种子资本的我国种子资本的运作现状

1. 种子资本的我国种子资本的运作现状

由于种子资本在我国的出现时间还很短，国内的企业界、金融界以及学术界都没有对种子资本的发展问题给予足够的重视。目前，学术界研究的重点基本上集中在政府种子基金的管理和运作方面，而对种子资本的发展环境问题却没有涉及。然而从国外的发展经验来看，政府种子基金在种子资本中所占的比重是很小的，主要还是靠社会资金的投入。因此，种子资本大规模发展的关键还在于创造适当的环境，以吸引更多的社会资金进入种子资本领域。从种类上看，目前我国的种子资本基本上还是以政府种子基金和孵化基金为主，多数是优惠性种子资本。具体来说，影响较大的主要有国家种子基金、地方种子基金和孵化政策基金等。国家种子基金就是指国家科技部负责管理的“科技型中小企业技术创新基金”，它是经国务院批准设立，用于支持科技型中小企业技术创新的政府专项基金。通过拨款资助、贷款贴息和资本金投入等方式扶持和引导科技型中小企业的技术创新活动，促进科技成果的转化，并有效地吸引地方政府、企业、风险投资机构和金融机构对科技型中小企业进行投资，逐步推动建立起符合市场经济客观规律的高新技术产业化投资机制，从而进一步优化科技投资资源，营造有利于科技型中小企业创新和发展的良好环境。2000年度创新基金管理中心共收到申请项目4974项(其中能进人计算机管理系统的有效项目4898项)，申请创新基金总额约55亿元。根据竞争择优原则，2000年度项目经过专家评审和评估机构评估，科技部、财政部批准，共立项872项，安排基金6.59亿元，平均每个项目支持强度为75.6万元。地方种子基金是指各省市为促进当地科技企业的发展而成立的基金，如山东省“科技型中小企业创新发展专项扶持资金”、陕西省“科技型中小企业技术创新基金”等。在多数地区，地方种子基金实际上就是国家“科技型中小企业技术创新基金”的配套资金，但资助的方式可能更加灵活，资助的力度在各地也有较大差异，但多数地方的资助力度都低于国家“科技型中小企业技术创新基金”。孵化政策基金是指各地的高新技术企业孵化器(也包括一些其他类型的孵化器，如民营企业孵化器)为了吸引创业人员在该孵化器内发展而采取的各种资金鼓励政策，如对海外留学回国人员、博士毕业生、专利持有人等创业者所给予的一次性奖励。目前奖励金额较高的是海外留学回国人员，一般奖励额度为10万元人民币，其他类型的奖励一般低于10万元人民币。当然，也存在对特殊创业人员的高额奖励现象。从总体情况来看，上述种子资本的运作效果还是比较理想的，起到了促进技术成果转化和经济发展的作用。同时，也表现出一些明显的缺陷，主要有以下几个方面：1.政府色彩相对浓厚可以看出，上述种子资本都具有明显的政府色彩，民间资本相对较少。因此，有时难免会出现一些降低资金使用效率的现象。以国家“科技型中小企业技术创新基金”为例，即使在经济普遍比较发达的东部地区，各省市获得国家“科技型中小企业技术创新基金”资助的项目数量依然有很大的差异，这其中既有地方政府重视程度的原因，也有政府基金被动性过强的原因。2.配套资金相对缺乏由于政府提供的资金有限，必须保证充足的配套资金，才能使企业顺利运转。目前主要的解决办法还是地方政府配套资金，即地方的种子基金。由于资金限制，支持的范围和金额都远远不能满足目前的要求。据不完全统计，目前获得国家和地方种子基金资助的项目中，国家和地方的资助总额一般都在项目资金需求总额的20%以下，并没有完全解决科技企业的资金需求问题。3. 支持范围相对狭小由于资金限制，政府资金的支持范围一般很小，门槛也很高，真正能拿到的寥寥无几。目前国内最主要的政府种子基金“科技型中小企业技术创新基金”2000年的资助项目总数为872项，占申请项目总数的17.8%，资助金额占申请资金总额的12.17%.如果再考虑更多的没有申请创新基金的技术产业化项目，则资助范围更显得狭小。4.支持内容相对单一对于多数的科技创业企业而言，资金并非是他们唯一的需要，他们希望在保证企业顺利发展的各个方面都得到有效的支持。但从目前我国的种子资本现状来看，资金似乎是唯一的支持内容。由于支持内容的单一，因经营管理问题而影响资金使用效率的现象是在所难免的。实际调研的结果也表明，因经营管理问题而倒闭的中小科技企业数量要远远多于因资金匾乏而倒闭的企业数量。5.后继支持相对不足并非所有的技术产业化项目在获得种子资本的支持后就一定能够顺利发展，不再需要资金支持;也不是所有获得种子资本支持的项目都能够在需要资金的时候及时获得。这就导致部分企业因为二次融资困难而影响了种子资本的效果。

2. 种子资本的特征

种子资本一般具备以下特征：从投资的取向和活动领域来看，种子资本活动的主要领域是具有较高成长潜力和高科技含量的中小型企业，以企业未来的成长潜力为投资对象。从收益和风险特征来看，种子资本是一种高风险和高收益的资本。从权益形态来看，种子资本是一种权益性资本。从资本要素构成来看，创业投资是一项财务资本和人力资本相结合的权益性资本。

