5G基站下半年迎建设高峰期 光模块需求爆发！板块龙头本月已大涨50%

1. 5G基站下半年迎建设高峰期 光模块需求爆发！板块龙头本月已大涨50%

 最近几日市场大跌，明星成长板块高位个股纷纷回落，其中盐湖提锂、国防军工、半导体芯片板块均迎来大幅调整。而5G板块也迎来了相应调整，然后今日5G板块迎来集体强力反弹，板块大涨4.3%。
      5G板块中的细分领域，光模块最近表现较为亮眼，其中新易盛（300502）半个月来涨幅超50%，并且丝毫未受整体指数暴跌影响，招商证券、天风证券（601162）等多家券商认为光模块行业将在未来迎来需求的快速增长。
      光模块是进行光电和电光转换的光电子器件。光模块的发送端把电信号转换为光信号，接收端把光信号转换为电信号。是作为5G通信系统中的重要的器件组成部分。
   2020年为5G元年，新建基站数达到了58.8万座，同比2019年增长超350%，虽然拉升速度较快，但是季度间的建设节奏不均，呈现出“两头慢，中间快”的格局。而光模块行业作为基站的重要器件，也经过了去年二三季度的高光时刻后，近三个季度迅速进入寒冬时
   期，行业需求下滑、库存积压严重、数据中心传统100G 光模块需求季节性波动使得光模块行业处于前所未有的困境。
   招商证券认为，在经过过去几个季度需求放缓&去库存阶段以后，随着国内5G相关集采启动，产业链有望强复苏，下半年国内电信光模块需求高景气确立。
    数通光模块需求持续强劲，产品结构升级显著 
   随着5G 的大规模建设，万物互联将使得流量爆发式增长，同时VR/AR、超高清视频和车联网等下游爆款应用也将带来海量的流量需求，因此长期来看全球数据流量必将呈现高速增长的态势。
   100G 光模块仍是市场主力，价跌量升总规模仍增长向上；200G 光模块今年全面爆发，需求超出市场预期；400G光模块市场持续火热，广泛应用于数据中心中。国内厂商在400G时代领先，有望在800G时代继续巩固优势，相干市场繁荣度高，多家厂商入局，相干技术有望下沉到DCI 等多个应用场景。
          电信前传光模块市场仍有承压，中回传及接入网市场成主要增量 
   今年上半年，5G基站仅完成全年目标的31%，下半年基站建设有望加速完成全年定下的60万座的目标，从6 月开始，运营商基站及承载网设备招标陆续开始启动，基站建设节奏也明显加快，标志着2021 年基站建设的复苏，这也将给产业链带来新一轮机会。前传光模
   块虽价格承压，但需求将强势复苏，承载网设备集采的落地有望快速拉升中回传光模块需求。接入网升级使得10GPON 市场火热，将带来新的增量。
       硅光布局多年，有望在800G 时代大放异彩 
   光通信是硅光技术目前最广泛应用的领域，未来增速可期。根据Yole 的数据，硅光技术在各大市场的应用统计数据中，在2019 年有超过四分之三的收入来源于数据中心光模块。而从预测结果来看，到了2025 年，数据中心收入占比更是达到了90%以上。原因基本是由于价格较高的高速率硅光模块，比如400G，800G 模块的迅速上量带来了市场规模高速增长。结合Yole 对于整个光模块市场的预测，到2025 年，在数通领域，硅光模块的份额会占到三分之一左右。
       招商证券从三个维度，推荐光模块相关标的 
   高端光模块领域全球领先厂商：重点推荐新易盛、中际旭创（300308），建议关注博创 科技 （300548）、剑桥 科技 （603083）、光库 科技 （300620）和华工 科技 （000988）。
   光模块行业上游细分领域的龙头企业：重点推荐天孚通信（300394），建议关注腾景 科技 、太辰光（300570）和中瓷电子（003031）。
   拥有较高技术壁垒的核心芯片企业：光迅 科技 （002281）、仕佳光子和华工 科技 。

