弱式有效市场,半强式有效市场,强式有效市场的区别

1. 弱式有效市场,半强式有效市场,强式有效市场的区别

弱式有效市场,半强式有效市场,强式有效市场的区别：半强式有效市场是指证券价格已充分反映了证券的所有公开信息(包括历史信息),此时在市场中技术分析和基本分析都失效,内幕信息可能会获得超额收益。强式有效市场是指证券价格已充分反映了证券所有的公开及未公开的信息,此时没有任何方法可以帮助投资者获得超额利润,证券价格反映的是证券的内在价值。强式有效假说成立则半强式假说成立;半强式有效假说成立则弱式有效假说成立。如果市场得到了弱式有效,则通过历史信息对股指期货套利的研究将失去意义。所以市场有效率性理论是本文研究的基础,如果股指期货市场得到了弱式有效,则本文基于历史数据建立的统计套利模型将失去意义。

2. 弱式有效市场的的特点是

弱式有效市场特点，弱式有效市场定义这三种类教的消息定义了三种类型的市场效率：弱式有效市场，弱式有效市场即当期价格能反映出通过过去的价格传递出的所有信息。弱式有效市场半强式有效市场，当期价格能反映出所有公开的信息；强式有效市场，当期价格能反映出所有信息，不论是公开的，还是非公开的。 通过观察证券的当期价格的变化是否与过往的变化相关就可以检测出是否是弱式有效市场。【拓展资料】通过观察证券的当期价格的变化是否与过往的变化相关就可以检测出是否是弱式有效市场。如果相关，弱式有效市场投资者应该能够从过去的变化中推断出将来的变化，并通过在基于此预期而进行的交易获利。事实的情况证明并不是如此，至少近似上来说，价格的变化似乎遵循所谓的随机游走的规律，并带有向上的浮动的特征。早在20世纪的最初几年，弱式有效市场法国的数学家Louis Bachelier就对随机游走进行过研究。其概念定义了一系列类似子价格的变化这类的运动，每个运动都与之前的运动完全不相关：从统计的角度来说，资产的z报率是相4独立的，并是一致分布的。弱式有效市场一且投资者持有某一资产所需要进行的评价得到了说明，弱式有效市场股价确实是这样的情况，这愈味着图表和技术分析并不能获利。因为这样的技术分析依赖的是过去价格的变化来预侧将来的运动。验证半强式有效市场是通过分析公开宜布的消息是否在证券价格上即刻得到了体现，或是在一段时间后才被包含在证券价格中。弱式有效市场如果是后一种情况，投资者就能够从已经公开的估息中顶洲将来的价格，并在基于此预期的基础上进行交易而获利，弱式有效市场而事实证明并不是这样。弱式有效市场对于在公告发布几天中的价格变化的研究揭示出在公布的当天就可以被包含在价格中。

3. 强式有效市场假说的市场特征

强式有效市场表示信息处理能力最强的证券市场。在该市场上,有关证券产品的任何信息一经产生,就得以及时公开,一经公开就能得到及时处理,一经处理,就能在市场上得到反馈。信息的产生、公开、处理和反馈几乎是同时的。同时,有关信息的公开是真实的、信息的处理是正确的、反馈也是准确的。结果,在强式有效市场上,每一位交易者都掌握了有关证券产品的所有信息,而且每一位交易者所占有的信息都是一样的,每一位交易者对该证券产品的价值判断都是一致的,并且都能将自己的投资方案不折不扣地付诸实施。因此,对于强式有效证券市场来说,不存在因证券发行者和投资者的非理性所产生的供求失衡而导致的证券产品价格波动, 证券的价格反映了所有即时信息。

4. 下列关于弱式有效市场的描述中，正确的有( )。

A,B,D,E
答案解析：
选项C，强式有效市场假说是有效市场假说的一种极端或理想的情
况。在强式有效市场中，投资者能得到的所有信息均反映在证券价格上。在强式有效市场
中，任何信息，包括私人或内幕信息，都无助于投资者获得超额收益。

5. 强式有效市场假说的介绍

强式有效市场假说（Strong Form of Efficiency Market Hypothesis，Strong-Form EMH）认为证券价格完全地反映一切公开的和非公开的信息。投资者即使掌握内幕信息也无法获得额外盈利。任何专业投资者的边际市场价值为零。

6. 强式有效市场假说的异同点

强式和半强式有效市场的区别在于信息公开的效率是否受到影响,即是否存在未公开的“内幕信息”。在强式有效市场上,信息一经产生即被公开,不存在信息公开的不完整性,任何处于信息源头的人都不可能因对该信息的先期占有或内幕占有而获得额外的利润。而在半强式有效证券市场上,信息公开是不完整的,涉及证券产品价格的信息是有意识、有选择地公开,存在没有被公开的“内幕信息”。强式和半强式有效市场的共同点是:这两个市场除了信息公开的效率不同外,从信息被公开到被接收的效率、投资者对所接收到的信息的价值判断的效率、以及投资者根据其价值判断实施其投资决策的效率这三个方面的效率是相同的。

