《漫步华尔街》读书笔记

1. 《漫步华尔街》读书笔记

漫步华尔街就一句话：个人投资者最终不能战胜有效市场，买入并长期持有指数基金是唯一正确之道。
  
 指数基金之父约翰博格说过一句话：“如果你领悟到金融市场的运行机理，就会发现要获得属于你的那份收益，低费率的指数基金是唯一的途径”。
  
 一个人承受风险的能力，在很大程度上取决于其年龄以及挣得非投资性收入的能力。
  
 对投资者来说最重要的不是回报，而是与风险匹配的回报。任何一笔投资要首先考虑风险，再考虑与之匹配的回报。很多人是热爱回报，却讨厌风险，以至于忽略或无视风险。所以他们看中的是这份投资能赚多少钱，却不去思索这笔投资失败会损失多少，对应的Plan B又该是怎样。
  
 随机漫步，是指将来的步骤或方向无法根据过去的历史进行预测。
  
 但是我们又不得不依据过去的历史进行预测。这个对我来说是个很巨大的考验，当你想下手去买的时候，你下意识的第一反应是看之前有多贵。虽然事实证明，过去的价格并不能给你带来什么有用的信息。
  
 倘若一个人知道这样一条规律，他就会独自运用，直到积累了足够多的的财富，他当然没有积极型让别人也知道从而分享这一真正有用的策略。
  
 要实现财务安全，你所能做的最为重要的事就是开始定期储蓄，而且要尽早着手储蓄。
  
 信任时间的力量，而不要相信你能安排好时间。
  
 时间的力量，这个话题在无数个经典著作中都有谈过，如何才能做到呢？从最简单的小事情做起。
  
 储蓄是第一步，当然，储蓄完之后学会投资，这是关键的第二步，因为你不能战胜通货膨胀，第一步的成果就会灰飞烟灭。也就是让现金储备的收益率跟上通货膨胀率的步伐。
  
 先相信，再看见。如果不相信复利的力量，或者没那么相信，很容易被几个回撤给吓得割肉，虽然说只在乎曾经拥有，也许那些好的标的留给你的记忆的确是曾经拥有。
  
 最好的办法是，在估值较低的时候，慢慢收集便宜的筹码，建立长期持有的底仓。
  
 投资普通股和债券的风险，取决于持有投资品的期限长短；投资者持有期限越长，投资收益的波动性便会越小。
  
 媒体发达的时代，很多真正的干货都不太「好读」，但不用担心，正是这些东西，拉大了人与人之间的差距。
  
 你学会过的很多道理，必须要能指导你的操作，当然很多这种道理都是在你逆境的时候才会深有体会，有时候，真的是，你不去踩过一次坑，你不会知道别人总结的经验有多么正确。
  
 真正的投资是一件极其枯燥的事，是一件需要抱持长期主义的心态才能有所得的事；是一件需要不断学习、不断尝试、不断思考、不断总结的事；是一件需要在了解了人性的基础上，不断克制自我本能的事。
  
 而那种一夜暴富、一本万利的所谓投资，它的本质不过是一种赌徒的投机思维。
  
 每次读投资经典的书籍，每次都有新的体会。其实本来也是，投资道理很简单，只是实操起来非常不容易而已。
  
 写在最后：
   最近读了很多书，按理输入很多了，输出却变少了。其中一个很重要的原因是：你焦躁的心情会让你不自觉的怀疑很多正确的事情。所以，调节自己的心情，把学到的知识用在实际工作、投资、生活中，才能达到提高的目的。自勉。

2. 《漫步华尔街》精华

关于作者
  
  
 伯顿·G·马尔基尔，既是金融方面的学者，又是有着丰富实战经验的投资管理者。先后担任普林斯顿大学金融研究中心主任、经济系主任，期间曾出任美国总统经济顾问委员会的委员。此后，又在耶鲁大学商学院担任院长8年。此外，马尔基尔还在多家投资公司担任要职，这其中就包括著名的先锋集团和保德信金融集团。
  
 关于本书
  
 《福布斯》杂志评论此书：“50年来，有关投资的真正佳作不超过五、六本，《漫步华尔街》可跻身于这数部经典之列。”美国各大商学院都将这本书指定为 MBA 的必读书目和投资学指定的参考书。40年来，这本书再版了10次，每一次作者都根据时代变化和学术进展加入新的内容与案例，使之长盛不衰。这本书的投资策略主要针对的是美国的投资者，对中国的投资者来说，也可以借鉴。
  