2. 5G风口下加速产业链布局，光模块市场迎来爆发期

  乘5G之浪 各路玩家纷纷入局 
   如果说2019年是5G元年，那2020年正式开启5G加速度。随着企业的不断入局，5G产业链生态落地也频频加速，商业化之路进一步开启。
   不管是运营商、设备商、终端厂商，还是芯片厂商、模组厂商等，都成为产业链上的重要玩家。华为5G基站模块的发货量持续增长，2020年全球需求量将达上百万，进一步卡位5G基础设施领域。终端手机厂商也频频发力，5G手机潮的到来，让国产替代逐渐迈上新台阶，加速基础设施的更新换代。
   可以说，5G风口的到来，实现了上下游产业链的同频共振，而大规模的5G基站建设则成为5G加速商业化的根本驱动力。据天风证券预测，2020年国内将有望建成53万座基站，而作为基站和传输设备核心部件的5G光模块将会迎来一个爆发式增长。
    抢滩光模块市场 高端领域迎来发展契机 
   5G市场爆发在即，而作为5G网络高速互联的基础组件，光模块市场在5G风口下将面临一个急速增长。据知名咨询机构LightCounting统计预测，到2023年，光模块的整体市场规模将达到120亿美元。
   
   众所周知，光模块的速率一直是厂商重视的焦点，根据速率不同可以划分为622Mb/s、1.25Gb/s、2.5Gb/s、10Gb/s、40Gb/s、100Gb/s等多个档，而目前400G正在成为各大企业布局的着力点，高端领域迎来发展契机。
   作为光通信领域的新秀——剑桥 科技 曾在展会上展示了自己的400G产品，并表示即将步入量产环节。全球领先光通信器件供应商海信也推出多款400G PAM4光模块产品，为400G光模块大规模商用打下良好基础。新易盛不仅开始国内外通信设备商的供货，同时在北美开启400G数据中心的建设，试图通过400G产品实现在数据中心的弯道超车。
   从国外市场来看，亚马逊在400G产品的发力已经全面提速，美国 科技 巨头博通近期推出全球首款具备25.6Tbps交换能力的交换机芯片Tomahawk4，树立起数通400G规模部署的重要里程碑。
   不得不说，面临光模块行业的激烈竞争，未来产业将会迎来新一轮洗牌。 我国光模块产业从低端市场开始，经过技术研发和自主创新能力的不断加强，正在逐步成为光通信全球最大市场。相信随着5G的发展，国产光模块将会逐步引领市场方向，在未来，谁能占据高端市场，谁才是最大的市场赢家。
   -END-

3. 5G风口下加速产业链布局，光模块市场迎来爆发期

  乘5G之浪 各路玩家纷纷入局 
   如果说2019年是5G元年，那2020年正式开启5G加速度。随着企业的不断入局，5G产业链生态落地也频频加速，商业化之路进一步开启。
   不管是运营商、设备商、终端厂商，还是芯片厂商、模组厂商等，都成为产业链上的重要玩家。华为5G基站模块的发货量持续增长，2020年全球需求量将达上百万，进一步卡位5G基础设施领域。终端手机厂商也频频发力，5G手机潮的到来，让国产替代逐渐迈上新台阶，加速基础设施的更新换代。
   可以说，5G风口的到来，实现了上下游产业链的同频共振，而大规模的5G基站建设则成为5G加速商业化的根本驱动力。据天风证券预测，2020年国内将有望建成53万座基站，而作为基站和传输设备核心部件的5G光模块将会迎来一个爆发式增长。
    抢滩光模块市场 高端领域迎来发展契机 
   5G市场爆发在即，而作为5G网络高速互联的基础组件，光模块市场在5G风口下将面临一个急速增长。据知名咨询机构LightCounting统计预测，到2023年，光模块的整体市场规模将达到120亿美元。
   
