美债危机

1. 美债危机

美国如果真违约，不仅令美国国债失去信用，也使美国成为全世界的众矢之的。美国赖账将导致整个国际金融体系发生紊乱，美元会大幅贬值，全球金融、股市随之紊乱，铁矿石、石油等大宗商品涨价。整个世界都受不了，也包括美国自己。

如果美债违约，世界经济立即进入大萧条。 如果美国债务上限不增加，美联储不再购买美国债券，那么到期的美债就会被列入垃圾级别。 同时，其它地方债务和企业债务也会降级，导致利息负担更加沉重。 美国财政将被迫削减开支，医疗机构、军工企业等高收入领域将遭到显著的打击。 同时，美国企业债务成本上升，会迫使大量高资产、高负债、低利润的企业亏损或者破产。 另外，债务成本压力将迫使美国资本回流，补充国内企业的资本金。 当经济困难的时候，世界经济的本质就是比谁更烂。 目前欧盟的救市措施，并不是实质上想改变什么，而只是想给自己“粉饰”得好看一些。 既然部分美债成为垃圾，那么欧洲一些国家的债务也可以名正言顺地成为垃圾。 中国外储的现金很少，大多数由债券构成，包括1万亿左右的美债和可能超过4000亿的“两房”债券，还有数目不详的欧洲国家债券。 到时候，这些外储因为债券贬值，直接就会部分或者大部分成为损失。 同时，美债和欧债成为垃圾，就意味着欧美经济立刻进入“冰窖”。 中国已经连续减少的出口，将快速进入完全停滞状态。 同时，中国有8000多亿美元的外债，其中据说超过70%是短期外债。 而一旦美欧经济停摆，国际资本会快速回流。 届时，中国外储遭受巨大损失（尤其是无法变现）、进入中国的巨额国际资本撤离、加上偿还短期外债、另外国内资金也蜂拥外逃，中国的3.2万亿名义外储可以在短时间内流失殆尽。 中国将没有外汇买粮食、石油、铁矿石、有色金属、橡胶等等大宗商品；也没有钱购买机械、电子元件、芯片、汽车、飞机、以及其它奢侈消费品等产成品。 没有钱买大宗产品和关键部件，中国社会活动将完全停止。 而中国需求消失，会让大宗商品回到历史低位，靠卖大宗商品富裕的中东和俄罗斯等产油国、澳大利亚、加拿大、智利、巴西、阿根廷等大宗矿产和粮食生产国，其收入将剧减。 这些国家从中国的进口，也会一夜之间消失。 同时，依赖产品出口中国的德国、日本、法国、英国（教育出口）等国，大量产能也将闲置，投资将难以回收。 美国作为世界经济的集中地，其金融、IT、消费品、教育文化等等领域也将全面进入神的萎缩状态。 这样的结果是2008年的场景重现，而且比2008年的状况更恶化。 届时，世界范围内的房地产、汽车、奢侈消费品等非生活必需品将变得非常不值钱。

