资产组合理论的理论

1. 资产组合理论的理论

现代资产组合理论（Modern Portfolio Theory，简称MPT），也有人将其称为现代证券投资组合理论、证券组合理论或投资分散理论。现代资产组合理论的提出主要是针对化解投资风险的可能性。该理论认为，有些风险与其他证券无关，分散投资对象可以减少个别风险（unique risk or unsystematic risk），由此个别公司的信息就显得不太重要。个别风险属于市场风险，而市场风险一般有两种：个别风险和系统风险（systematic risk），前者是指围绕着个别公司的风险，是对单个公司投资回报的不确定性；后者指整个经济所生的风险无法由分散投资来减轻。虽然分散投资可以降低个别风险，但是，首先，有些风险是与其他或所有证券的风险具有相关性，在风险以相似方式影响市场上的所有证券时，所有证券都会做出类似的反应，因此投资证券组合并不能规避整个系统的风险。其次，即使分散投资也未必是投资在数家不同公司的股票上，而是可能分散在股票、债券、房地产等多方面。再次，未必每位投资者都会采取分散投资的方式，正如本文开头马克·吐温所言。因此，在实践中风险分散并非总是完全有效。

2. 资产组合理论的概述

3. 资产组合理论的介绍

资产组合理论原理，一般来说，投资者对于投资活动所最关注的问题是预期收益和预期风险的关系。

4. 资产组合理论-什么是资产组合理论-(解释)

资产组合理论
 
 概述
 
 现代资产组合理论的提出主要是针对化解投资风险的可能性。“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里”就是多元化投资组合的最佳比喻，而这已成为现代金融投资世界中的一条真理，本文将按照投资组合理论的产生和发展历程依次介绍，综述各种投资组合理论及所形成的各种的选择模型。
 
 现代证券投资组合理论
 
 现代资产组合理论（Modern Portfolio Theory，简称MPT），也有人将其称为现代证券投资组合理论、证券组合理论或投资分散理论。现代资产组合理论的提出主要是针对化解投资风险的可能性。该理论认为，有些风险与其他证券无关，分散投资对象可以减少个别风险（unique risk or unsystematic risk），由此个别公司的信息就显得不太重要。个别风险属于市场风险，而市场风险一般有两种：个别风险和系统风险（systematic risk），前者是指围绕着个别公司的风险，是对单个公司投资回报的不确定性；后者指整个经济所生的风险无法由分散投资来减轻。虽然分散投资可以降低个别风险，但是，首先，有些风险是与其他或所有证券的风险具有相关性，在风险以相似方式影响市场上的所有证券时，所有证券都会做出类似的反应，因此投资证券组合并不能规避整个系统的风险。其次，即使分散投资也未必是投资在数家不同公司的股票上，而是可能分散在股票、债券、房地产等多方面。再次，未必每位投资者都会采取分散投资的方式，正如本文开头马克·吐温所言。因此，在实践中风险分散并非总是完全有效。
 
 哈里·马科维茨
 
 现代资产组合理论最初是由美国经济学家哈里·马科维茨（Markowits）于 1952年创立的，他认为最佳投资组合应当是具有风险厌恶特征的投资者的无差异曲线和资产的有效边界线的交点。威廉·夏普（Sharpe）则在其基础上提出的单指数模型，并提出以对角线模式来简化方差－协方差矩阵中的非对角线元素。他据此建立了资本资产定价模型(CAPM)，指出无风险资产收益率与有效率风险资产组合收益率之间的连线代表了各种风险偏好的投资者组合。根据上述理论，投资者在追求收益和厌恶风险的驱动下，会根据组合风险收益的变化调整资产组合的构成，进而会影响到市场均衡价格的形成。

5. 资产组合理论（二）

 切点为 相切投资组合Tangency Portfolio ，而这条有效边界线其实也就是 资本市场线 
   在这根线上我们设Tangency Portfolio的回报率为  ，风险（标准差）为  .
   则资本市场线的方程为：     
   其中  是资本市场线的斜率     
   对于任意的投资C，我们考虑让投资C和无风险资产构成一个投资组合：     
     
   斜率  称为投资的夏普比率C：
   如果有一个无风险的投资组合，它的收益率必定等于R（无套利）。

6. 资产组合理论（一）

 马科维茨（Harry Markowitz）观点：
   William Sharp之后提出了资本资产定价模型，将证券定价和资产组合很好地联系起来。
   所有风险资产由以下几个特征确定
   回报率的分布是椭圆型（常见的有正态分布）
   假如银行A没有任何违约风险，那么你在银行A中的存款就是一种无风险资产。对于无风险资产，有这样一些设定：
   现代资产组合理论其实就是要解决一个均值方差的优化问题：
                                           因此投资组合的期望回报率和标准差为：     
   我们知道投资组合在图像上看其实就是无风险资产和风险资产A的线性组合，所有可能的投资组合的点构成了上图中的红线。在RFA点  ，在Asset A点  ，在RFA点  和Asset A点之间  。在Asset A点右侧红线上表示借无风险资产买风险资产A，此时  。
                                           因此投资组合的期望回报率和标准差为：     
   此时  是  的二次函数，图中蓝色虚线部分即表示所有可能的投资组合的集合，我们称之为 机会集(Opportunity Set) 。投资组合标准差最小的点，我们称之为 最小方差组合(GMVP, Global Minimum Variance Portfolio) 。

7. 现代资产组合理论的介绍

现代资产组合理论，也有人将其称为现代证券投资组合理论、证券组合理论或投资分散理论。

8. 资产组合的资产组合理论的主要贡献

（1）实现了对汇率本质及汇率决定过程认识上得革新。以前的汇率理论，仅把汇率视为一种产出的价格，而非资产的价格，认为汇率决定于流量市场的均衡而非存量市场的均衡。（2）该理论强调了资本项目交易对汇率的影响，纠正了过去的汇率理论只重视经常项目收支对汇率的影响这一片面倾向。（3）该理论的某些假定比传统汇率理论的假定更为现实，例如，该理论假设各种资产之间具有高度可替代性，而不是完全的可替代性。（4）该理论吸收了货币主义汇率理论得合理内容，既强调货币因素对汇率的影响，又强调了实体经济因素对汇率的影响。