；第三个是市场平均波动，当市场整体处于低位时，通过参与定增还有机会捕获市场上涨带来的收益。
过去几年定增的收益情况怎么样？都能赚钱吗？
从过去5年整体市场的平均情况来看，每年都跑赢二级市场，大部分年份有绝对收益，定增项目过去五年平均取得了30%-40%的收益率，是比较好的权益类配置方向。2015年定增平均收益率高达133.74%，而同期沪深300的收益率仅5.58%。

5. 定增基金的定增风险

定向增发是向特定投资者以非公开方式发行股票，为了资产并购或增加流动资金，上市公司经常通过定向增发来募集资金。定向增发价格往往低于市场价格，股权锁定期为一年左右时间，随后可以进行流通，这可以使投资机构以简洁、低成本的方式参与高成长公司或行业，轻易获得公司或行业高速发展带来的利润。尽管定向增发对资金规模大的投资者极具吸引力，但1年的锁定期，仍会给投资者带来系统性风险的困扰，一旦市场出现转折，投资者参与定向增发风险就会增加。也就是说，当增发股票流通时，可能出现市场价格低于现货价格的风险。目前全球经济复苏缓慢，欧债危机阴霾犹存以及国内政策调控的不确定性，股市仍面临下行的系统性风险，如何在锁定期保证利润是定向增发投资者亟需解决的问题。定向增发可借助股指期货套期保值为了规避锁定期股市的系统性风险，定向增发的投资者可以运用股指期货实施卖出套期保值策略，即在锁定期内择机做空股指期货。定向增发锁定期长达1年，不可能在整个锁定期内都实施套保策略，当股指上涨时，进行卖出套期保值没有意义只有当股指出现趋势性下跌时，才是套保策略实施的较好时机，因此选择积极套期保值策略较为合适。通过对现货股票市场走势的研判，选择恰当时机做空股指期货，当现货市场的系统性风险释放后再了结期货头寸。最终用股指期货的盈利来弥补股价下跌的损失，由此可规避锁定期股票下跌风险。中信期货上海浦电路营业部就定增对冲与多家基金公司达成合作。

6. 基金定向增发是什么意思

定向增发，也叫非公开发行，即向特定投资者发行股票，一般认为它同常见的私募股权投资有相同之处，定向增发对于发行方来讲是一种增资扩融，对于购买方来讲是一种股权投资。
定向增发有着很大的投资机会，定向增发发行价较二级市场往往有一定的折扣，且定增募集资金有利于上市公司的发展，反过来会助力上市公司股价，因而现在越来越多的私募产品参与到定向增发中来，希望能从中掘金。定向增发投资成为投资者关注的热点，越来越多私募热衷定向增发。

拓展资料：定向增发流程1、董事会对定增进行决议，发行方案公告：
主要内容：（一）发行的目的；（二）发行对象范围及现有股东的优先认购安排；（三）发行价格及定价方法；（四）发行股份数量；（五）公司除息除权、分红派息及转增股本情况；（六）本次股票发行限售安排及自愿锁定承诺；（七）募集资金用途；（八）本次股票发行前滚存未分配利润的处置方案；（九）本次股票发行前拟提交股东大会批准和授权的相关事项。
2、召开股东大会，公告会议决议：内容与董事会会议基本一致。
3、发行期开始，公告股票发行认购程序：
公告主要内容：（一）普通投资者认购及配售原则；（二）外部投资者认购程序；（三）认购的时间和资金到账要求。
4、股票发行完成后，公告股票发行情况报告：
公告主要内容：（一） 本次发行股票的数量；（ 二） 发行价格及定价依据；（ 三） 现有股东优先认购安排；（ 四） 发行对象情况。
5、定增并挂牌并发布公开转让的公告：
公告主要内容：本公司此次发行股票完成股份登记工作，在全国中小企业股份转让系统挂牌并公开转让。

7. 定增基金参与定向增发要留意什么？

我觉得基金管理团队实力是一方面，信誉是另一方面。毕竟是契约型私募，很多时候安全保障不是很到位，这方面要你个人对于相关知识有认识才行。起码托管的报告能看会看。然后就是你自己提到的市场风险，这方面要是私募能力强，确实可以规避掉一部分。反正这个事就是集中在私募的管理团队身上呢，你相信一切都好说，毕竟你把钱给他们了，但是要是他们节操不够，参与过程中有别的目的，比如和增发的企业有内幕交易就难说了。定增帮助了融资企业套现，要看企业运营，盈利，现金流，这个真的很重要。非公开发行的股票并无盈利方面的要求，也就是说，即使是亏损的企业也可以申请发行，因此对机构投资者风控能力的要求比较高，所以理财师建议，普通投资者还是要挑选较为可靠金融机构的定增类产品，来达到投资避险的目的。
定向增发，是具备较好投资项目的优质上市公司为募集投资资金而增发股票的一种行为。增发价格通常较市场价会享有一定折扣，因此具备一定的安全边际。部分股票存在超额收益的套利空间，同时增发的股价往往在二级市场有不错的表现，因而备受投资者关注。投资定向增发的门槛极高，通常认购门槛上千万，将百万元投资者拒之门外，但是定向增发型基金的创新为百万投资者提供了参与定向增发的机会，认购门槛降至 100万，普通投资者也可以分享定向增发的超额收益。

8. 定增基金参与定向增发要留意什么？

把定向增发股份的减持纳入监管多少有些出人意料。毕竟定向增发股份的发行价是从市场价演变而来的，而且就当下的市场来说，由于股价的持续下挫，不少上市公司的定向增发价格与市场价之间已经出现倒挂。这与大股东所持有的原始股有着很大的不同。因为大股东所持有的原始股，其成本是极其低廉的，有的甚至已是零成本甚至负成本。所以，就持仓的成本来说，定向增发的股份与大股东所持有的原始股是大不相同的。从维护市场稳定以及监管的角度来说，把定向增发股份的减持纳入到监管的范畴显然是很有必要的。