 核心内容
  
 在投资市场中，如何克服“市场随机性”，怎样用“随机漫步”的投资方法来让自己的投资收益稳步增长。
  
  
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 一、技术分析和基本面分析不能预测股市
  
 1. 不靠谱的技术分析
  
 就本质来说，技术分析就是通过绘制、解读股票图表，预测股票的价格变化。技术分析师相信，一家公司的盈利、股利，以及和未来业绩有关的所有信息，都已经自动反映在公司以往的股票价格和成交量上了。而股价的变化又会遵循某种趋势运动，所以技术分析就是必要的。
  
 同时，他们认为，股票市场只有10%可以从逻辑的角度思考，剩下90%应该从心理方面分析。通过研究图表，是有可能了解到市场上全体参与者将来的行动方向的。了解了这个，就有可能了解市场的趋势，因为一件物品的价值等于人们愿意支付的价格。
  
 但是马尔基尔认为，技术分析的逻辑前提站不住脚，因此是靠不住的。有学者利用美国主要交易所20世纪初以来的股价数据，对技术分析的操作规则进行了彻底的检验。检验结果表明，过去股价的变动，不能作为预测未来股价变动的可靠依据，股价上升或者下跌和历史没有必然联系。
  
 坚信股市存在重复性的模式，其原因在于“统计幻觉”。实验表明，股价变动近似于一个随机的过程。技术分析派正是忽略了这个大前提，才会对股票图表执迷不悟。
  
 2. 基本面分析的局限性
  
 基本面分析是通过分析这个公司在市场中的真正价值——比如它现在的运行状态、盈利水平等等——来预测它的股票在股市中未来的价格走势。华尔街的专业分析师都是基本面分析师，他们会通过对各个公司情况的了解来进行投资决策。 深入了解公司现状和真正价值固然很好，但从证券分析师的投资业绩来看，那些专业分析师掌管的投资基金，并不比无人管理的大型股票指数所得到的回报更好。换句话说，基本面分析似乎并没有太大用处。
  
 马尔基尔认为，有很多因素影响了基本面分析师对股价的预测。比如随机性的影响。很多影响公司盈利前景的重要变化，从本质上来说都是随机的，不能被预测的。另外，公司的弄虚作假也会影响股价的预测，它们经常会制造靠不住的财务报表。华尔街的分析师拿到虚报的财务报表，将很难评估公司的实际状况。除此之外，分析师也是会犯错的。研究部门和投资银行部门之间的利益冲突，也会让分析师不能保证客观。
  
 总体来看，单纯的技术分析和基本面分析在“市场随机性”面前作用不大。
  
 二、克服市场随机性的新投资技术
  
 马尔基尔建议，既然单纯的技术分析和基本面分析都不够靠谱，那不如走中间路线，取其所长，补其所短。由于两种分析方法都受到市场随机性的影响，因此应该根据“市场随机性”这一规律来制定投资策略。
  
 学术界通过长期的研究，创造出了一些“新投资技术”。这些投资技术能帮我们在获得更高投资收益的同时，也降低投资风险。我们可以举两项新投资技术来说明。
  
 1. 多样化组合式投资
  
 对所有想要降低风险的人来说，可以选择多样化组合式投资策略。研究表明，通过多样化投资的方式，能够有效地降低风险。当然，多样化也有它的临界点，这个临界点是50支股票。从实际操作来看，风险最小的投资组合是由17%的外国股票和83%的美国股票构成，这种组合同时还有提高组合收益率的趋势。
  
 多样化投资有助于我们降低部分市场风险，在有些时候还能够提高收益。这个原理有助于我们制定自己的投资计划。
  
 2. 规避人们的非理性行为
  
 在投资之前，我们应该对人们的投资行为有一定了解。传统经济学在制定经济模型时，往往假定投资者都是理性的。但是越来越多的金融学家发现，很多投资者的行为根本谈不上理性。这些不理性的情绪和行为包括过于自信、判断偏差、羊群效应等等，它们都有可能影响股价。
  
 拿羊群效应举例，20世纪50年代，社会心理学家所罗门·阿什做了一个实验，他让7个实验对象回答一个小孩子也能答对的简单问题。但是他动员7位中的6位先给出错误的答案，结果发现，在这种情况下第7位也会答错。阿什推测说，就算第7位实验对象明知道答案是错的，社会压力也会迫使他们选择从众。
  
 这样的情况发生在股市里，就会制造灾难。历史上的郁金香热、21世纪初的互联网泡沫，在一定程度上都有羊群效应的影子。这样的效应不仅发生在普通人身上，也会发生在专业人士身上。他们有可能不根据自己的研究结果选股，而是随大流。
  