2. 美债后危机的介绍

北京时间2011年8月2日早上的消息，美国众议院以269票对161票，在8月1日通过两党领袖达成的债务上限协议，同意提高政府债务上限2.1万亿至2013年，同时削减政府赤字约2.5万亿，旨在解除迫在眉睫的违约风险。参议院将在8月2日中午就有关协议投票，不过市场普遍预计最终的通过结果将是无悬念的。参议院多数党领袖、民主党人里德周一下午曾表示希望协议能获参院通过，而参院少数党领袖、共和党人麦康奈尔则表示对投票结果“非常乐观”。然而，美债危机不但困扰全球，而且还绑架了世界经济，即便此次危机有惊无险，也不值得我们感到庆幸。美国财政部强调的美债上限死线今日如期到来，和此前市场普遍预期的相仿，美国民主共和两党终在参众两院上演了投票互否的闹剧后，赶在最后期限前达成妥协。其实，外界明眼人早就看穿了民主共和两党让美债危机一直唱到了最后底线的本来面目无非就是在争取政治本钱，尤其为总统选举铺路。比如共和党坚持小量提升债务上限，以求总统选举前再次审批提高债限，届时便可牵制和打击属民主党的美国总统奥巴马连任风头，民主党则力求大增债限，清除此选举地雷。所以两党实际上谁也不会真的让违约发生。但为什么驴象两党敢于让这出戏唱得这么逼真，是他们深知无论美债危到什么程度，市场条件下全球都不得不出来替他买单。基于债务上限能被及时上调的预期，据美国CNBC电视台报道，美国财政部将如期进行第三季度国债销售，计划借债3310亿美元。美债现有规模占全球债市超过一半的份额，由于欧元和日圆受到各自问题的困扰，人民币在国际市场上又暂未成气候，市场上难找代替品，因此美债即使再危，即便它是毒药，包括中国在内的各国恐也只能继续购买，无可奈何的为美债买单。各国不但被迫与美国忧戚与共，再加上美元的贬值，美债负担正不断转嫁于全球债主。美国真是拿捏好了这“我的债务，你的难题”这一关键命题，而拉着全球和他一起玩起了政治闹剧。美国提高债务上限，意味着美国将继续大印美钞，等同于启动第3次量化宽松货币政策，将进一步推高全球大宗商品的价格，加剧新兴市场国家的输入型通胀压力，推升全球金融市场的泡沫。中国等新兴市场国家抗衡通胀的主要手段之一是加息，而一旦加息，滞胀风险也将随之增大。此外，一旦欧美进入加息周期，可能导致资金大量流出，引发资产泡沫破灭风险。美国再次释放流动性，除了让全球饱受通胀煎熬之外，由于美元加速贬值的稀释作用，债权国的损失愈加凸显。美国通过增发货币以履行对外偿付义务，其实是稀释对外债务负担。中国长期持有巨额美元储备，切不能低估其贬值的风险。也就是说，美国即便不赖账，到期会还钱，但就实际购买力来说也已经是打了折扣的了。