3. 种子资本的类型

一般来说，目前国内外常见的种子资本主要有如下几种类型： 孵化基金中包括孵化器投资和孵化政策基金。孵化器投资即孵化器以投资的方式所提供的各种条件和服务，如办公场地、办公设备、咨询服务等，有时也以少量资金进行投入。由于这是一种辅助性种子资本，所以仅靠孵化投资很难使投资项目完全启动。孵化政策基金是政府或孵化器为吸引投资项目而对某些特定项目或投资者而给予的政策性资金支持，如留学归国人员到某些孵化器创业可以无偿获得10万元的资金支持。

4. 种子资金的资本特征

种子资本一般具备以下特征：从投资的取向和活动领域来看，种子资本活动的主要领域是具有较高成长潜力和高科技含量的中小型企业，以企业未来的成长潜力为投资对象。从收益和风险特征来看，种子资本是一种高风险和高收益的资本。从权益形态来看，种子资本是一种权益性资本。从资本要素构成来看，创业投资是一项财务资本和人力资本相结合的权益性资本

5. 种子投资的种子投资的优点

种子投资的优点是具有垄断机会，增值潜力大，但是它的技术尚未成熟，风险很大，这符合利益与风险相随的原则。一般来说，种子投资所需要的资金量与后期相比不是很大，它面临的是技术的商业化和产业化的诸多问题，解决这些问题的关键措施主要是后续资金必须跟上。现在，种子投资的资金既不可能通过传统的银行信贷获取(因为缺乏抵押条件)，也很难从商业性风险投资公司获得，其来源主要是通过专门的金融渠道，如国家的专项基金、科研院所和大专院校的资金等获得。

6. 种子资本的种子资本与对冲基金

对冲基金业先驱迈克尔 斯坦哈特一直批评对冲基金经理已沦为资产汇集者。今春斯坦哈特在接受CNBC采访时称，如今的基金经理似乎满足于回报率跑赢大盘即可，真正赚钱则是靠扩大资产规模，依赖管理费生存。他说，如今的对冲基金业务正在沦为一个奖励机制，鼓励做大基金，而不是追求制胜的回报率。部分观察人士(或者说持怀疑态度的观察人士)认为，对冲基金引入种子投资将使得投资者有机会参与斯坦哈特不屑一顾、却能带来高额回报的机制，以便从中分得一杯羹。毕竟，只要资金持续流入，收取管理费的模式就能保证哪怕最平庸的基金经理都能挣到钱。谁会拒绝这样的好事呢？所谓种子投资，正如你可能听到的那样，即注入早期资本。对冲基金种子的规模大到足以帮助一个基金经理起步；而且一些种子投资者还同时提供推介、风险管理和后台帮助。如果投资是来自知名公司——如Larch Lane、Reservoir、Protégé、百仕通(Blackstone)或SkyBridge——则无异于一剂早期的成功定心丸。获得种子投资的对冲基金有点像契约奴工。种子投资人提供资金、协助推介，有时可能还会给对冲基金带来好名声，作为回报，投资人将获得对冲基金的股权以及约定时间内的部分基金管理费收入。

7. 种子投资的种子投资 - 相关

金融危机期间，种子投资一度陷入沉寂。2008年-2009年，对冲基金平均损失近20%，达到历史最差纪录，各大机构纷纷避免发展新的基金经理。2007年，有6名新任基金经理，操作超过10亿美元资本，但在去年只有2名基金经理上任，种子投资并无施展之地。目前，虽然对冲基金投资者热衷于绩效显著的公司，但却对基金经理缺乏信任，因此资金匮乏的基金经理对种子资金有强烈需求。一些投资机构认为，目前已经回到种子基金领域的好时机，因此纷纷下手为强、争夺天地。业内最大的公司黑石集团最近已为旗下第二只，也是业内最大的种子基金募集了24亿美元。此外，投资机构Reservoir Capital Group、 Larch Lane Advisors和PineBridge Investments也均计划推广新基金。一般来说，种子基金投放人会对一只对冲基金投资1亿至1.5亿美元，用于为基金经理展开交易提供资金。种子基金投资对冲基金一般会投3年，而种子基金投放人在5年后将返还投资者初始资本。作为回报，投放人能够获得15%至25%的对冲基金。对冲基金经理通常收取客户资产的2%作为手续费，并获取20%的投资收益。业内人士表示，如果投资者拥有10只基金的投资组合和3只基金，总价值超过10亿美元，则很有把握盈利。种子基金投放人将为投资者提供12%至15%的年回报。黑石集团是全球最大的私人资本运营公司，2007年针对8只对冲基金投资11亿美元种子基金，尽管在2008年1只对冲基金投资失败，但根据投资者的回馈，该集团的基金组合仍旧实现50%的回报。

8. 种子投资的种子投资 - 概述

风险投资进入企业的四个阶段4、成熟期(Mature Stage)种子期是指技术的酝酿与发明阶段，这一时期的资金需要量很少，从创意的酝酿，到实验室样品，再到粗糙样品，一般由科技创业家自己解决，有许多发明是工程师、发明家在进行其他实验时的灵机一动，但这个灵机一动，在原有的投资渠道下无法变为样品，并进一步形成产品，于是发明人就会寻找新的投资渠道。这个时期的风险投资称作种子资本(Seed Capital)，其来源主要有：个人积蓄、家庭财产、朋友借款、申请自然科学基金，如果还不够，则会寻找专门的风险投资家和风险投资机构。要得到风险投资家的投资，仅凭一个念头是远远不够的。最好能有一个样品。