 三、如何用“随机漫步”法投资
  
 1. 省心省力漫步法
  
 最省事儿的“随机漫步”法，是采用定投的方式购买指数基金。根据马尔基尔对美国股市的观察，专业人士所操盘的基金从长久来看，收益未能超过指数基金，所以购买指数基金是比较省心的办法。不过如果一次性投资，买在了高点，那么指数基金也无法帮你盈利。较为保险的方法是采用定投的方式，有规律地长期购买。定投是降低风险的有效方法。一般情况下投资者持有股票、或者基金的期限越长，投资收益的波动性就会越小。
  
 2. 亲力亲为漫步法
  
 如果不相信指数基金，想要直接购买股票，也可以亲自选股买股票。不过这种方法有一些规则值得注意,虽然不能单独用基本面分析法或者技术分析法，但可以将它们进行结合。
  
 比如，选择股票的时候，最好选那种盈利增长看起来能够连续五年超过平均水平的公司，经营状况良好的公司毕竟靠谱的可能性更大些，这就是基本面分析法。同时呢，如果上市公司董事长特别会讲故事，能让大家伙儿在他故事的基础上产生丰富的想象，那也比较靠谱。刚才咱们就强调了，股票价格确实受到大众心理的影响，这就是技术分析法。
  
 另外，就算公司的经营状况再好，你也绝对不能为它支付超过它实际价值的价格。一旦研究清楚了，下定了决心购买，那就要尽可能减少交易。这样可以减少手续费和交易税。华尔街还流行一句话值得参考，那就是：“继续持有赚钱的股票，卖掉赔钱的股票。”
  
 3. 替身漫步法
  
 如果能够物色到一个特别好的“随机漫步”者，比如像马尔基尔这样的牛人，为你操盘，而你又确信他的人品和能力，那就全交给他好了。不过前面刚说过，专业基金管理者的收益反而不如指数基金，所以这个方法仅供参考。
  
 金句
  
 1. 采用技术分析非常危险，因为历史股价对未来股价没有参考价值，股票市场也不存在趋势。
  
 2. 通过多样化投资的方式，能够有效地降低风险。
  
 3. 人们的非理性行为最重要的几个教训就是：避免跟风；避免过度交易——如果一定要交易，就卖出赔钱的股票而不是赚钱的；也不要相信万无一失的策略。握紧股票将其作为长期投资，比择机出入股市的功效来得更好。
  