   众所周知，光模块的速率一直是厂商重视的焦点，根据速率不同可以划分为622Mb/s、1.25Gb/s、2.5Gb/s、10Gb/s、40Gb/s、100Gb/s等多个档，而目前400G正在成为各大企业布局的着力点，高端领域迎来发展契机。
   作为光通信领域的新秀——剑桥 科技 曾在展会上展示了自己的400G产品，并表示即将步入量产环节。全球领先光通信器件供应商海信也推出多款400G PAM4光模块产品，为400G光模块大规模商用打下良好基础。新易盛不仅开始国内外通信设备商的供货，同时在北美开启400G数据中心的建设，试图通过400G产品实现在数据中心的弯道超车。
   从国外市场来看，亚马逊在400G产品的发力已经全面提速，美国 科技 巨头博通近期推出全球首款具备25.6Tbps交换能力的交换机芯片Tomahawk4，树立起数通400G规模部署的重要里程碑。
   不得不说，面临光模块行业的激烈竞争，未来产业将会迎来新一轮洗牌。 我国光模块产业从低端市场开始，经过技术研发和自主创新能力的不断加强，正在逐步成为光通信全球最大市场。相信随着5G的发展，国产光模块将会逐步引领市场方向，在未来，谁能占据高端市场，谁才是最大的市场赢家。
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4. 5G时代，光模块在电信市场重回增长

   5G建设将带动电信用光模块需求快速增长，未来5G全国覆盖需建设近千万台基站，潜在上亿个高速光模块的需求，预计2021年国内电信用光模块市场规模将达到158亿元人民币。其中5G产品69亿元，5G用25G光模块为53亿元。在5G光模块需求方面，分为：前传、中传、回传三个部分。  
     
        
      5G前传：25G/100G光模块   
     5G网络需要更高的基站/蜂窝站点密度，因此对高速率光模块的需求大大增加。25G/100G光模块是5G前传网络的首选解决方案。由于eCPRI（增强型通用公共无线电接口）协议接口（典型速率为25.16Gb/s）用于传输5G基站的基带信号，因此5G前传网络将极大地依赖25G光模块。运营商正努力准备好基础设施和系统以促进向5G的过渡，巅峰时期 2021 年，国内 5G 所需光模块市场规模有望达到 69 亿元人民币，25G 光模块占比 76.2%。  
     考虑到5G AAU的完整户外应用环境，在前传网络中使用的25G光模块需要满足-40 C至+85 C的工业级温度范围以及防尘等要求，并且25G灰光和彩光模块将根据用于5G网络的不同前传架构进行部署。  
     25G灰光模块由于具有丰富的光纤资源，因此更适合于光纤点对点光纤直连。光纤直连方式虽然简单，成本低，但是无法满足网络保护、监控等管理功能，因此无法给uRLLC 业务提供高可靠性，且消耗光纤资源较多。  
     25G彩光模块主要安装在无源WDM和有源WDM/OTN网络中，因为它们可以使用一根光纤提供多个AAU至DU连接。无源WDM方案消耗光纤资源较少，无源设备便于维护，但是依旧无法实现网络监控、保护、管理等功能；有源 WDM/OTN 节省光纤资源，可以实现性能架空、故障检测等OAM 功能，且提供网络保护，该技术天然具有大带宽低时延的特性，缺点是建网成本较高。  
     
        
     100G光模块也被认为是前传网络的首选解决方案之一。在2019年，已将100G与25G光模块一起设置为标准安装，以与5G商用和服务的快速发展保持一致。在要求更高速率的前传网络中，可以部署100G PAM4 FR/LR光模块。100G PAM4 FR/LR光模块可以支持2km（FR）或20km（LR）。  
      5G中传：50G PAM4光模块   
     5G中传网络对50Gbit/s光模块有要求，灰光和彩光模块均可采用。使用LC光口和单模光纤的50G PAM4 QSFP28光模块，它无需安装用于波分复用的滤波器就可以通过单模光纤链路将带宽增加一倍。通过共享的DCM和BBU站点放大，可以传输40km。对50G光模块的需求主要来自5G承载网络的建设，如果5G承载网络广泛采用，它的市场则有望达到上千万水平。  
      5G回传：100G/200G/400G光模块   
     5G回传网络将需要比4G承载更多的流量，这是因为更高性能和更高带宽的5G NR新无线电。因此，5G回传网络的汇聚层和核心层对速率100Gb/s、200Gb/s和400Gb/s的DWDM彩光模块有要求。100G PAM4 DWDM光模块主要部署在接入层和汇聚层，通过共享的T-DCM和光放大器可以支持60km。核心层传输需要高容量和80km的扩展距离，因此需要100G/200G/400G相干DWDM光模块来支持城域核心DWDM网络。现在，最紧迫的是5G网络对100G光模块的需求，服务提供商需要200G和400G带宽才能实现5G部署所需的吞吐量。  
     由于中传和回传场景下，光模块往往应用于散热条件较好的机房内，因此可以采用商业级光模块。目前80km 以下的传输距离，主要应用25Gb/s NRZ 或 50Gb/s 、100 Gb/s、 200Gb/s 、400Gb/s 的 PAM4 光模块， 80km 以上的长距传输将主要采用相干光模块（单载波 100 Gb/s和400Gb/s）。  
     综上所述，5G促进了25G/50G/100G/200G/400G光模块市场的增长。针对5G建设，纳多德推出完备的5G前传和回传光模块系列产品。纳多德光模块经过一系列的品质检测，可保障每一只光模块到达客户手中都能正常通信。  