3. 美债后危机的新困境

美国国债上限在吵闹声中曾经被一次次调高，人们早已司空见惯。但必须承认，这次美国两党关于提高美国国债上限的一系列吵闹，反映出不断地提高美国国债上限的历史有可能结束了，美债规模已到由量变到质变的关键点。美债后危机一、美债危机虽然暂时过去，但美债信誉却已受伤所谓美债规模已到由量变到质变的关键点，不完全是因为美国国债上限已经接近极限，这次美国两党同意将美国国债上限分两步提高2.1万亿美元，占美国国债总额的16.8%左右，幅度之大，让人怵目惊心。虽然未来还可能提高，但已经接近极限。更重要的是，由于欧债危机的蔓延，以及全球经济的减速前景，全球市场流动性泛滥状况正在迅速地转向流动性紧缩。它们的贸易出超将减少，对全球债券市场的购买力和购买欲望都将减少。这次美国两党围绕债务上限的无休止争论实际反映出美国政客们的一种担忧：想继续靠借钱过日子，尤其是过好日子的日子很可能将终结。美国必须尽快地恢复内生的经济活力，自我造血，但要想使经济快些增长，恐怕还得大规模发债，而且不能大幅度削减赤字。显然，这是个悖论，也反应出美国经济的两难。实际上，炒作了两个月之久的美债违约危机，其焦点并非美国会不会违约，而是怎么继续发债，怎么让全世界继续相信投资美国国债非常安全。而这几乎是不可能的了！二、美国国债仍然面临降级风险可以这样说，自从有了美国国债以来，全世界还没有如此认真地议论过美国国债的安全性问题。怀疑美债安全性的理论根据并非美国国债的盘子太大，而是美国的经济成长近乎停滞，长期入不敷出。为什么标普在事前曾经这样的警告：即使美国这次躲过了债务违约，未来三个月美债仍有可能失去“AAA”最高信用评级？因为最终决定一个国家债券级别的是经济的增长能力，美国全球最大的债务规模相对它1.5%左右的增长速度才是最大的危险，因为如此低的增长速度是无法保证按期还本付息的，也就是说，违约阴影并没有去除。靠发新债还旧债是美国的选择，但不能是长期的选择，因为从严格的意义上说，这已经属于技术性违约。2011年上半年，美国的实际经济增长只有0.85%，这样的增长率如果不能在下半年改观，美国债券的评级还会被下调，美国的筹资成本将大幅度增加，有可能形成恶性循环。客观地说，美国两党这次的争论并不完全是没有意义的，它让我们知道了美国经济的症结在哪：为了避免立即出现违约，美国必须提高债务上限，但这个上限并不仅仅是为了防范违约风险，更重要的是要增加财政对经济的刺激力度。这是奥巴马的打算。但是，如果施行积极的财政政策，难免出现突然高企的通货膨胀，进而导致美元贬值，美国国债失去吸引力，因此，美国两党都意识到必须将大幅度地削减赤字作为长期的财政目标。但要削减赤字，等于减少政府开支，提高债务上限就成了“无用的摆设”。因此最终的协议结果是将大幅度削减赤字当做“摆设”——奥巴马承诺未来10年削减赤字1万多亿，很显然，这是空头支票。预计下一步，美国经济很可能会按照奥巴马的设想走一段，这就是接力提高债务上限的机会启动大规模的政府投资，这如同是打开了“潘多拉盒子”，在2012年大选前进行一次豪赌，力图迅速地使美国经济出现好转。但在全球市场资金面越来越紧的预期下，很可能债券不好卖，于是奥巴马将逼迫美联储买，于是另一个“潘多拉盒子”也被打开——美国再次开动印钞机。那么，恶性通货膨胀与筹资成本大幅度上升被搅和到了一起，形成恶性循环——美国经济提升所增加的那一点点税收还不够偿付翻倍上涨的债券利息，很多新开工的基础设施建设项目也会因为成本大幅度上升（严重超预算）而停工。显然，如果出现这样的情景，所谓大幅度地提高债务上限实际是害了美元，害了美国经济。