 4. 就算公司的经营状况再好，你也绝对不能为它支付超过它实际价值的价格。
  
 5. 与其绞尽脑汁费心费力地在随机的市场上找规律，不如随机漫步，根据这种规律进行制定投资方案。

3. 《漫步华尔街》读书笔记

 《漫步华尔街》读书笔记1    　　《漫步华尔街》是70年代至今世界股票投资界最畅销的好书。诺贝尔经济学奖获取得者保尔萨谬尔森曾说：当我的同事到了退休的年龄和我的儿子到了21岁时，我就送一本马尔基尔的书给他们看。
  　　一、随机漫步的有效市场
  　　“从我动笔撰写《漫步华尔街》第一版到现在，屈指算来，已将近30年了。那本书所要讲述的道理其实很简单：投资者若想在金融市场上不虚此行，就应该购买并持有指数基金，而不要总是钟情于单个股票或是专家理财的共同基金。我冒昧地说一句，如果你广泛地购买市场上所有的股票，正如同持有指数基金那样，从中你能得到的回报可能要高于职业基金管理者所能给予您的，而后者由于高昂的费用支出和大量的交易成本已使许多的收益化为乌有。”
  　　“‘随机漫步’是指利用过去的表现，无法预测将来的发展方向以及具体的变动情况。在股市上，‘随机漫步’是指股市价格短期内变化的不可预知性。对此，投资咨询服务、收益回报预测、复杂的图表模型所作的努力都是无济于事的。”
  　　二、“麦基尔”法——我很看好一种特殊的共同基金，叫做封闭式基金。面对20世纪70年代后期封闭式基金高达40%的折价率，我对此的解释是：市场并非有效未得到充分开发，因此，我敦促投资者们，只要这种现象还在继续，就应该充分把握眼前的良机。就在本版即将出版时，美国大部分封基的折价空间已经缩水，不再是一种特别诱人的投资机会。但是在新兴市场中，如果折价空间在未来依然宽阔，那么由大幅折价的新兴市场封闭式基金构建的多样化投资组合就可替代新兴市场指数基金，甚至效果更佳。
  　　真实价值终会在市场上占取上风。而当投资者被悲观主义所包围时，象封闭式基金那样真正的投资机会正在悄然消逝。最终，市场将会矫正不合理的定价。
  　　三、麦基尔人这一生有两段日子是不该进行投机的。一段是他负担不起的时候，另一段是他负担得起的时候——马克吐温《赤道环游记》、关于投资资产配置的四项原则：
  　　1、历史证明风险与收益总是结伴而行。
  　　天下没有免费的午餐，高风险是你为高收益必须付出的代价。
  　　2、投资普通股和债券的风险取决于投资持有期限。持有期越长，风险越低。
  　　3、“定期等额投资法”虽然颇有争议，但却是一种降低股票和债券投资风险的有用方法。
  　　4、你必须要分清，自己对待风险的态度和承受风险的能力是不同的。你所能承受风险的大小取决于你的整体财务状况，包括除投资以外你的收入类型和来源。
  　　保持一小笔储备资金（投入货币资金）等待时机，当大盘爆跌后，谁也找不出上涨理由的时候，又往往是入场的绝佳时机。正如希望和贪婪会自己滋生投机泡沫那样，悲观和绝望也同样会诱发市场恐慌。无论过往的光景多么黯淡，冬天过后春天总要来临。
  《漫步华尔街》读书笔记2    　　《漫步华尔街》为我们揭示了一条规律：简单地买入并持有由某个大型指数包含的全部证券所组成的投资组合，就极有可能胜过由专业人士利用纷繁复杂的分析技术精挑细选出来的证券组合。
  　　显然，作者是一个有效市场和随机行走理论的支持者，只不过作者支持的有效市场是一个略有变化的有效市场，即认为还是存在一些短期的投资方法可以战胜市场，而这些投资方法可能会很快被有效的市场所消灭。
  　　也许，我们应该批判的是认为自己可以不断打败市场的人，“告诉投资者无法战胜市场平均水平，就跟告诉一个六岁小孩圣诞老人不存在一样，因为这会让他们的生活失去颜色。”马尔基尔在其作品《漫步华尔街》的最后这样说道，这句话无疑是对该书的最好概括。诚然，告诉一个六岁小孩圣诞老人不存在，会让他的生活立刻失去颜色。但是，对这个孩子漫长的一生而言，明白圣诞老人不存在，本身就是一个难以替代的礼物。对初涉资本市场的投资者来说，作者就是那个告诉我们不存在圣诞老人的人，而《漫步华尔街》无疑就是这样的礼物。在某种程度上，他的话足以令人失去大部分豪情，但从另外一个角度来看待这些话，他至少有助于我们脚踏实地地站在大地上。
  　　技术分析派的策略是追随趋势，基础分析派的'策略寻找价值洼地，而随机行走派的策略则是与大盘指数绑定在一起同呼吸共起伏。作者原本是写给中小投资者们的交易策略，不想最后却成为主力机构基金们最喜欢的市场策略，一个指数化成为挡在基金经理金饭碗前的护身符。
  　　投资是一门艺术，你得有一定的天分，还得需要一种叫做运气的神秘力量的眷顾。事实上，对那些曾经战胜过市场的少数精英来说，他们的成功99%是靠运气”
  　　现今社会是信息社会，也是金融社会，资本必将胜过权力成为社会运行秩序背后的终极推动力量。对智识之士而言，投资已然成为一种生活方式。如果你不懂，只能说明你已落伍于时代，不知不觉成为了信息时代的神经末梢群体。网络、金融，如今还有什么比这更热的呢?人类社会将在这两个方向上加速前进。要紧跟时代的步伐唯有不断学习、终生学习一途。
  　　阅读《漫步华尔街》，对风险一词有了初步的认识，同时对各种投资与投机的历史有了一些初步的了解，此外，更大的收获是对一些投资技术的派别有了最初步的认识。