5. 「行业深度」通信行业年中总结：光模块业绩靓丽，聚焦5G应用侧

   
       1、通信行业 2020 年上半年整体回顾 
   通信行业2020年半年报回顾。2020年上半年全行业收入为3381亿元，同比增长0.1%；全行业归母净利润为91亿元，同比扭亏为盈。剔除影响较大的（联通、信威、中兴）后，全行业收入为1404亿元，同比下滑5.1%；全行业归母净利润为50亿元，同比下滑34%。通信行业各个细分领域2020年上半年同比增速情况为：
   通信行业2020年上半年收入前10名公司。中国联通(2020年上半年收入1504亿元，同比增长3.8%，下同)、中兴通讯(472，+5.8%)、中天 科技 (209，+12.5%)、亨通光电(155，+0.4%)、烽火通信(94，-21.2%)、光环新网(40，+15.0%)、三维通信(39，+88.1%)、共进股份(39，-3.7%)、凯乐 科技 (39，-53.7%)、长飞光纤(34，+2.6%)。
         通信行业2020年上半年收入同比增速前10名公司。意华股份(2020年上半年收入17亿元，同比增长155.3%，下同)、三维通信(39，+88.1%)、百邦 科技 (2，+86.5%)、博创 科技 (3，+84.9%)、科信技术(3，+82.8%)、新易盛(8，+74.2%)、深南股份(2，+60.2%)、中际旭创(32，+59.4%)、天孚通信(4，+57.7%)、广和通(13，+47.4%)。
         通信行业2020年上半年归母净利润前10名公司。中国联通(2020年上半年归母净利润33.4亿元，同比+10.9%，下同)、中兴通讯(18.6，+26.3%)、中天 科技 (10.8，-0.5%)、亿联网络(6.5，+6.4%)、光环新网(4.5，+15.1%)、亨通光电(4.4，-39.3%)、凯乐 科技 (3.8，-42.3%)、中际旭创(3.7，+76.1%)、鹏博士(3.3，517.0%)、长飞光纤(2.6，-39.9%)。
         通信行业2020年上半年归母净利润同比增速前10名公司（剔除2020年上半年归母净利润为负值）。海能达(2020年上半年归母净利润2.6亿元，同比+1109.1%，下同)、鹏博士(3.3，+517.0%)、波导股份(0.3，+464.8%)、意华股份(1.3，+391.4%)、博创 科技 (0.3，339.4%)、新易盛(1.9，+137.1%)、二六三(1.3，+105.6%)、亿通 科技 (0.1，+104.2%)、中际旭创(3.7，+76.1%)、广和通(1.4，+70.8%)。
          2、主设备:收入+0.1%，归母净利润+0.8% 
   参照通信行业重点公司分类，主设备领域重点公司 2020 年上 半年整体收入为 566 亿元，同比增长 0.1%;整体归母净利润为 19.1 亿元， 同比增长 0.8%。
       3、光模块:收入+26.8 %，归母净利润+65.6% 
   参照通信行业重点公司分类，光模块领域重点公司 2020 年上 半年整体收入为 84 亿元，同比增长 26.8%;整体归母净利润为 7.4 亿元， 同比增长 65.6%。
       4、IDC:收入+9.7%，归母净利润+5.4%; 
   参照通信行业重点公司分类，IDC 领域重点公司 2020 年上半 年整体收入为 247 亿元，同比增长 9.7%;整体归母净利润为 19.6 亿元，同 比增长 5.4%。
          5、运营商:收入+1.3%，归母净利润+0.1% 
   参照通信行业重点公司分类，运营商领域重点公司 2020 年上 半年整体收入为 7341 亿元，同比增长 1.3%;整体归母净利润为 730.6 亿元， 同比增长 0.1%。
       6、网络可视化:收入-10.0%，归母净利润-59.8% 