三、美债危机将倒逼美中两国引领全球经济进行结构调整奥巴马前期将美国经济的复兴之路完全押在振兴高科技产业这个“宝”上，殊不知，高科技产业的创新涌现也有周期性，正是需要加大投入，还看不到很大产出的时候，而美国国会两党的持续性争斗已经严重损害了民间对未来的预期，不敢加大投资，这势必损害奥巴马的计划。但我仍然相信美国经济的韧性，也相信在未来几个月奥巴马会改变主意：即，主要依靠美国的民间投资来刺激美国经济。客观地说，美国不是欧洲，更不是希腊，美国经济的回旋余地很大，政策调整的空间也很大。如果民间投资能够迅速地增加，美国经济将内生出上百万就业岗位，而这正是奥巴马最希望看到的。美国除了卖国债筹资以及动员民间投资以外，还有一个迅速筹资的选项，即出卖资产。尤其是要向它最大的债权人——中国这样的国家出卖资产。可以这样说，如果美国改变以往的游戏规则，不对中国处处设防，中国是可以帮助美国的，而中美间的合作对美国的经济复苏可能极其重要。必须认清，美国想获得经济上的成功，离不开中国。而反过来说，中国是不是要与美国国债说再见呢？有些经济学家建议中国政府赶快抛售美国国债。选择与美国为敌似乎很解气，其实是在害自己。中国是要逼美国，而不是害美国。美国为什么在关键时刻没有选择违约，那是因为它们明白，任何关于违约的建议都是“杀敌一万，自损八千”的馊主意，美国输不起；反过来说，任何主张中国抛售美债的建议则是“杀敌八千，自损一万”更馊主意。美国的确很缺钱，但它的话语权也在下降，议价权正在悄悄地向债权方一边倾斜。因此，正确的策略不应该是“断奶”，更不是抛售美债，而是逼迫其出卖有价值的优质资产，借此调整我们的债权结构；美国不是要扩大出口嘛，中国可以多进口，但必须要求美国加大对中国的高科技出口，借机实现产业升级；美国不是要加大政府投资嘛，中国的钢铁水泥等建筑材料正好找到销路，产能过剩立即将转化为产能不足。总之，中国的战略目标绝不是乘人之危落井下石，更不是希望美国衰落下去，而是希望美国尽快走出危机，既让美国老百姓对中国感恩，我们自己也获得应得的回报。当然，要使得美国真正走出危机，美中两国都要做出重大的经济结构调整，不能再走老路。大约十年左右，欧美人被中国等贸易大幅度出超国家惯得越来越懒，很多国家已经形成债务依赖，这个趋势要改，相应的经济模式也要改。对欧美人来必须学会节衣缩食，要劳动，要增加产出，同时增加储蓄率，走依靠自身能力，尤其是创新能力的道路。当然，有了创新产品不能不出口，高负债国家更需要创汇。对中国来说，更要汲取教训，要主动改变过去那种过多依赖出口创造GDP的经济模式，争取在中期内实现贸易平衡；同时尽快改变人民币长期单边升值模式，减少热钱流入，争取中期内实现资本账平衡，不能无限度地扩大外汇储备规模。在两债危机都在深化的背景下，不能采取抛售的策略，而要稳住阵脚，静观其变。同时适度地减少对高负债国家债券的购买量，尤其需要将救助与“交易”相结合。通过与债务国博弈逼迫它们开放国内产权交易市场，逼迫其以资抵债，以资换债，尤其是要容许中国投资者购买其优质资产，借此调整国家储备结构。应对美债危机欧债危机可能将促使中国进行更深刻的经济结构调整，这就是调整中国的经济引擎，更注重发展民营经济，更注重创造GNP。中国经济的快速发展使贸易入超成为必然，短期内很难改变，只能让“相对过剩”的资本走出去创造CNP。但过去那种外汇储备完全集中于国家管理并只能买欧美国债的模式，以及“走出去”主要靠国企的模式已经行不通了。未来必须让民营企业更多的走出去，让国民也走出去。因此中国的经济结构调整最重要部分是“藏富于民”，是发展民营经济，让劳动者比国家富得更快些，让更多的“人”（包括法人）成为外汇资产的持有者和投资者——这才是解决问题的正道。这是一次巨大的利益调整，一场革命性的变革。