  　　阅读《漫步华尔街》，还学会了一件事：世界上没有完美的投资理论，不要对任何书中的任何理论所迷惑，更不要盲从权威，所有成功者的身后的光环，更容易让人陷入泥沼，他们丰富的经验既可以成为叱咤风云的武器，也可以成为倾家荡产的源头。
  《漫步华尔街》读书笔记3    　　《漫步华尔街》（A Random Walk Down Wall Street）：70年代至今世界股票投资界最畅销的好书。《漫步华尔街》一书自1973年出版以来，至今已经过8次修订，热销30余年仍经久不衰。
  　　本书的第四部分，组要是作者给读者在投资过程中的一些务实性建议。作者通过分析历史上股票平均收益率和利率以及通胀率的关系，定义了一个模糊性正确的计算长期受益率的公式，也即是本书中的第二条公式。然后作者制定了在不同年龄段应该使用的投资策略和资产配置管理，并比较3种漫步的方式以及要注意的事项。
  　　在投资过程中的务实性建议主要包括以下几点：
  　　注意积累投资资金。任何投资没有本钱都肯定不行，而不间断的储蓄是一个很好的办法，既能让你有现金流活水源源不断的进入资金池，还能养成良好的节俭习惯。
  　　要有现金储备，以备不时之需。在日常生活中要留足现金，为各种可能发生的情况提前准备。注：这在股票账户中同样重要，要留一部分现金，当出现机会的时候，才不至于后悔，资金管理在投资中也是一项需要足够重视的活动，自己就在上边吃过亏，自己的标的出现了极好的机会，而没有太多钱了买入了。看看现在标的的价格，更是理解的深刻。个人理解，股票账户中至少要留20%以上的现金，甚至很多大师们都留存大把的现金。其实影响你收益的，应该是在重大机会出现的时候，自己是否敢于重仓，是否有钱重仓。绝大部分的可有可无的机会，对你的收益不会有质的区别。
  　　留存的现金也要注意收益率，比如定存、国债都是较好的减少通胀损失的手段；合理避税；对自己投资的类别和收益预期要很了解；房产也是一项比较不错的投资手段；对看不懂的黄金、收藏品等最好规避；注意多样化。
  　　总之，一定要在你能承受的范围内合理的配置自己的资产。
  　　在作者看来，影响股票和债券收益的主要因素包括3个：购买时的股利收益率、盈利和股利的未来增长率和估值关系。作者提出的市场长期收益率公式为：
  　　长期股票收益率 = 初始股利收益率 + 增长率
  　　注：长期相对股票收益率 = 初始股利收益率 + 盈利增长率 + 估值变化，但因为考虑通胀的原因，通胀率和估值变化户型抵消，得到了作者提出的公式。这里的长期股票收益率是指已经除去通胀率之后的绝对收益率。这里的一部分，个人理解的不是很透，还是需要多思考下。
  　　注：个人看来，一只股票的收率分两部分，投资收益和投机收益。投资收益指的是，在pe不变的请况下，收益增长，进而股价上涨带来的收益。投机收益指估值水平上升，即PE上升而得到的股价上涨部分。而估值水平的上升时可遇不可求的，而收益的增长才是实实在在的。
  　　作者将人的投资阶段根据年龄和风险抗衡能力，大致的分为了四个阶段。25岁左右、35-45、55岁左右和65岁左右。这符合大部分人的财富积累周期。
  　　在25岁左右的时候，如果不是富二代官二代，一般不会有太多的资金，但是一般生活节奏比较快，工作积极上进，风险承受能力还是比较强的。可以将大部分的资产配置在股票上，以实现原始资本金的快速积累。
  　　35-45，尽管收入已经比较高了，但是来自家庭的压力、子女的压力，风险承受能力和25岁左右差不多，也股票配置也可以占据大部分资产。
  　　55岁左右和65岁左右，到了求稳的阶段，到了安度晚年的时光，尽量风险最小化的实现财富的增长保值。股票适当的减少，更多的进行债券投资。
  　　3种漫步法：省心省力型，投资于指数型基金，收益市场平均水平。亲力亲为型，自己挑选股票，主动的管理自己的财富，作者认为大部分人战胜不了市场。使用替身型，交给基金去管理资金，作者不推荐，大部分基金经历并不高明，甚至很糟糕，还要交高昂的手续费和管理费。
  　　最后作者推荐了一种特殊的共同基金，封闭性基金。在到期之前，不能赎回，只能在二级市场进行买卖。一般的封闭性基金，价格和净值相比都有一定的折价。感兴趣的投资者可以好好的研究下。
  　　注：通读全书，作者主张的理论是弱势有效市场理论，即市场短期可能无效，但长期来看是有效的。这和格雷厄姆提出的“股票市场短期是投票机，长期是称重机”不谋而合，和巴菲特、彼得林奇等大师的主要思想也是相通的。作者也提倡挖掘价格低于价值的股票，但也提倡挖掘那些有故事的股票，可见作者是有一定的投机心理的，不过在市场中的人，任何一次投资，都是含有部分的投机的，没有纯粹的投资。可以认为，投资都是概率的游戏而已。作者的观点是：不管是个人还是机构投资者，都不可能战胜市场长期平均水平。这个也是和巴菲特、林奇等人不同的地方。个人尽管对这个观点保持怀疑，但还是很敬畏市场的，时刻对市场保持敬畏。
  　　这本书读完之后，开阔了自己的眼界，很多以前没听说过的理论都进行了详细介绍，是一本不错的书。观点的冲突，才能促使人思考，才能产生思想的火花。还是那句话，千万别模仿任何人，自己的学习和思考才是王道！
  　　这样的好书，应该多读多思考，以后隔一段时间拿出来重读，应该会有更深刻的感悟！