   参照通信行业重点公司分类，网络可视化领域重点公司 2020 年上半年整体收入为 5 亿元，同比下滑 10.0%;整体归母净利润为 0.5 亿元， 同比下滑 59.8%。
       7、天线射频:收入-15.3%，归母净利润-23.2% 
   参照通信行业重点公司分类，天线射频领域重点公司 2020 年 上半年整体收入为 53 亿元，同比下滑 15.3%;整体归母净利润为 2.0 亿元， 同比下滑 23.2%。
       8、企业通信:收入+11.7%，归母净利润-3.3% 
   参照通信行业重点公司分类，企业通信领域重点公司 2020 年 上半年整体收入为 103 亿元，同比增长 11.7%;整体归母净利润为 11.1 亿 元，同比下滑 3.3%。
       9、光纤光缆:收入+6.6%，归母净利润-20.7% 
   参照通信行业重点公司分类，光纤光缆领域重点公司 2020 年 上半年整体收入为 398 亿元，同比增长 6.6%;整体归母净利润为 17.9 亿元， 同比下滑 20.7%。
       10、北斗导航:收入+9.3%，归母净利润-19.3% 
   参照通信行业重点公司分类，北斗导航领域重点公司 2020 年 上半年整体收入为 54 亿元，同比增长 9.3%;整体归母净利润为 1.8 亿元， 同比下滑 19.3%。
      通信行业 2020Q2 回顾。2020Q2 全行业收入为 1862 亿元，同比增长 8.2%，环比增长 22.5%;全行业归母净利润为 66 亿元，同比扭亏，环比增 长 158.1%。剔除影响较大的(联通、信威、中兴)后，全行业收入为 838 亿元，同比增加 7.7%;全行业归母净利润为 44 亿元，同比增加 13.6%，环 比增加 731.1%。
   通信行业各个细分领域增速情况为:
   通信行业 2020Q2 收入前 10 名公司。中国联通(2020Q2 收入 766 亿元， 同比+6.6%，下同)、中兴通讯(257，+14.8%)、中天 科技  (120，+54.7%)、 亨通光电(95，+10.6%)、烽火通信(65，-8.1%)、星网锐捷(23，+12.8%)、 共进股份(22，+9.5%)、长飞光纤(22，+26.9%)、三维通信(20，+87.0%)、 凯乐 科技 (19，-56.2%)。
   通信行业 2020Q2 收入同比增速前 10 名公司。邦讯技术(2020Q2 收入 0.1 亿元，同比+529.4%，下同)、百邦 科技 (2，+256.2%)、意华股份(10， +226.9%)、新易盛(6，+120.9%)、博创 科技 (2，+111.0%)、科信技术(2， +96.6%)、深南股份(1，+96.0%)、三维通信(20，+87.0%)、恒宝股份(5， +80.5%)、天孚通信(2，+72.3%)。
   通信行业 2020Q2 净利润前 10 名公司。中国联通(2020Q2 净利润 19 亿元，同比+40.1%，下同)、中兴通讯(11，+77.2%)、中天 科技 (7，+27.0%)、 亿联网络(3，-19.2%)、长飞光纤(3，47.1%)、烽火通信(2，-5.8%)、鹏博士(2，+21642.2%)、光环新网(2，+16.9%)、光迅 科技 (2，+168.5%)、中际旭 创(2，+96.2%)、。
   通信行业 2020Q2 净利润同比增速前 10 名公司(剔除负值)。鹏博士 (2020Q2 净利润 2.4 亿元，同比+21642.2%，下同)、博创 科技 (0.2，+793.0%)、 瑞斯康达(0.6，+512.1%)、杰赛 科技 (0.8，+426.5%)、意华股份(1.0， +386.0%)、世纪鼎利(0.2，+282.4%)、波导股份(0.3，+270.9%)、二六三(1.0， +253.0%)、路通视信(0.03，+236.8%)、亿通 科技 (0.04，+198.3%)。