4. 美债后危机的简介

美债后危机，指的是北京时间2011年8月3日凌晨，美国总统奥巴马正式签署已获两院通过的提高债务上限议案，至此美债危机告一段落。虽然波折起伏的美债危机暂让全球市场舒一口气，但美国继续“寅吃卯粮”的发债行径，实质是将部分负担转嫁到全球市场，为全球经济埋下了更大隐患：美国复苏态势将受阻，亚洲作为最大债主“被绑架”，已陷入泥潭的欧洲或再受牵连。

5. 美债后危机的大事记

美国政府提高债务上限大事记美国总统奥巴马2011年8月2日签署了国会两院先后通过的提高美国债务上限和削减赤字法案。至此，持续数月的美国债务上限和政府违约风险的讨论暂告一段落。以下是美国政府有关提高债务上限的大事记。2011年1月6日，美国财政部致信国会表示，美国债务规模将达到法定上限，如不能尽快调高这一限制，美国政府将出现债务违约。2011年4月13日，美国总统奥巴马提议成立一个由副总统拜登领导的专门委员会，就削减赤字和提高债务上限进行谈判。这个委员会在5月初举行首次会议。但两党在是否增税、是否接受短期解决方案等焦点问题上争论激烈，难以达成共识。2011年5月16日，美国债务达到法定上限14.29万亿美元。当月，财政部开始采取非常规措施管理财政，以使政府债务在最后期限2011年8月2日到来前不至“断供”。2011年6月27日，奥巴马与国会参议院领导人就提高债务上限举行会谈。此后，奥巴马就债务上限问题多次会见国会两党领导人，但成果有限。2011年7月25日，国会两党分别提出各自提高债务上限的方案。由于共和党方案主张实行“两步走”，即分两次提高借债额度，这意味着奥巴马政府在2012年大选前将再次面临谈判。相比之下，民主党一步到位的方案更符合白宫利益。2011年7月29日，美国众议院就共和党方案进行投票表决。虽然方案以微弱优势通过，但在当天交付参议院表决时遭到否决。2011年7月30日，由共和党控制的众议院投票否决了民主党方案。2011年7月31日，经过艰苦谈判，两党终于在提高债务上限方面取得共识。根据协议，美国债务上限将至少被提高2.1万亿美元，并且政府在未来10年内将削减赤字2万亿美元以上。协议同时满足了两党的核心要求，即换届选举不受债务上限问题困扰且不向美国民众额外征税。2011年8月1日，美国众议院通过提高美国债务上限和削减赤字的法案。2011年8月2日，参议院也通过了这一法案。此后，法案交由总统奥巴马签署。

6. 美债后危机的介绍

美债后危机，指的是北京时间2011年8月3日凌晨，美国总统奥巴马正式签署已获两院通过的提高债务上限议案，至此美债危机告一段落。

7. 美债危机的介绍

美债危机让全球市场都绷紧了神经，大量资金纷纷从风险资产中退出，现金和黄金成了最好的避风港。不过，正如投资大鳄索罗斯所言，美债务僵局纯属作秀，在大限来临之前就债务上限达成妥协将是必然结局。美国国务卿希拉里·克林顿周一在香港也表示，相信国会将就提高债务上限达成协议。

8. 美债危机的结论

一美国国债违约的可能性几乎为零。自从1971年以来，国会已经80次批准提高债务上限，我们应该有理由相信，这一次国会也会如期提高债务上限；并且，国会大佬们都很清楚美国国债违约的灾难性后果，他们最终会做出理智正确的选择。二国会批准提高债务上限过程应该会更加曲折。提高债务上限的谈判是一场政治游戏，而共和党和民主党都是有着几百年经验的游戏高手。不到最后一刻，答案是不会揭晓的。共和党在财政悬崖问题上已经落下风，这次必会迅猛反击，而奥巴马提高债务上限的态度不容置疑，民主党也占有主动，白宫国会以及国会两院民主党和共和党的斗争会更加激烈。三解决债务上限的根本出路在哪里。债务上限不是根本问题，只是一个程序问题，不是根源、不是结构、而只是一个小插曲，有关债务上限的谈判还会持续很久，直到美国财政情况好转到负债总额逐渐减少。从历史经验看，为了维护美元地位，维持债务融资来源，未来美国采取直接违约的可能性较小，但却不能排除其以间接方式违约。这些方式包括，美元贬值和通货膨胀。虽然，美国自独立以来从未发生过直接主权违约，但是变相违约却屡试不爽：1933年，美国国会鉴于美元贬值，同时废除国债的黄金条款，国债购买者不能再按原有契约换取相应黄金；二战后美国采取通货膨胀办法，10年内将总债务占G D P的比例降低了40%；1971年美国单方面停止美元兑换黄金，致使布雷顿森林体系崩溃，继而确立牙买加体系等，更是美国间接违约的明证。目前有估算认为，如果美国年均通货膨胀率为6%，总债务占G D P比例在四年内将下降20%。总之，采用美元贬值和通货膨胀变相违约，早已是美国减债减赤的惯用手法。而对全球投资者来说，最终和最大的风险也正在于此。