4. 读书笔记 | 《漫步华尔街》

 由于大部分人没有了生产资料，而且常常还背负着巨大的债务，所以需要过着给人打工的生活。而摆脱这种束缚的方式就是 投资 ，即不断获得资产。
   作为个人如何进行投资呢？《漫步华尔街》给出了一份简明扼要的个人投资指南。
   这本书目前已经到了第11版，第1版是在40年前出版的，这份指南经受住了接近半个世纪的检验。
   作者关于投资的定义更为细致，在这个定义下更容易说明投资与投机的区别。
   在本书的第四部分，作者给出了明确的切实可行的投资建议，比如开始储蓄、通过留有一部分现金和保险来保护自己、挑选低成本的债券和指数基金、在不同生命阶段该如何进行资产配置。
   作者非常推崇宽基指数基金，在第一版时就提出过这样的想法，即使那时候还没出现指数基金。
   在第5-7、11章作者介绍了华尔街的各种主动基金的投资方法，比如技术分析、基本面分析以及各种beta策略，并从数据上证明这些方法并不比直接买指数基金划算。
   除了这些主动型基金的成本高之外，还有一些因素导致它们并没有认为的那么有效。比如股市的走势更加接近随机漫步、公司的未来价值以及风险无法被准确衡量。
   《漫步华尔街》第11版还介绍了下20世纪末出现的一门新学科：行为金融学，一门研究投资者非理性行为的学科。在这一章节，作者介绍了5种常见的非理性行为。
    过度自信 ，错误的确信自己能战胜市场并导致过度投机和过度交易    判断偏差 ，导致人们认为的和实际发生的存在偏差，可能引导投资者看见实际上根本不存在的趋势    损失厌恶 ，损失1美元的痛苦是获得1美元快乐的2.5倍    自豪和悔恨 ，人们经常会抱着亏钱的仓位不放，却卖掉正在赚钱的仓位    羊群效应 ，羊群效应不是指我们不敢表达与大多数人意见不同的想法，而在于他人的错误真的会影响一个人对外部世界的感知。
   本书第2-4章介绍了历史上的几个大泡沫，从17世纪荷兰的郁金香泡沫到21世纪美国的房地产泡沫。这些泡沫都是人们非理性投资行为的例证。
   也许是由于健忘，也可能是因为大多数始终无法意识到并摆脱这些非理性行为，所以错误总是会重复的出现。
   本书带给我的最大收获就是提高了关于风险的认知。
   首先是关于个人承受风险的能力。
   当然还得加一条，就是负债情况。
   比如我，离毕业还不到两年，无房无车，于是承受风险的能力就会强许多。所以之前我都是把所以剩下的钱用于投资。
   当然，那时候太激进了，现在开始也会在每个月的工资中省一部分钱出来当作紧急备用金。
   其次是关于市场风险。
   投资标的的风险可以分为两类，一类是系统风险(市场风险)，记录的是市场整体波动的反应；另一类是非系统性风险，比如特定公司找到新的矿源或出现会计欺诈或贪污。
   而投资收益只和系统风险有关(p178)，投资者不会因承担可以分散掉的非系统性风险而获得报酬(p197)。
   虽然风险目前没有准确的定义，但在研究不同的大类资产的风险时，我们不妨使用波动性(年化收益率的标准差)这个并不精准的定义。
   从下面这张不同资产的风险和收益情况可以看出，股票虽然波动大，意味着许多年份会亏钱，但长期来看还是收益还是高于债券。
                                            多样化的投资组合 
   这里的多样化即包括增加单个大类资产中的标的数量，比如投资沪深300指数就是将标的数量提高到了300个；也包括进行不同大类资产的组合，像作者在第14章“生命周期投资指南”中就推荐了股票、债券以及房地产三种资产。
    增加投资时长 
   在AB测试时也会使用这种方法，当测试流量较小时(即波动更大)，那就多测试一段时间，通过时间来消除误差。
   从下图的数据中可以看出随着投资时间的拉长，投资收益的波动性就在减少，但平均年化收益并没有下降。
                                           而且从中可以看出，无论是何时开始投资的，只要投资15年以上就不会亏钱。
    定投 
   这点我是深有感受。
   在股市，由于我是在2018年8月份开始定投的，从现在看2018年底是钻石坑，所以我其实并没有亏多少。但在2019年下半年我开始定投数字货币BOX，半年时间单份净值就腰斩了，也就是少了50%。
                                           但由于我采用定投策略，结果就是实际只亏损了20%左右。
   而当市场回暖时，虽然离初始买入的价格还有不少距离，但却已经回本了。
                                           备注：由于刚开始是没记录总资产，后来只能补录投入金额，所以累计收益率会有一段突兀的直线。
   但定投并不能给我们带来额外的收益。原因在于当市场上涨时，定投的收益会少于一次性投入的收益。
    再平衡 
   进行资产配置时，每个类别都会规定好资产占比。随着市场的变动，各个类别的资产占比会发生变化，再平衡指的是重新平衡各个资产的占比。
   由于资产的转化需要成本，所以再平衡操作不能过于频繁，通常是每年进行一次操作。
   和定投类似，再平衡是靠牺牲上涨标的的收益来减少风险。
   虽然书中给出一个例子说明再平衡提高了收益，但我认为再平衡并没有提高系统风险，所以并不能提高收益。
   而书中那个例子提高了收益(8.14%提高到8.41%)，在于刚好在几次泡沫到来时进行了再平衡。如果把时间拉长或修改再平衡的时机就不会有这样的结论了。

