周期股：从PB估值到P/E估值能差多大

1. 周期股：从PB估值到P/E估值能差多大

当一个周期性行业的上市公司处于周期谷底的时候，公司几乎是没多少净利润可言的，因此，市场一般按PB（市净率）来给处于周期谷底的上市公司估值。用白菜语言来说，就是你一家处于周期谷底不赚钱甚至是负利润的企业，市场只肯给你按净资产来估值——立刻破产每股能分到多少钱。
当一个周期性行业的上市公司爬出谷底，周期向上拐点出现了时，意味着供需关系已经大幅改善，企业开始盈利了，并且由于在行业谷底时死了很多竞争对手，再加上长期去库存已经去得比较彻底，供给开始偏紧，需求可能随着经济的增长提升了不少，这时，产品的价格开始不断上涨，盈利呈现加速度式上升，甚至是火箭式上升，那么，我们还能只给这家上市公司PB价吗？我们不应该再按净资产的价格来给这家公司定价了，是不是？因为人家开始大幅盈利了，我们必须按P/E（市盈率，用白菜语言说其实就是投资回报周期）来给这家公司进行估值了。
我们假定这家公司的净资产是每股5元，处于行业周期谷底时，市场给这家公司的估价往往就是3-6元之间波动，因为这家周期性行业的公司虽然每年亏损的很厉害，但人家的每股净资产有5元，你不能把人家的估值算到每股1元去是不是？但是，当这家周期性企业爬出了周期谷底，而且按动态去算，这家公司未来1周年时间就能每股盈利1元了，市场的估值标准就会马上发生变化，因为这时你投资10元一股买入的话，投资回报时长也就是10年，意味着10年你就能收回成本，这远比买房出租划算啊（买房出租可能要30年才能收回成本），因此，市场上的人，5元一股肯定是不卖了，10元一股买进的人肯定就变得很多了。同时，因为行业向上拐点出现了，这家周期性行业的公司的盈利是在向上加速的，随着良好的财报数据不断创出新高，投资者在作投资判断时的乐观情绪也就会水涨船高，很容易就给这家公司15倍甚至20倍的动态市盈率，那股价就可能达到15元/股甚至20元/股。因为这家公司处于向上周期，盈利不断上向加速增长，眼前的20倍的动态市盈率，如果股价不涨了，可能在一年后市盈率变降低为10倍。
 
从上面的例子，我们可以发现，当周期性行业的公司处于谷底按PB估值时，股价5元/股；当周期向上拐点出现，按P/E估值，按10倍市盈率算的话，股价10元/股，按15倍市盈率算的话，股价15元/股，按20倍市盈率算的话，股价20元/股。
从PB向P/E的切换，股价从5元涨到20元，涨幅空间4倍。20元的股价，一两年后如果股价不涨，随着公司产品价格的上升和盈利的加速增长，估值还可能回到10倍P/E。
搞懂了上面这个东东，那么，我们来看看周期股（特别是资源类品种）的K线，2017年7月以前，是市场按PB给这些公司估值的，K线处的位置很低；2017年7月开始，切换到P/E估值，股价可能涨3倍、5倍都会不奇怪，你光看K线很陡很高吓得你很尿，其实是因为你不懂估值。


PB投资，看似安全性非常高，但年化收益率可能很难有较大的确定性。

2. 正处在限售期内的限售股可以转让吗？

您好，限售股转让分为以下两种情况：
（1）如果是个人投资者持有的未解禁的限售股，一般不能进行转让，投资者要等该限售股过了限售期才能在二级市场进行卖出；
（2）如果是机构投资者持有的未解禁的限售股要达到全部限售股的5%才能通过“协议转让”的方式进行转让，但是机构投资者持有的未解禁限售股也有一部分是不能进行协议转让的，具体情况跟开户营业部核实。

3. 正处在限售期内的限售股可以转让吗？

限售股转让分为以下两种情况：（1）如果是个人投资者持有的未解禁的限售股，一般不能进行转让，投资者要等该限售股过了限售期才能在二级市场进行卖出；（2）如果是机构投资者持有的未解禁的限售股要达到全部限售股的5%才能通过“协议转让”的方式进行转让，但是机构投资者持有的未解禁限售股也有一部分是不能进行协议转让的，具体情况跟开户营业部核实。

4. 延伸：股票限售股解禁，对股价有什么影响

限售股解禁即主要俗称“大小非”对公司股票的影响也要一分为二地看待，它既非洪水猛兽，也非救命稻草。我认为，“大小非”对本公司股票的影响是涨跌互现，其影响可能有这么几个条件： 
一是看跟随大盘所处的时期是牛市还是熊市或者是牛市向熊市的转换时期还是熊市向牛市的转换时期，这个时期非常重要，它从价值上决定公司股票是抛售、转移还是惜售、持有，这是根本的利益取向；二是看股东对象是上市公司、控股股东还是其他股东，这一点决定了对股票的负责程度；三是看是大非还是小非以及股票的筹码集中度大小。 
拿600837海通证券来说，08.12.22当时有1.6亿限售股上市流通,在二、三天时间内股价从8.65降到7.16,跌幅达到-17%； 
同样是这支股票，08.12.29有20.7亿限售股上市流通,当日就高开低走,跌幅仅5%,随后一路上扬,最高达到14.9元,比最低价7.16元涨了108%，这就说明不同时期和大小非有不同的处理办法。 
再说一说控股股东持有的问题。总股本为4.32亿股的600809山西汾酒，09.5.11有2.6亿限售股上市流通，但限售股股东为控股股东一家所有，上市几日内交易成交量未见丝毫放大迹象，说明东家惜售，股票表现正常。 
同样的总股本4.69亿的000755山西三维，09.5.11有1.3亿限售股上市流通，占总股本的27.37%,为控股股东所有,当日股价仅有-0.24%跌幅，而该股票的筹码集中度相当好。 
还有一种情况是“正常转移”，比如目前拥有145亿股本的601899紫金矿业，2009.4.27有49亿限售股上市流通，为其他股东，在基本不影响股价走势的情况下，发现成交量很大，说明有新庄家进场建庄了，合二而一倒省了不少的事，实现了正常过渡。 
你可以再看看明天解禁的600000浦发银行，有6.5亿股09.5.12上市,其走向如何,我们拭目以待。

5. 哪些限售股将解禁，哪些新股将发行

您好，您可体验我司交易软件“易淘金”，在“发现”页面-“股市天眼”-“解禁地雷”里，含未来五日解禁、月度解禁、高管持股变动等具体信息，在“交易”页面的“新股申购”的新股日历里，包含了即将申购的标的。

6. 谈谈寿险公司的估值方式：保险A股和友邦保险哪个估值

保险股估值的主要方法 公司估值方法是上市公司基本面分析的重要利器,在“基本面决定价值,价值决定价格” 基本逻辑下,通过比较公司估值方法得出的公司理论股票价格与市场价格的差异,从而指导投资者具体投资行为。