7. 强式市场的弱式有效市场及其检验

 Auto correlation test of the return series概念:Auto correlation test compute the correlation of current returns Rt with returns at various lags k, Rt-k(k=1,2,3,…,n). If for any lag k, the auto correlation is statistically different from 0, the returns are predictable, and as it is argued, such evidence indicates that the market is weak-form inefficient. On the other hand, if the auto correlation are 0, then the returns are not predictable and the evidence is consistant with weak-form efficiency.检验方法和程序第一步:确立检验目标.理论上应该检验各个个股序列,至少应该检验各个代表性个股序列,也可检验portfolios.注意:In contrast, auto correlation test using portfolios have reached a different conclusion(见教材300页).第二步:建立收益率序列,日,周,月,年.对数收益率序列一般满足波动的平稳性和分布的正态性.第三,定义滞后 k期的序列相关系数rk.公式如下:式中:Rit—为第i种证券在第t(t=1,2,3,..,n)期的对数收益率.Rit—为Ri1,Ri2,…,Ri,n-k等(n-k)个观察值的平均值.在母体序列相关系数等于0的假设下,如果观察值n相当大时,rk近似于正态分布.于是可以检验相隔k期的序列自相关系是否等于0.选择若干个滞后期k进行检验.自相检验中存在的问题(教材第300页)Firstly, Implicit in the design is the assumption that the expected returns are constant over time. Secondly, linear tests like auto-correlation would fail to capture any possible nonlinear relationship (more complex)between current and past returns. If only nonlinear relationship existed, the finding of insignificant auto-correlation would be erroneously interpreted as evidence in support of weak-form market efficiency. Thirdly, auto-correlation test using portfolios have reached a different conclusion. Fourthly, predictability has also been documented in long-horizon portfolio returns(please see page 301 and 302).Trends Test: RUNS Test(游程检验)概念:A RUNS test simply involves counting the number of consecutive returns of the same sign, which are then compared with the expected number of consecutive returns for a series of random numbers of the same sample size. A significant difference in actual versus expected numbers indicates nonrandomness.所谓游程,是指若干个具有相同特征的股价变动连在一起的观察值序列.这里所指的股价变动有三种情况:正的(股价上涨),负的(股价下跌)和零 (股价不变).一个n个观察值的序列中,游程的数目将随着样本的变化而变化,如果观察值序列表现出一个随机过程的特征,那么其游程的个数有一个期望值.游程检验即通过序列的实际游程数同随机序列游程数的期望值做比较,来判断观察序列是否是随机的.特点:序列自相关系数值容易受一些异常值或极端值的影响,因此研究各期股价变化是否相关时,通常要想法消除异常值的影响.游程检验的最大好处是不考虑观察值的数值大小,而仅对观察值的正负号趋势进行检验.游程检验是一种研究一个序列中非随机趋势常用的统计工具.它要求观察值服从正态分布.检验的方法和思路记r为游程总数,n1,n2,n3分别代表价格上升,价格下降和价格不变的个数.N为所取的样本数,即n1+n2+n3=n.这样,在价格变化呈现随机波动的价格下,当n很大时,r近似地服从正态分布.设μr为正态分布条件下随机序列游程数的期望值,δr为方差.计算公式如下:注:用统计软件SPSS演示游程检验的过程和结果. (Filter Rules)概念所谓滤波法则,是指设定这样一套机械规则(mechanical trading rule),在股价上涨比例超过其预定数字时(x%)买进,这个尺寸就称为滤波尺寸.股价下跌比例至少低于某预定数值后(至少x%)卖出,然后总结清算盈余.由于股票一般具有涨势,所以滤波方法不是检验这种方法是否能获利,而是检验这种方法是否能够比Buy and Hold策略能取得超额的利润.当然,滤波尺寸需要通过tested方法确定.Empirical tests indicate that profitable rules can be devised, but that they are not profitable(at least not superprofitable)after considering even conservative transaction costs.(Fama and Blume 1966).We call this economic efficiency.滤波法则检验的程序首先,确定滤波尺寸x%,国外在技术分析中一般使用1%,3%,5%原则.波动大的股票,滤波尺寸就大一些,同时与风险承受能力和投资性质有直接关系.其次,设定价格波动转折点.价格波动转折点的确定过程是一个不断使用固定尺寸滤波的过程.具体如下:首先,确定上折点(局部顶点或全部顶点).包括:设定滤波尺寸,计算价格反转信号=价格新高/(1+滤波尺寸).当市场价格价格反转信号时,价格下折点确定.与弱式有效性的悖论(return anormalies)Seasonality Anormalies:Weekend effectMonthly effectYearly effectHoliday EffectFundamental Anormalies:Price-earnings ratio effectSize effectBook to Market Effect