5. 《漫步华尔街》读后感

 《漫步华尔街》读后感
                   　　读了马尔基尔的著名大作《漫步华尔街》，深谙华尔街方方面面的马尔基尔，为我们揭示了一条规律：简单地买入并持有由某个大型指数包含的全部证券所组成的投资组合，就极有可能胜过由专业人士利用纷繁复杂的分析技术精挑细选出来的证券组合。显然，作者是一个有效市场和随机行走理论的支持者，只不过作者支持的有效市场是一个略有变化的有效市场，即认为还是存在一些短期的投资方法可以战胜市场，而这些投资方法可能会很快被有效的市场所消灭。    　　书中令我印象最为深刻的部分就是技术分析和基本面分析都被学术界和心怀异端的人抨击得体无完肤。其中，技术分析被誉为“投资领域的占星术”，而基本面分析也由于其过程中过多的主观预测而被批评，实际上马尔基尔认为公司的未来收益或者说自由现金流是不可能被预测的。作者实际上把价值投资和空中楼阁理论，也就是把凯恩斯和格雷厄姆的分析方法做了个比较。    　　理论与观念之间的'斗争是相当正常的，宏观经济学里凯恩斯主义与新古典学派最终的争论其实也就是政府要不要干预经济的问题。实际上，不管是技术分析、基本面分析，还是随机漫步学派，都有极为成功的例子，也都有失败的例子。彻底否定技术分析的人士，不应忽略杰西·李佛莫尔的存在；彻底否定基本面分析的人士，也不应忽略沃伦·巴非特的存在。    　　也许，我们应该批判的是认为自己可以不断打败市场的人，“告诉投资者无法战胜市场平均水平，就跟告诉一个六岁小孩圣诞老人不存在一样，因为这会让他们的生活失去颜色。”马尔基尔在其作品《漫步华尔街》的最后这样说道，这句话无疑是对该书的最好概括。诚然，告诉一个六岁小孩圣诞老人不存在，会让他的生活立刻失去颜色。但是，对这个孩子漫长的一生而言，明白圣诞老人不存在，本身就是一个难以替代的礼物。对初涉资本市场的投资者来说，作者就是那个告诉我们不存在圣诞老人的人，而《漫步华尔街》无疑就是这样的礼物。在某种程度上，他的话足以令人失去大部分豪情，但从另外一个角度来看待这些话，他至少有助于我们脚踏实地地站在大地上。    　　所以，无论是谁，作为这个市场上的投资者（也许还应该包括投机者），最重要的是首先要了解自己，然后再了解市场。如果你仍然期望每年在市场上能够赚取20%甚至更高的收益率的话，市场先生必然会重重地以事实回击你的幻想。         更多精彩读后感推荐：      《猫和老鼠》读后感      《心灵游戏》读后感      《梦的解析》读后感      《狮子和老鼠》读后感      《猫鼠协奏曲》读后感  ;

6. 《华尔街》好看吗？

这是一部经典的商战电影。道格拉斯主演的金融大亨盖葛在股票市场上翻云覆雨，叱咤风云，毫不掩饰自己的贪婪，言谈举止充满着咄咄逼人、自信飞扬的个性，似乎一切都尽在掌握中。很显然，这种性格的人要么令人讨厌得彻底，要么令人着迷得崇拜。影片里的巴德（查利希恩饰），一个刚从纽约大学毕业还需要偿还助学贷款的股票经纪人，尽管满腔理想努力工作，却仍然入不敷出，

生活窘迫，挣扎在华尔街的最底层——每个人都可以从他身上找到自己的影子。一个偶然的机会，他靠机敏接近了股市大亨盖葛，改变了自己的生活。巴德开始利用自己的父亲、同学、同事以及一切可能的机会刺探消息，将情报提供给盖葛进行股票内线交易。于是金钱，豪宅和美女，一切都滚滚而来。而在收购巴德父亲工作的蓝星航空公司的过程中，贪婪的盖葛利用了巴德，违背当初的诺言准备解散并卖掉航空公司，这与良知正义尚存的巴德发生了冲突。于是巴德反戈一击，挽救了蓝星航空，但最终也因为从事违法的股票内线交易而入狱。

