怎样理解fama french三因子模型

1. 怎样理解fama french三因子模型

2. 三因素模型的Fama-French三因素模型

 该模型选择的三个因素是在理论和实证研究的基础上总结出来的，对于美国和其他国家的数据都表现出较好的解释能力，这三个因素分别是：市场风险（借鉴的是CAPM的理论分析，也就是市场组合收益率与无风险收益率之差）、规模以及账面市值比。FF利用美国1963-1991年的数据,用这三个风险因素建立的线性模型可以较好的解释不同股票的风险收益率差异。他们1992年的研究中，规模因素用流通市值代理，在1993年正式提出的FF模型中，规模以及账面市值比都是精心设计的指数，但是实质没有改变。FF的实证表明：公司规模与股票超额收益率呈反向变动关系，账面市值比与股票收益率呈更显著的正相关关系。原因是较小的公司规模以及较高的账面市值比都代表较高的风险（或投资者预期该企业具有较高的风险），因而具有较高的收益率。利用国内股票市场数据进行的实证研究一般也支持FF模型，也就是存在规模效应和账面市值比效应。

3. Fama-French三因子模型的Fama-French的贡献

他们发现股票市值和账面市值比两个因素就可以解释绝大部分股票价格的变动，并且这两个因子可以替代其他一些风险因子的作用（例如E/P等），他们在1993年的论文通过模拟市场风险、市值风险和账面市值比风险构造了三因子，用来解释股票收益的变化。