7. 漫步华尔街的内容简介

《漫步华尔街》是一本为成千上万投资者所青睐的传世之作，自从问世以来一直颇受好评。该书不是投机指南，也不保证一夕致富，本书作者的写作目的在于帮助投资人了解投资理论与实务，以培养健康的投资观念。此外，他也打破只有专家才能走进华尔街的迷信，在书中铺陈出一幅地图，告诉个人投资者如何在各种令人目眩神迷的投资工具中，运用规划，打败华尔街专家。该书集理论与实践于一身，通过作者别具匠心的构思，将二者融会贯通为一个无懈可击的整体。 　在《漫步华尔街》一书中，麦基尔基于自身丰富的阅历，而将理论与实践融会贯通为一个无懈可击的整体，以生动诙谐、浅显易懂的语言娓娓道出投资的真谛和成功的秘诀。作为一本实用性极强的投资指南，它向广大投资者讲述了琳琅满目的投资策略和五花八门的金融工具，但对指数基金的推崇备至则构成了全书清晰的主线。“有效市场理论告诫我们，无论投资者的策略有多么明智，从长期来看，也不可能获得超过一般水准的回报。”因此，作者独辟蹊径地提出：只要普通投资者采取“购买并持有”的战略，投资于指数基金，就可以获得安全、稳定的长期回报，并轻而易举地击败大多数机构投资者。除了观点的独树一帜和内容的苦心孤诣之外，作者在一些细微之处亦做到了尽善尽美。

8. 漫步华尔街的作者简介

伯顿·麦基尔(BurtonG.Malkiel):美国投资大师，华尔街专业投资人、经济学者、个人投资者。波顿·麦基尔（BurtonMalkiel），是研究证券市场和投资行为的经济学者，研究成果斐然。任普林斯顿汉华银行经济学讲座教授，曾任华尔街证券分析师，担任数家大型投资公司的董事，并曾被聘为美国总统经济咨询委员会委员。自评他是一个三位一体的人：教师、理论研究者、投资者。获得了哈佛大学商学院MBA学位及普林斯顿大学博士学位，现为美国普林斯顿大学投资学教授，他在投资理论的研究上造诣颇深。作为国际投资界的著名人物，他还身兼美国普林斯顿化学银行总裁、美国一家投资额达2000亿美元的保险公司的财务委员，并为美国数家最大投资公司的董事会成员。名著《漫步华尔街》的作者。 马尔基尔作20多年前就在华尔街的一家主要投资公司充当股票市场专业人员。20年股市的风风雨雨使他成为一们成功操作者之一。至今已是美国一家投资额达到2000亿美元的保险公司的财务委员，并成为美国数家最大的投资公司的董事会成员。作为一个投资学教授，他专门研究，审视而不见迄今为止有关股市投资的一切理论和技术，并成就了自己独特的投资风格和见解。他是一个终生投资者，理论联系实际，在股市投资中获取得过巨大的成功。到底赢得多大的利前边？马尔基尔说：学述界的奇怪论是教授赚不到钱，当人们面对学者普遍的低水平收入情况时，还辩解学者是知识的追求者，而不是报酬的追随者。因此，我不能诉说我在华尔街的胜利。马尔基尔认为，投资是当今的一种生活方式，面对社会的通货膨胀，人们只有通过正确投资方式，才能保持自己的资产不受损失，不然人们的生活水平一定会不断定下降。进行投资是一种乐趣，当你以自己的才智使得你的投资收益正以高于你工资的增长率递增增长率时，你怎能不兴奋？而在投资过程中学到的新世界知识，新见解将会觉悟得更充实。普通股票是一种不仅在过去已提供了可观的长期利润，并且在将来也将提供良好机遇的投资媒体。但股票买卖却是件风险性极大的活动，操作不当，满盘皆输。于是人们为了赢利，避免亏损，总寄希望于能通过某种理论或某种技术分析来预测股市涨跌的征兆。马尔基尔指出，股市历史表明，无论是基本分析还是技术分析，要准确无误码率地预测股市的变化动态是几乎不可能的。股市竞争是公众的博弈行动，欲挖空心思地猜度变化无常驻的公众反应是件最危险的游戏。市场上总有那么多自称掌握了预测大势的法宝的技术分析专家、股评家，时时都在喋喋不休地向社会公众发出买卖指令，但完全听从他们的人当中，又有几个在自始至终地赚钱？迄今为止的研究表明，尚没有一种技术方法能能始终如一地经受住考验。